Мировая финансовая система находится под угрозой распада

Финансовый порядок, сформированный под влиянием Америки, рушится.

Десять лет назад корреспондент нервно ерзал в комнате для совещаний в инвестиционно-банковском подразделении второго по величине российского банка "ВТБ Капитал", расположенном через дорогу от Банка Англии. В процессе подбора персонала для выпускника все приняло тревожный оборот. Российская ракета сбила пассажирский самолет MH17, летевший из Амстердама в Куала-Лумпур, когда он пролетал над Украиной. Многие российские компании уже находились под западными санкциями из-за аннексии Крыма в начале того года. Теперь санкции усиливались, и материнский банк "ВТБ Капитал" оказался главной мишенью. Отсюда и беспокойство: как спросить у слегка встревоженного человека за столом, будет ли вообще ВТБ действовать через несколько месяцев?

Действительно, так и случилось. В течение многих лет в лондонском Сити работал офис ВТБ (и недолго работал этот самый корреспондент). Начало военного конфликта на Украине в 2022 году привело к введению достаточно жестких санкций. Лондонский офис оказался закрыт, но бизнес, который вела компания, не прекращается, теперь уже в Москве. В 1990-е и 2000-е годы, когда финансовый порядок напоминал систему "ступица и спица", в центре которой находилась Америка, ВТБ по-прежнему направлял капитал в страны Африки к югу от Сахары, Восточной Европы и Азии, полностью избегая западных центров. Для москвича-банкира глобализация не умерла. Просто в ней больше не участвуют Америка и ее союзники.

Случай с ВТБ свидетельствует об эпохальном сдвиге в мировой финансовой системе. В этом специальном отчете утверждается, что целый ряд сил (одни - сформировались уже давно, другие - появились совсем недавно) привели к снижению зависимости системы от западного капитала, институтов и платежных сетей, и в частности от Америки.

Учитывая резкие изменения в экономической географии мира за последние несколько десятилетий, это было, пожалуй, неизбежно. Наиболее очевидно, что стремительный рост Китая привел к увеличению его доли в мировом экономическом производстве (см. диаграмму). Но вместе с ним росли и многие другие страны. В начале 1990-х годов на десять крупнейших стран с развивающимися рынками приходилось 12 % мирового производства. Сейчас их доля составляет около трети.

Распределение богатства

Последствия этого сдвига будут огромны. Монолитная система, в которой долгое время, хорошо это или плохо, доминировала Америка, диверсифицировалась до такой степени, что ее большие части могут отделиться и пойти своим путем. Финансовые центры таких азиатских лидеров, как Сингапур, Гонконг и Токио, а также Шанхай, Пекин и Дубай, догоняют Нью-Йорк и Лондон. Рынки капитала многих стран тоже выросли. Если раньше крупные фондовые рынки были прерогативой стран с развитой экономикой, и предприятиям приходилось искать акционерный капитал за рубежом, то теперь многие развивающиеся рынки имеют свои собственные процветающие биржи. А страны, которым раньше приходилось размещать государственные долговые обязательства в американских долларах, теперь могут выпускать большую их часть в своих собственных валютах.

Есть чему радоваться. В прежнюю эпоху глобальных финансов монетарная политика Америки, легкомысленные инвесторы и общая бесхозяйственность банков приводили к кризисам по всему миру (при некоторой помощи Европы). По сравнению с этим нынешняя, более диверсифицированная финансовая система выглядит как источник стабильности. Страны стали более устойчивыми к периодически повторяющимся колебаниям и крахам системы. Только посмотрите на отсутствие обвалов на развивающихся рынках в последние два года, когда ФРС повышала процентные ставки быстрее, чем когда-либо с 1980-х годов. Бедные страны также начинают создавать собственную жизненно важную финансовую инфраструктуру, поскольку в них появляются новые национальные платежные системы. Из-за угрозы конкуренции, которую они представляют, действующие компании модернизируют неуклюжую цифровую архитектуру и стремятся снизить затраты.

Но существует и опасность. Рост геополитической напряженности или крупные военные конфликты могут полностью разрушить систему. Мир, в котором страны, инвесторы и бизнесмены вынуждены выбирать определенный блок и никогда не выходить за его пределы, будет более бедным, более нестабильным и, возможно, более склонным к конфликтам. Финансовые санкции, протекционизм и геополитическая перестройка потоков капитала - все это приближает раскол мира. К разочарованию стран, стремящихся вырваться из орбиты Америки, эти силы не подорвали гегемонию доллара над мировыми финансами, которая, по сравнению с ближайшими конкурентами, только усилилась. В результате мы имеем тревожную зависимость от американской финансовой системы, в то время как другие ее части разрушаются.

Грозный новый мир

Теперь нестабильной становится сама форма системы. Соедините рост ее незападных полюсов с изменением геополитического расстояния между ними, и очень легко представить, как эта форма может неожиданно измениться с непредсказуемыми последствиями.

Это важно, потому что глобальная финансовая система - не просто абстрактная концепция, а структура, которая затрагивает практически все аспекты экономической жизни. Она определяет, как государства, компании и частные лица получают доступ к капиталу, что определяет их перспективы роста и процветания. Его платежные системы жизненно важны для коммерции. Она позволяет гораздо более широкому кругу людей участвовать в создании мирового богатства, чем это было бы возможно в ином случае. В свои лучшие времена эта система не давала соперникам приблизиться друг к другу. Так что следует начать с тех сил, которые их разъединяют.