Механизм расширения лимитов - вариативность ГО

Иногда величину гарантийного обеспечения называют - начальной маржей. Посмотрим, каким принципам должен удовлетворять ее «разумный» выбор.

• Во-первых, величина ГО должна быть как можно выше. Цель повышения ГО - обеспечить гарантированное исполнение обязательств участниками торгов.
• Во-вторых, величина ГО должна быть как можно ниже. Цель понижения ГО - привлечь спекулянтов, обеспечивающих ликвидность рынка.

В борьбе этих двух принципов и вырабатываются правила установления начальной маржи. При совершении сделки биржа блокирует на счетах продавца и покупателя величину ГО, умноженную на количество купленных или проданных контрактов. Эти средства не забираются со счетов, но ими нельзя пользоваться до момента закрытия позиции и высвобождения ГО.

То, что остается на счету торговца после блокирования ГО называется свободными средствами. Дальнейшее открытие новых позиций осуществляется исключительно на свободные средства.

Важно понимать следующее: любое открытие новых позиций уменьшает величину свободных средств и одновременно увеличивает ГО. И наоборот, любое закрытие позиции освобождает ГО и ведет к увеличению свободных средств.

Начальная маржа не может быть слишком низкой, иначе повышается риск неисполнения обязательств участников торгов. Насколько низкой должна быть величина ГО? Достаточной для того, чтобы покрыть проигрыш денежных средств при максимально возможном росте или падении цены за день. Биржа каждый день по каждому инструменту устанавливает лимиты дневного изменения цены. Этот лимит может быть увеличен. Но не более чем в два раза.

Каков текущий механизм расширения лимитов?

Если цена достигает лимита (встала на планку, как говорят участники торгов) и остается на этом лимите в течение 15 минут, то по прошествии 15 минут торги приостанавливаются, а лимиты изменяются на 50%. Начальное ГО также при этом увеличивается на 50%, после чего торговая сессия запускается заново.

Если, цена вновь приблизилась и достигла нового лимита торгов и в течение минимум 15 минут рынок «стоит на новой планке», то производится вновь остановка торгов и вторичное изменение лимитов. При этом противоположный лимит возвращается на старый уровень, а достигнутый лимит, на котором стоит цена увеличивается еще на 50% от предыдущего лимита. Таким образом, максимальное изменение лимита составляет удвоенное начальное ГО.

Поэтому величина ГО не может быть меньше двойного лимита изменения цены. Почему двойного? Для того, чтобы при максимальном изменении цен за один день участники торгов могли успеть пополнить свои счета до вечернего клиринга или закрыть позиции самостоятельно, чтобы избежать принудительного закрытия своих позиций со стороны брокера.

А каким образом биржа устанавливает лимиты дневного изменения цен?

Лимиты устанавливаются на основе анализа двух параметров: волатильности инструмента и ликвидности торгов по нему.

Чем выше волатильность, тем больше лимиты дневного изменения цены. Чем выше ликвидность – тем они могут быть меньше.

Величина гарантийного обеспечения – это тот резерв денежных средств участника торговли, который используется в случае проигрыша свободного остатка. Мы уже неоднократно оперировали понятиями выигрыш и проигрыш. Настало время разобраться с этим подробнее.