МТС за 2 квартал 2026: прибыль выросла в 24 раза, и 55,8 млрд из неё принесла продажа башен

25 августа МТС раскрыла результаты за второй квартал 2026 года. Выручка прибавила 9,2%, OIBDA – 16,3%, а чистая прибыль выросла в 23,9 раза. Ниже разбор того, из чего сложился этот рост и что он означает для держателя акции.

Выручка прибавила 9,2% и держится на телекоме

Консолидированная выручка второго квартала составила 213,5 млрд руб. против 195,4 млрд руб. годом ранее. За полугодие – 414,7 млрд руб. против 370,9 млрд руб., плюс 11,8%. Абонентская база в России выросла на 1,2 млн человек, до 84,1 млн. Пользователей платного телевидения стало 15,9 млн, на миллион больше.

Разбивка по направлениям показывает, что квартал вытянул телеком. Он добавил 14,9 млрд руб. выручки, тогда как финтех отнял 2,6 млрд руб.

Внутри телекома быстрее всего рос межоператорский бизнес, плюс 36,8% до 24,9 млрд руб. Базовый B2C прибавил скромные 5,8%, причём мобильная связь – всего 4,7% при инфляции выше. В рекламном блоке картина двойственная. Маркетинговые технологии выросли на 36,4% до 13,6 млрд руб., а собственно реклама потеряла 14,3% и опустилась до 5,7 млрд руб.

OIBDA плюс 16,3% выехала на замороженных коммерческих расходах

OIBDA квартала – 84,6 млрд руб. против 72,7 млрд руб. Главный источник опережающего роста виден в отчёте о прибылях и убытках. Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы составили 35,1 млрд руб. против 34,8 млрд руб. годом ранее, прирост всего 0,9%. За полугодие они выросли на 6,5% при росте выручки на 11,8%.

Операционная прибыль поднялась на 22,4%, до 48,2 млрд руб. Это качественный результат, и он не зависит от разовых статей.

Из 66,9 млрд руб. прибыли 55,8 млрд принесла продажа доли в башнях

Чистая прибыль акционерам за квартал – 66,9 млрд руб. против 2,8 млрд руб. годом ранее. В строке «прочие неоперационные доходы» стоит 55,8 млрд руб. против 1,6 млрд руб. в прошлом году. Это результат продажи 49,9% в Башенной инфраструктурной компании закрытому фонду «Инвестиции 18».

Без этой статьи прибыль до налога составила бы 19,2 млрд руб. против 4,3 млрд руб. Рост всё равно четырёхкратный, и второй его источник вполне устойчив. Финансовые расходы упали с 39,7 до 33,1 млрд руб., минус 16,6% на снижении ключевой ставки. Эффективная ставка по долгу за год опустилась на 5,8 процентного пункта.

Прибыль на акцию за квартал – 40,05 руб. против 1,68 руб. За полугодие компания заработала 74,0 млрд руб. против 7,7 млрд руб.

Долг в 1,6 OIBDA посчитан без аренды и с зачётом кассы МТС Банка

Чистый долг на 30 июня – 474,1 млрд руб., на 10,1% больше прошлогоднего. Общий долг 717,5 млрд руб., половина в облигациях, половина в кредитах. Соотношение чистого долга к OIBDA за 12 месяцев компания оценивает в 1,6 и подчёркивает, что это рекордно низкий уровень с 2021 года.

Оговорка в сноске существенная. Показатель считается без обязательств по аренде. За полугодие они выросли со 114,9 до 172,2 млрд руб., то есть на 57,4 млрд руб. Продажа доли в башенном бизнесе убрала часть долга и одновременно превратила собственную инфраструктуру в арендованную. С учётом аренды долговая нагрузка составляет 2,13 OIBDA.

Вторая оговорка сидит в самой формуле. Чистый долг МТС считается как долговые обязательства минус денежные средства минус краткосрочные финансовые вложения, и обе вычитаемые строки консолидированные, то есть включают ликвидность МТС Банка. На 30 июня денежные средства группы составили 64,5 млрд руб., а собственная отчётность банка показывает 60,6 млрд руб. Кассу дочернего банка вычитают из долга телекома, хотя телекому она недоступна. Так же было и раньше: на 31 декабря 2025 года из 78,0 млрд руб. денежных средств группы банку принадлежали 72,1 млрд руб., на 31 марта 2026 года из 130,1 млрд руб. – 125,1 млрд руб.

