Расследование. Кто управляет китайскими корпорациями?
Красный МаякВ одной из прошлых публикаций мы разбирали структуру экономики Китая, а конкретно распределение форм собственности в экономике.
Спойлер: в Китае преобладают компании на основе частной собственности, также значимую часть составляет госсобственность, коллективная же собственность на средства производства в Китае практически отсутствует даже по официальным китайским данным.
Однако, нетрудно заметить, что среди крупнейших компаний Китая практически нет компаний с официальным единоличным владением. Такие гиганты, как Huawei, Alibaba Group, Lenovo и Xiaomi являются акционерными обществами. Причем, по мнению некоторых, акциями этих компаний владеют сами сотрудники – это ли не та самая коллективная собственность?
В данной заметке мы постараемся разобраться в этом вопросе, и выяснить, кто же на самом деле владеет и управляет китайскими техногигантами.
I. Huawei
Начнём с Huawei – одного из крупнейших производителей телекоммуникационного оборудования в мире. Компания основана в далёком 1987 году и фактически состоит из двух компаний – Huawei Tech, в которой работает большинство сотрудников, и, собственно, производятся товары, и Huawei Investment&Holding, которая, предположительно, занимается исключительно управлением первой компании. При этом Huawei Holding является единоличным владельцем Huawei Tech.
Самим же холдингом владеет основатель компании Жэнь Чжэнфэй (0.6% акций) и некий “Комитет профсоюза холдинга Huawei” (99.4% акций) [1].
При этом Чжэнфэй имеет право вето в совете директоров компании [2]. Но где же в этой схеме рабочие? Оказывается, работники Huawei могут претендовать только на так называемые «виртуальные акции», которые не предполагают прямого права голоса или возможности перепродажи, а предполагают лишь дивиденды от доходов компании, причём возможное количество «акций» зависит от стажа и должности [3][4].
Но если большая часть компании принадлежит профсоюзу, то рабочие, как его члены, могут управлять компанией и распоряжаться её имуществом, разве не так? Давайте рассмотрим эту схему подробнее.
Согласно годовому отчёту компании, управление холдингом происходит по следующей схеме. Держатели виртуальных акций с правом голоса (около 130 000 из 200 000 работников), голосуют за кандидатов в члены совета представителей сроком на пять лет. Причём голосование идёт по принципу одна акция – один голос. Всего таких представителей 161. Далее, на заседании акционеров, они выбирают членов совета директоров и наблюдательного совета, 17 и 15 человек соответственно, по принципу один человек – один голос.
Эти два совета, вкупе с собранием акционеров, на котором присутствует Чжэнфэй, как раз и управляют компанией [5]. Никакой профсоюзный комитет в этой схеме вообще не фигурирует, это сугубо юридический трюк, получившийся в результате трансформации кооперативов и совместных предприятий в полностью частные в девяностые-нулевые годы.
Таким образом, становится очевидно, что полноценным собственником компании можно считать только её основателя Жэнь Чжэнфэя, который может полноценно распоряжаться своими акциями и управлять компанией. Высший менеджмент, который за счёт большого количества «акций» выбирается в совет представителей, также принимает участие в управлении компанией и получении прибыли, однако не может продать или передать по наследству свою «долю» в компании. Остальных же работников никак нельзя назвать владельцами, так как они не имеют реальных прав на принятие решений или перепродажу своих виртуальных «долей» [6] [7].
II. Alibaba
Следующая компания, в первую очередь, известна за счёт глобальной виртуальной торговой площадки AliExpress. Между тем, Alibaba Group – это гигантская корпорация, в которую входит множество торговых площадок, логистический сервис, сервис облачных технологий, платёжная система Alipay и собственный банк, одна из двух крупнейших компаний по доставке еды в Китае, одно из двух самых популярных приложений карт в Китае, онлайн-кинотеатр, сервис для прослушивания музыки, и т.д...
Для развития такого большого бизнеса нужны инвестиции, и если руководство Huawei сделало ставку на местные инвестиции, от своих же сотрудников и совместных предприятий с госструктурами, то основатели Алибабы решили привлечь инвестиции извне. Однако, законы КНР ограничивают иностранное владение определёнными активами и отраслями экономики. Для обхода этих ограничений и привлечения иностранных инвесторов была создана следующая схема: одним из основателей компании была зарегистрирована компания-прокладка Alibaba Group Holding на офшорных Каймановых островах. Именно акции этой прокладки представлены на бирже в Гонконге и Нью-Йорке (в случае Нью-Йорка это даже не совсем акции, а т.н. депозитарные расписки, но не суть важно) [8] [9].
Холдинг имеет один тип акций, и большая часть из них находится в свободном обороте. 1.9% принадлежат менеджменту компании, в том числе 1.5% принадлежит одному из основателей компании и председателю совета директоров Джозефу Цаю, Тайванско-Гонконгско-Канадскому бизнесмену, потомку беженцев из материкового Китая (его дед был советником при правительстве Чан Кай Ши) [10] [11].
Среди других собственников такие известные организации, как Black Rock (5.6%), Vanguard Group (4.24%), SoftBank Group (3.53%), ЦБ Норвегии (2.42%), JP Morgan (1.9%), Goldman Sachs Group (1.2%), и т.д. Всего инвесторов около тысячи, и, в основном, это различные американские и европейские инвестиционные фонды, а также частные инвесторы [12] [13].
