Мировая торговля ушла в свободное падение
Родина слоновСтатистика по экспорту/импорту основных мировых экономических центров, а также ключевых мировых экспортеров промышленной продукции указывает уже на обвальное падение мирового спроса. Хотя появляется все больше признаков наступающего глубокого мирового спада, финансовые рынки сохраняют позитив, уповая восстановления Китая.
В декабре ускорились темпы падения экспорта азиатскими экспортерами. Падение экспорта из Китая ускорилось в декабре на 1 п.п. до 9,9% г/г. Экспорт из Южной Кореи хотя и сохранил в декабре темпы падения экспорта на уровне ноября (-9,5% г/г), это падение было зафиксировано к значительно менее высокой базе предыдущего года: если в ноябре 2021 г, экспорт вырос на 31,9% г/г, то в декабре 2021 г. рост экспорта составил лишь 18,3% г/г. Аналогичная картина наблюдалась и в экспорте с Тайваня: темпы падения экспорта с острова в декабре даже замедлились на 1 п.п. до 12,1% г/г, однако база ноября 2021 г. также была значительно выше: темпы роста экспорта в ноябре 2021 г. были 30,2% г/г, в то время как в декабре 2021 г. они замедлились до 23,3%.
Динамику же экспорта из Сингапура, крупного мирового поставщика компьютерных плат и другой высокотехнологической продукции, не спас даже аналогичный эффект базы: темпы падения экспорта ускорились на 5,9 п.п. до 20,6% г/г. Последними опубликованными данными по Японии являются данные за ноябрь, в котором темпы падения экспорта ускорились более, чем на 2 п.п. до 4,3% г/г после длительной стагнации на протяжении семи предыдущих месяцев на уровне около -2,3% г/г.
США в 4 квартале также демонстрируют быстрые темпы замедления экспорта: в то время как в течение первых девяти месяцев рост экспорта из США был практически стабильно выше 20%, в ноябре рост экспорт резко замедлился до 11,8% г/г, а по итогам ноября уже до 9,1% г/г. Экспорт из Еврозоны также демонстрирует тенденцию к постепенному замедлению.
Темпы сокращения экспорта наглядно демонстрируют волны 12-ти месячной скользящей динамики экспорта (суммарный объем экспорта за последние 12 мес. к предыдущим 12 мес.): темпы падения имеют чрезвычайно высокую тенденцию к спаду.
Наблюдается резкое замедление и на другой стороне экспорта – импорте товаров основными мировыми экономическими центрами: импорт в США в ноябре резко замедлился до нуля, в то время как еще в октябре рост на 13% г/г, импорт Еврозоны замедлился на 9,6 п.п. до 12% г/г, что лишь отчасти можно объяснить снижением цен на импортируемый газ. Импорт в Японию в ноябре резко замедлился на 10,3 п.п. до 6,6% г/г, а импорт в Китай в декабре упал на 7,5% г/г после резкого падения на 10,6% г/г в ноябре.
Падение импорта является следствием как постепенного затухания в мире инвестиционной активности компаний, вследствие роста стоимости заемных средств и пересмотра ими экономических ожиданий, так и следствием сокращения спроса населения на товары: розничные продажи демонстрируют падение в США, Еврозоне и Китае.
При этом есть все основания полагать, что падение спроса населения США на товары находится еще лишь в самом начале. В ноябре, вероятно, развернулась тенденция к росту потребления за счет сокращения сбережений, как я и прогнозировал ранее: реальные сбережения выросли с одновременным падением реального спроса на товары на 0,6% м/м.
Учитывая ускорение темпов падения розничных продаж в в США декабре, а также очень слабую динамику индексов PMI, можно предположить, что в последний месяц прошлого года эта тенденция лишь усилилась. Учитывая, что реальные располагаемые доходы населения находятся практически на уровне трехлетней давности, то для падения потребления населения в США еще есть существенное свободное пространство: так, реальные располагаемые доходы населения в США в нобре прошлого года были выше ноября 2019 г. всего на 0,5%, в то время как реальное потребление на 8,1%!
Таким образом, вместе с чрезвычайно высокими ставками ФРС и ЕЦБ на мировую экономику начинает давить еще и стремительное сокращение спроса. При этом, несмотря на падение цен на ресурсы с весенне-летних пиков, цены на них по-прежнему сохраняются на неоправданно высоком уровне для такого состояния мировой экономики, что лишь усугубляет ее перспективы: падение цен на сырье в периоды спада спроса и роста процентных ставок всегда выступало смягчающим фактором.
Высокой стоимости сырьевых товаров способствует как избыток ликвидности на мировых рынках после двух лет ее безудержного печатания, так и то, что инвесторы продолжают верить в то, что получающий сейчас иммунитет от коронавируса Китай вытянет на своей спине всю мировую экономику. Готов ли к такому вызову Китай? Попытаюсь ответить на это вопрос в своей следующей статье.