Экономческие показатели ч. 4 - Личные доходы и расходы граждан (DPI и PCE)

Почему этот показатель важен

Потребители определяют развитие экономики просто и понятно. Без их активного участия деловая активность очень быстро остановится. Потребительские расходы - это основная движущая сила продаж, импорта, промышленного производства, инвестиций компаний и роста рабочих мест в США. Но чтобы иметь возможность тратить деньги, людям нужны надежные источники дохода. Если доходы граждан растут определенными темпами, то увеличиваются и их расходы. Если рост доходов замедляется, потребители начинают экономить на покупках. Несмотря на то, что характер потребительских расходов зависит от целого ряда факторов, таких как инфляция и благосостояние семей за счет изменения стоимости акций и недвижимости, их основой всегда были, есть и будут личные доходы. Правительство делит отчет о личных доходах и расходах граждан на три основные группы: личные доходы, личные расходы и личные сбережения.

Личные доходы

Личные доходы - это деньги, которые получает семья до вычета налогов. Конечно, самое главное заключается в том, сколько денег остается для покупок после уплаты всех налогов и неналоговых платежей. Этот показатель называется «чистым личным доходом» (Disposable Personal Income, DPI). Сам по себе доход может поступать из нескольких источников:

• Заработая плата. Это та сумма, которую компании платят своим сотрудникам. Этот источник является самым крупным и дает порядка 56% совокупного дохода граждан.

• Доход собственников (8%). Расплывчатое понятие, описывающее доход самозанятых граждан, куда относятся владельцы как сельскохозяйственных, так и несельскохозяйственных предприятий, например владельцы магазинов, доктора, имеющие частную практику, независимые сантехники, адвокаты и консультанты.

• Рентный доход (1,4%). Деньги, которые люди получают, сдавая в аренду недвижимость (кроме тех случаев, когда это является их основным бизнесом).

• Дивидендный доход (4,4%). Деньги, которые держатели акций получают от компаний.

• Процентный доход (11%). Доход по капиталовложениям в долговые ценные бумаги, например ценные бумаги казначейства США и корпоративные облигации.

• Трансферные платежи (11%). Выплаты, производимые федеральными органами и властями штата, например пособия по социальному страхованию, по безработице и продовольственные талоны.

• Прочие трудовые доходы (6,2%) Все прочие доходы, куда входят платежи по различным программам работодателей, например по страхованию жизни работников, медицинскому страхованию и пенсионным программам.

Из категории личного дохода исключается любая прибыль, полученная семьями от продажи активов, например акций, облигаций или недвижимости.

Личные расходы

Получив доход, вы можете распорядиться им двумя способами: потратить либо отложить деньги на будущее. В среднем семья тратит до 95 центов из каждого заработанного доллара, и это достаточно высокий уровень потребления, питающий две трети экономической активности. Именно поэтому показатель личных потребительских расходов (Personal Consumption Expenditure, РСЕ) оказывается в заголовках новостей, как только выходит в свет очередной отчет о личных доходах граждан. РСЕ - это не только наиболее развернутый показатель потребительских расходов, говорящий куда больше, чем показатель объема продаж, он, ко всему прочему, он является наиболее существенной составляющей ВВП. Поэтому колебания РСЕ могут служить причиной серьезных изменений в развитии экономического цикла.

На что люди тратят свои деньги? В рамках РСЕ выделяются три широкие категории товаров: товары длительного использования, товары краткосрочного использования и услуги. Товары длительного пользования – это, как правило, дорогостоящие покупки на три и более года, в число которых входят автомобили, холодильники, стиральные машины и т.п. Из-за своей высокой стоимости и длительности эксплуатации такие товары составляют минимальную долю потребительских расходов – около 12-14%. Товары краткосрочного использования имеют непродолжительный срок службы – менее 3 лет, и к ним относятся продукты питания, одежда и книги. Доля таких покупок составляет 30% совокупных расходов. Третья категория - услуги - является стремительно разрастающимся компонентом потребительских расходов, сделав скачок с 40% в 1960-х годах до 60% в наше время. К услугам относят медицинское обслуживание, парикмахерские, юридические консультации, кино, авиапутешествия и т. д.

