Итоги ПМЭФ 2026: для инвестиций в РФ не видно будущего (стрим Тима Мартынова)

Усиленные инвестиции

Тим Мартынов (канал Tim Martynov) провёл свой антикризисный понедельный эфир по итогам ПМЭФ-2026. Главный фрейм-метафора всего эфира: «мы пассажиры падающего самолёта, доступ в кабину пилота закрыт для всех — даже для первых лиц компаний». Ниже — основные тезисы со ссылками на видео.

Рынок продолжает скользить

Сегодня индекс Мосбиржи -1,7%, -13% от максимума за 3 месяца, 13 недель подряд снижения. Сбер держит индекс за счёт дивидендной поддержки, но в отдельных бумагах — настоящая трагедия. Новых исторических минимумов сегодня — около 12 штук:

Ива — -33% за 7 торговых дней (компания объявила buyback, но крупные инсайдеры явно выходят, объёмы под 3 млрд руб.)
Астра и Диасофт — массивное падение на инсайдерских объёмах
Мечел — 10-летний минимум; долговая нагрузка зашкаливает
Wush — -7% за день; «падающий нож»
ТГК-14, Евротранс, Самолёт — новые исторические минимумы
Камаз — на новости о допэмиссии
ОВК, ЮГК, Позитив (минимум с 2022 г.), Алроса — все на свежих минимумах

Главные тренды ПМЭФ глазами Мартынова

Война не заканчивается

Официальная позиция — «наступаем и побеждаем», поэтому заключать мир смысла нет. На самом форуме никто не говорил о том, что для восстановления экономики нужно завершение СВО — Мартынов отмечает, что эту тему все избегают: либо боятся, либо понимают, что от них не зависит.

ЦБ vs бизнес

Заместитель Заботкин намекнул: ЦБ будет держать ставку высокой, рубль — крепким, потому что «инфляция хуже высоких ставок». Не видит переохлаждения экономики — это всех расстроило. Реальная ставка сейчас ~8%, а бизнес говорит, что для восстановления инвестций нужна ниже 10%.

Цитаты недовольных: Алексей Мордашов (Северсталь) — «дна по стали не видно», в следующем году будет более резкое снижение инвестций. Сечин — недоволен крепким рублём и высокими ставками. Троценко: «Россия попала в капкан Заботкина».

Сверхналоги и национализация

Глава РСПП заявил о «прощупывании» конкретных компаний на предмет сверхприбыли — то есть готовятся дополнительные налоги. Параллельно — тихие голоса об идущей национализации активов; правда, покупателей нет, потому что ставки высокие и денег ни у кого особо нет.

Безруков: 20 лет войны

Экс-разведчик, ныне в МГИМО, Андрей Безруков заявил: Россия в начале новой затяжной войны, которая может продлиться десятилетия. Страну необходимо перестроить под жизнь в этих условиях. Главный барьер для роста российского фондового рынка, по Мартынову, — мир с Западом. Без него — продолжаем терять деньги в акциях.

Завтрак Сбера: самое откровенное

Традиционно самая откровенная дискуссия на ПМЭФ. Доступ — только для избранных, Мартынов смотрел онлайн.

Эмин Агаларов — из 50 московских ресторанов только 2 работают в плюс; 20 ресторанов на М.Бронной закрыто за 6 мес. Рестораны — необязательные траты, на них экономят первыми
Борис Титов — «выстрелили в ногу своими же решениями по экономике»
Дмитрий Мазепин (Уралхим) — экономику переохладили, отгрузки РЖД упали на десятки процентов; в 2020 г. при ковиде власти реагировали оперативно, сейчас не делают ничего
Касперский — у нас всё хорошо, киберугрозы растут
Андрей Макаров — регулирование увеличивается, «каждый предприниматель ждёт, придут ли за ним завтра»; нужны институты — возможность отстоять интересы в суде, в том числе против государства

ВТБ допэмиссия по 87 руб.

ВТБ объявил допэмиссию на 300 млрд руб. по цене 87 руб./акция. По Мартынову, физические инвесторы по такой цене (выше рынка + после дивгапа) не зайдут — в предыдущей допке физики купили <100 млрд руб. Очевидно, это размещение под якорных целевых покупателей (как и заявлял Пьянов на ПМЭФ — институциональный пул, готовый прогарантировать допку при любых условиях). Мартынов из своего ВТБ из watchlist убрал.

Курс рубля и ОФЗ

Бюджетное правило: объявлены покупки 9,9 млрд руб./день; чистые покупки (за вычетом продаж в рамках зеркалирования) выросли в 4,5 раза до 5,5 млрд/день. Этого пока недостаточно против высокого экспорта при текущей нефти — Мартынов отмечает, что под каждую экспирацию валюта необъяснимо взлетает (мартовская, сентябрьская, декабрьская — пока паттерн без рационального объяснения).

ОФЗ 10-летка дала 14,67% — выше начала года и за последние полгода. Риск растёт, альтернативная безрисковая ставка растёт → фондовому рынку сложнее с ней соперничать. Премия в ОФЗ — следствие геополитики и будущего дефицита бюджета (надо много занимать).

Портфель Мартынова

Докупил и держит

Диасофт — докупил несмотря на риск, что «к осени может быть ещё дешевле»
Магнит — отчёт 2025 «не очень», но цена низкая, потенциал есть
Русагро — страдает от курса, но есть надежда на чистую структуру через РСХБ (аналог истории НМТП много лет назад)
B2B RTS — +20% за год после IPO, дивдоходность на уровне Сбера и Мосбиржи, качественный диверсифицированный актив
Сбер — Мартынов воспринимает как «квази-ОФЗ с медленно растущим купоном»

Не покупает / убрал

ВК — вычеркнут из watchlist, переписывает минимумы
Wush — «падающий нож», не лезет
Газпром до 300 руб. — только при комбинации: мир + открытие Северных потоков + девальвация ×2
Т-Банк — упал из-за низкой дивдоходности; в 2026 будет ниже одного капитала (исторически дёшево), но в портфель не идёт
Совкомбанк — без дивидендов «тупой рынок не готов играть в длину»
Crowdlending (Поток/Jetlend) — за несколько лет ноль доходности, большие невозвраты

Прочее с ПМЭФ

История от Путина: Абрамович передавал послание от Зеленского, потом письменное письмо — Путин назвал «хамским»; после теракта в военном училище мирный трек отложен
Александр Винокуров (владелец Магнита) согласился на селфи с Мартыновым
T-двор Тинькоффа — успешный альтернативный формат участия в ПМЭФ (не платят за стенд, организуют свой кампус, привозят звёзд, аналитиков, представителей компаний)
Мутко (ДОМ.РФ) — «худшие времена для стройки уже прошли»
Гребенюк (TopGun) — «самый приличный из предпринимателей», по словам Мартынова

Финал

«Поскольку мы все пассажиры падающего самолёта, нам ничего не остаётся, кроме как молиться. Идём все в церковь, ставим свечку — без мира самолёт траекторию падения не изменит.»

Анонс: конференция SmartLab — 20 июня в Санкт-Петербурге.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Запись эфира: https://www.youtube.com/live/MWVX9_vul3g

Больше таких разборов — на канале «Усиленные инвестиции»: https://t.me/eninv