ММК: дивиденды будут, но не много

ММК опубликовал операционные результаты по итогам II квартала. Они оказались ожидаемо сильными. Все основные производственные показатели выросли на фоне сезонного восстановления спроса и завершения капитальных ремонтов. Так, выплавка чугуна увеличилась на 13,1%, стали на 13,7%. Продажи стальной продукции также продемонстрировали положительную динамику, увеличившись за прошедший квартал на 11,6%.

ММК ожидает стабилизации спроса на металлопродукцию, которая будет вблизи средних значений первого полугодия. В разрезе отраслей компания ожидает охлаждение спроса со стороны застройщиков из-за завершения части программ льготной ипотеки. В то же время, увеличение потребления металла в автомобильной отрасли и обрабатывающей промышленности должно сохраниться.

По нашим оценкам, бумаги ММК торгуются с наименьшими мультипликаторами к акциям Северстали и НЛМК. Форвардный P/E компании на данный момент составляет 4,6х против среднего показателя 5,2х по отрасли. Мы можем объяснить это отсутствием дивидендных выплат. ММК находится в завершающей стадии инвестиционного цикла, отдавая предпочтение сохранению комфортной денежной позиции на фоне высоких капзатрат. Из-за этого считаем, что в обозримом будущем ждать возобновления квартальных выплат не стоит.

Аналитический Центр ПСБ