Если вернуть кассу банка обратно, чистый долг выходит на 534,7 млрд руб., а вместе с арендой – на 706,9 млрд руб. Это 2,33 OIBDA за последние 12 месяцев вместо 1,6 в подаче компании. Часть краткосрочных финансовых вложений, которые тоже вычитаются, приходится на портфель ценных бумаг банка в 238,4 млрд руб., так что и 2,33 – оценка сдержанная.

Дивиденд за 2025 год крупнее того, что остаётся после стройки и процентов

В августе МТС завершила выплату 35 руб. на акцию, общий объём объявленных дивидендов – 69,9 млрд руб. Капитальные затраты за полугодие выросли на 21,6%, до 75,9 млрд руб., компания прямо заявляет о более активных инвестициях в инфраструктуру и переход на 5G.

Отчёт о движении денежных средств за полугодие в раскрытии отсутствует, поэтому свободный поток приходится оценивать косвенно. Если из полугодовой OIBDA в 159,3 млрд руб. вычесть капзатраты и финансовые расходы, остаётся около 16 млрд руб. до налогов и оборотного капитала. Дивиденд вчетверо больше.

Разрыв закрывается продажей активов и новым долгом. За полугодие компания разместила три выпуска облигаций с фиксированным купоном 13,55–13,90% на 50 млрд руб., два флоатера ещё на 50 млрд руб. и подписала синдицированный кредит на 40 млрд руб. с возможностью увеличения до 70 млрд руб. Сервис «МТС Накопления» собрал 21 млрд руб. от 96,3 тыс. клиентов.

Капитал акционеров при этом только-только вышел из отрицательной зоны, 4,1 млрд руб. на 30 июня против минус 11,7 млрд руб. на конец 2025 года.

В самом пресс-релизе две шероховатости, о которых стоит знать

Первая касается резервов. В квартальной колонке строка «ожидаемые кредитные убытки» за второй квартал равна полугодовой, 19 688 млн руб. В отчёте за первый квартал отдельной строки резервов не было, они входили в «прочие операционные расходы» на 10 022 млн руб. При вычитании весь полугодовой резерв механически осел во втором квартале, а разницу принял на себя прочий операционный доход, плюс 11 475 млн руб. Сумма двух строк за квартал и операционная прибыль от этого не меняются, но сравнивать резерв с прошлогодними 5 535 млн руб. напрямую нельзя.

Вторая проще. Страница 14 пресс-релиза озаглавлена «Консолидированные отчёты о движении денежных средств», а содержит повторно отчёт о прибылях и убытках. Денежных потоков в раскрытии нет.

Оценка в 3,3 OIBDA и новая дивидендная политика осенью

При цене около 180 руб. капитализация МТС составляет порядка 360 млрд руб. С чистым долгом и арендой стоимость бизнеса выходит примерно на 1,0 трлн руб., это около 3,3 OIBDA за последние 12 месяцев. Выплаченный в августе дивиденд даёт 19% к текущей цене, но это доходность за прошлый период.

Ключевая развилка обозначена в самом релизе. Компания находится в финальной стадии утверждения новой дивидендной политики, параметры планируется вынести на Совет директоров осенью 2026 года. Последние три года выплата держалась ровно на 35 руб. на акцию. Разрыв между дивидендом и денежным потоком, растущие капзатраты и почти нулевой собственный капитал делают пересмотр вниз вполне вероятным сценарием, и именно от него зависит текущая оценка акции.

Тикеры

Упомянутые компании: МТС, МТС Банк. Расширенные карточки с финансовой историей и мультипликаторами – на нашем портале Frontier.

Итог

Операционно квартал сильный. Выручка растёт на 9%, OIBDA – на 16% при почти замороженных административных расходах, стоимость долга падает вслед за ставкой. Двадцатичетырёхкратный рост прибыли при этом создан продажей доли в башенном бизнесе, а снижение долговой нагрузки частично оплачено ростом арендных обязательств. Для держателя акции главный вопрос лежит не в отчёте, а в осенней дивидендной политике.

Еженедельная аналитика по российским эмитентам – в телеграм-канале «Усиленные Инвестиции» @eninv.

Материал подготовлен «Усиленными Инвестициями» по данным консолидированной отчётности ПАО «МТС» по МСФО за шесть месяцев 2026 года и пресс-релиза компании от 25.08.2026. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.