М.Видео: худшее, похоже, позади

Исполнительный директор Департамента анализа рыночной конъюнктуры Марат Ибрагимов

Компания «М.Видео» переживает, пожалуй, самый непростой период в своей корпоративной истории. Знаковый 2022 г. в корне поменял парадигму российского потребительского рынка, при этом из всех его сегментов розничный рынок бытовой техники и электроники (БТЭ) пострадал, возможно, больше остальных. В один момент с рынка ушло две трети поставщиков, и розничным игрокам пришлось искать новых производителей, налаживать схемы оплаты и с нуля выстраивать логистические маршруты. Группа «М.Видео-Эльдорадо», как лидер рынка, оказалась на острие рыночного удара. 

Благодаря эффективной работе команды менеджеров, наладивших новые каналы поставок товаров, удалось восстановить ассортиментный ряд по всем товарным категориям, при этом новый формат компактных магазинов позволил повысить рентабельность сети, а вкупе с активным развитием собственной онлайн-платформы и успешно противостоять растущей конкуренции со стороны маркетплейсов. 

Операционная динамика последних девяти месяцев свидетельствует об успешном преодолении экзистенциального для компании кризиса. Общие продажи Группы «М.Видео-Эльдорадо» увеличились на 18% г/г в 1К24 (более +40% г/г в 2П23), долговая нагрузка вышла из «красной зоны» благодаря опережающему росту EBITDA и активному снижению корпоративного долга.

Тем не менее вызовы еще не исчерпаны. 7 августа М.Видео предстоит погашение 2-го выпуска корпоративных облигаций на сумму 9 млрд руб. Рефинансирование этого долга, в условиях высоких процентных ставок и накануне высокого сезона, выглядит достаточно сложным упражнением. Компания «М.Видео» объявила дополнительном выпуске 30 млн новых акций, что соответствует 17% уставного капитала. Это существенно облегчит компании бремя предстоящих финансовых расходов, включающих погашение облигационного выпуска, а также капитальные расходы по программе развития, предусматривающую открытие не менее 100 магазинов компактного формата. В условиях сверхдорогих кредитных ресурсов акционерное финансирование выглядит как разумная опция.

Стоит отметить, что готовность контролирующего акционера, в лице SFI Холдинга, выкупить всю допэмиссию фактически снимает риск навеса предложения акций и, соответственно, давления на рыночную цену бумаг, в то время как позитивная операционная динамика дает инвесторам уверенность, что компания сможет максимально выиграть от восстановления потребительского спроса на БТЭ, повысить акционерную стоимость и в недалекой перспективе вернуться к выплатам дивидендов.