Медси размещает облигации 

Группа компаний "Медси" планирует 14 марта провести сбор заявок инвесторов на облигации серий 001P-01 и 001P-02 объемом по 3 млрд рублей каждый. По займу серии 001Р-01 оферта через 2 года, серии 001Р-02 - оферта через 3 года. Ориентир доходности по обоим выпускам предполагает премию не более 250 б.п. к ОФЗ, что соответствует 10,8% на 2 года и 11,3% на 3 года. Купоны квартальные.

На наш взгляд, покупка нового выпуска облигаций Медси интересна при наличии премии к ОФЗ от 220 б.п. Ближайшим ориентиром при определении справедливого уровня доходности облигаций Медси видим новый выпуск Азбуки Вкуса серии БО-П02 (кредитный рейтинг «А-(ru)» от АКРА), книга заявок на который была закрыта 28 февраля с доходностью 10,65% на 2 года, что предполагает премию к ОФЗ в размере 236 б.п.

Среди обращающихся облигаций бенчмарком может быть выпуск БинФарм1P2 (рейтинг «ruA» от Эксперт РА), который торгуется с премий к ОФЗ 200 б.п. и доходностью 9,9%, оферта через 1,5 года.

Группа компаний "Медси" объединяет 132 клиники в России (56 из которых расположены в Москве и Московской области), а также медицинский велнес и службу помощи на дому. Ключевой акционер – АФК "Система" с долей 95,5%.

Финансовые показатели по МСФО за 2022 г.: выручка – 36 млрд руб. (+19% г/г), рентабельность EBITDA – 18%, активы 56 млрд руб., капитал – 26 млрд руб., чистый долг/ EBITDA – 2,7х. Увеличение выручки компании обусловлено повышением загрузки медицинских центров, а также расширением сети клиник и лабораторий.

Кредитный рейтинг Медси от Эксперт РА на уровне «ruA+» со стабильным прогнозом.

@macroresearch