MILLION CHALLENGE - DAY 31,32

Доброй ночи!

РЕЗУЛЬТАТЫ ПОРТФЕЛЯ

Делюсь своими результатами за прошедшие 2 дня:

• день 31 = +0.69%
• день 32 = +0.48%

Было много take profit в рамках небольших спекуляций:

• Мне удалось сыграть спекулятивный лонг в ИнтерРАО (3.95>4.15) на ребалансе индекса MSCI: +5% за несколько дней
• Также я разыграл шорт в нефти
• закрыл прибыльный шорт ГМК Норникель, который ранее открыл в мае, когда пошли страхи по поводу судьбы цен на сырье
• Ну и выстреливает Газпромнефть - много писал об этой бумаге.

По итогу мой портфель подрос до 952,250 руб. Продолжаю над ним работать и как обещал сегодня пишу вам о том, что нас может ждать летом по рублю и акциям.

ИДЕИ В РУБЛЕ

Начну с тезисов:

• дивиденды российских компаний летом составят 1.9 трлн - и до половины иностранные инвесторы либо депозитарии конвертируют в валюту // а сначала экспортеры продадут валюту для того чтобы дивиденды заплатить...
• по ОФЗ размещения более чем успешны, МинФин разместил 1.2 трлн из плана в 2.2 трлн на этот год и поэтому может снизить темп
• лето - период более слабого экспорта энергоресурсов + оттока на отпусках

Итого, получается что:

> сейчас в конце мая мы видим эффект налогового периода + закупки рублей от Роснефти и ГМК Норникель для выплат дивидендов

> в июне это закончится и, наоборот, рубли конвертнут обратно получатели дивидендов Сбербанка и этих 2 компаний

> в конце июня снова налоги + закупка рубля, уже Лукойлом... И по похожей схеме в июле Газпром перед дивами (400 млрд. руб.!) в августе

Соответственно, пока нефть крепкая все будет с рублем неплохо, но я полагаю эти движения зададут "качели", т.к. конвертация и покупка валюты будет идти на миллиарды долларов, и $3-4 млрд. движения могут перевернуть расклад в любой отдельно взятый месяц в масштабах платежного баланса России.

Также за счет возможного снижения % ставки ЦБ РФ, за счет сокращения аукционов ОФЗ, снизится приток капитала в рубль, а на фоне проблем с Дружбой снизится временно экспорт в 1 половине июня.

Т.е. по итогу я не жду супер потерь для рубля, но "качели" думаю будут выраженными и рубль в конце мая и июня будет заметно сильнее, чем в середине месяцев.

СПРОС НА АКТИВЫ

Ещё одна тема - то, что ОФЗ остаются привлекательными, а акции РФ на фоне временного ухода политических рисков - тоже (!). На этом фоне Сбер и Газпром могут затащить рынок РФ (ММВБ) на 4-5% выше / ГМК и Лукойл не будут мешать расти.

Помимо наших местных факторов (низкие риски, дешевизна акций, turnaround в Газпроме) я вижу несколько причин переоценки:

А) Рубль слегка ослабнет летом (help экспортерам)

Б) Китай включит новые стимулы в инфраструктуре (в октябре 70-летие КомПартии, перед такими юбилеями Китай всегда на 5-10% наращивает инвестиции и показывает коммунистические успехи / да и пока диспут с Трампом нужно держать марку)

В) ФРС и Трамп - за то, чтобы не уронить рынки, так что политика будет способствовать risk on, а стимулы Китая, думаю, станут новой идеей

Так что хоть это и контринтуитивно, есть место для спекулятивного роста / переоценки активов России как Emerging Market. Как пройдет ребаланс MSCI индекса 28 мая, жду новую волну роста в дивидендах, а дальше дело за встречей Трамп-Си (думаю там ничего не решится, но Стимулы в Китае включатся).

Удачи!