Но что насчёт группы компаний Алибабы, зарегистрированной в Китае? Кто владеет ей, и как она юридически связана с офшорной прокладкой? Схема устроена следующим образом: обозначенная выше компания Alibaba Group Holding владеет компанией Alibaba Group Services Limited, зарегистрированной в Гонконге. Эта компания в свою очередь владеет компанией Alibaba (China) Co., Ltd., которая зарегистрирована в материковом Китае. Далее эта компания напрямую владеет предприятиями, деятельность которых не подпадает под запрет иностранного владения, а с остальными предприятиями группы она связана через различные договоры, передающие управление предприятием и его прибыль головной компании [14][15]. При этом самими отдельными предприятиями владеет менеджмент этих предприятий, как правило, примерно в равных долях, и не напрямую, а через многочисленные фирмы-прокладки [16]. Такая структура получила название Variable Interest Entity (VIE) – организация с переменным участием, и, учитывая её запутанность и непрозрачность, в случае открытого конфликта между Китаем и США, иностранные инвесторы рискуют остаться с акциями пустой компании-прокладки с Каймановых островов [17]. Впрочем, это совсем другая история. Учитывая всё вышеизложенное, совершенно очевидно, что группой компаний Алибабы владеют различные иностранные инвесторы, менеджмент, основатели компании, даже некоторые госструктуры, но никак не простые работники этой компании, которым небезызвестный Джек Ма завещал работать по 12 часов в день 6 дней в неделю [18].
III. Xiaomi
С другим технологическим гигантом Китая – Xiaomi – всё несколько проще. Компания точно так же, как и Алибаба, имеет прокладку на Каймановых островах, акции которой торгуются на Гонконгской бирже, и многие крупные иностранные инвестиционные холдинги также держат акции этой компании, но при этом примерно 61.1% прав голоса принадлежит основателю компании Лэю Цзюню [19]. А группа компаний, зарегистрированная в материковом Китае и связанная структурой VIE с офшорной прокладкой, и вовсе принадлежит ему на 77.8% [20].
IV. Lenovo
Чуть более интересный пример – Lenovo, крупнейший в мире производитель компьютеров. Lenovo –это полноценная Гонконгская компания, и её акции торгуются на Гонконгской бирже. Среди собственников Lenovo Group: материнская компания Legend Holdings (23.1%), руководитель компании Ян Юаньцин (5.92%), уже известные нам BlackRock (4.98%) и Vanguard group (2.58%), а также множество других более мелких фондов и частных инвесторов.
Компания Legend Holdings зарегистрирована в материковом Китае и изначально спонсировалась академией наук КНР, в связи с чем ей принадлежит 45.9% акций компании. Остальные акции принадлежат китайским инвестиционным фондам, основателям, и менеджменту компании [21] [22] [23]. Таким образом, Lenovo в значительной степени контролируется государственными структурами, за что её акции называют «Красными фишками». Никаких акций для рядовых сотрудников, впрочем, в компании не предусмотрено.
V. Вывод
Этот список можно продолжать достаточно долго, но представленных примеров достаточно, чтобы смело заявить, что никакими коллективными компаниями китайские техногиганты не являются. Несмотря на обилие причудливых схем владения и управления, это такие же частные компании, как и везде в мире на сегодняшний день. Одни находятся практически в единоличном владении, другими владеет небольшая группа лиц. В одних государство выступает крупным собственником, другими владеют исключительно частники. Неизменным остаётся одно: рабочие в этих компаниях в любом случае не имеют права собственности на средства производства, а значит, выступают в роли эксплуатируемого класса.
Источники:
[1] https://aiqicha.baidu.com/company_detail_31242153386614
[2] https://www.latimes.com/projects/la-fi-tn-huawei-5g-trade-war/
[3] https://www.tmtpost.com/76969.html
[4] https://web.archive.org/web/20190403223912/https://www.sohu.com/a/146175963_498757
[5] Huawei Holding Annual Report (2024)
[6] Why is Huawei’s ownership so strange? A case study of the Chinese corporate and socio-political ecosystem, Colin Hawes, Journal of Corporate Law Studies (2020)
[7] Who owns Huawei? Christopher Baldinga, Donald Clarkeb (2019)
[8] https://www.marketwatch.com/story/beware-alibaba-ipo-isnt-really-selling-alibaba-2014-05-07
[9] Alibaba Group Holding Limited, Form 1
[10] Alibaba Group Holding Limited Fiscal Year Annual Report (2025)
[11] https://www.bloomberg.com/news/features/2020-01-22/nets-owner-joe-tsai-on-brooklyn-beijing-the-hong-kong-protests
[12] https://simplywall.st/stocks/us/retail/nyse-baba/alibaba-group-holding/ownership
[13] https://www.secform4.com/institution-holders/1577552.html
[14] Alibaba Group Holding Limited, Overseas Regulatory Announcement
[15] https://aiqicha.baidu.com/company_detail_71012705684989
[16] https://aiqicha.baidu.com/company_detail_52047412322785
[17] Variable Interest Entities in China, Paul L. Gillis, Fredrik Oqvist
[18] https://timesofindia.indiatimes.com/life-style/relationships/work/chinese-billionaire-jack-ma-endorses-12-hours-a-day-work-culture-seriously/articleshow/68919490.cms
[19] Xiaomi Corporation, 2025 Interim Report
[20] https://aiqicha.baidu.com/company_detail_29453261288626
[21] https://aiqicha.baidu.com/company_detail_30336461408060
[22] https://aiqicha.baidu.com/hkcompany_detail_10224508167
[23] Lenovo Group Limited Annual Report (2024)