Личные сбережения (Personal Saving Rate)

Сбережения - это то, что остается после покупки товаров и услуг и уплаты процентов по кредитам и займам. Чтобы получить сумму сбережений, нужно вычесть все расходы за месяц из чистого личного дохода, и в результате получится сумма, которая, как правило, оказывается на банковских депозитах, на счетах в инвестиционных фондах, вкладывается в акции и облигации. Кроме абсолютного долларового значения сбережений, полезно знать, какой процент они составляют от чистого личного дохода - этот показатель называется уровнем личных сбережений. Например, если вы откладываете по 5 долларов из каждой сотни долларов чистого личного дохода, то уровень сбережений составляет 5%. К концу 1990-х годов уровень сбережений упал уже до 3%. Чем это объясняется? Драматический бум биржевых котировок, переживаемый рынком в этот период, способствовал значительному росту благосостояния домохозяйств, так что многие люди перестали видеть необходимость откладывать деньги на черный день. Когда в 2001 году этот фондовый пузырь лопнул, образ мыслей людей резко изменился. Они не только были в ужасе от потери своих инвестиций, но, ко всему прочему, им пришлось серьезно жалеть о потерянных десяти годах, за которые можно было бы скопить немало денег. Опасаясь за свое финансовое благополучие в экстренных случаях и при выходе на пенсию, американцы снова начали копить деньги, и показатель уровня сбережений вернулся на прежние позиции.

Как рассчитывается этот показатель

Сбор данных о личном доходе граждан – это чертовски сложная задача для специалистов по статистике. Бюро экономического анализа – это учреждение, работа которого состоит как раз в подсчете личных доходов и расходов - вынуждено искать информацию в самых разных источниках - как государственных, так и нет. В частности показатели размера заработной платы берутся из ежемесячного отчета об уровне занятости в стране. Данные о трансфертных платежах, например пособиям по Социальному страхованию, выплатам ветеранам и пособиях по безработице, поступают из Управления социального страхования, ведомства по делам ветеранов и казначейства и Министерства труда. Информация о дивидендах по акциям выводится из релизов бюро переписи населения Америки, Налогового управления США и ежеквартальных отчетах о прибылях и убытках, подаваемых корпорациями. Сведения о процентном доходе основываются на публикациях казначейства, а также на данных отчета о денежных потоках Федерального резерва. Деньги, заработанные самозанятыми гражданами, полученные от сдачи имущества в аренду, приходится считать, опираясь на другие государственные источники. И все это для того, чтобы просто получить один показатель личного дохода! Что же касается личных расходов, то расчет начинается с анализа объемов розничных продаж (за вычетом автомобилей). Суммы, которые американцы тратят на машины, бюро получает из отчетов автомобилестроителей. Вычислить расходы в сфере услуг также непросто. Данные о затратах на авиаперелеты предоставляются Ассоциацией работников воздушного транспорта, суммы, потраченные на медицинское обслуживание основываются на данных о занятости, предоставляемых Министерством труда. В некоторых случаях, например при подсчете расходов на стоматологов и парикмахеров, Бюро может полагаться только на собственные упрощенные вычисления, исходя из предположение об автоматическом ежемесячном приросте. Полученная цифра может оказаться не вполне точным показателем фактических потребительских расходов, однако методология ее вычисления проверена многими годами практики. В любом случае правительство в конечном итоге пересматривает и корректирует все опубликованные цифры, как только поступает более полная и точная информация. Оба показателя - личные доходы и личные расходы - корректируются на размер поправки на сезонность и указываются как в текущих ценах (то есть без учета инфляции), так и в постоянных ценах (за вычетом влияния инфляции). Ежемесячные данные, кроме того, пересчитываются на годовой основе, чтобы выделить характер их изменения при сохранении тенденции в течение всего года.

Относительно уровня личных сбережений никаких вычислений не производится. Этот показатель выводится методом простого остатка: сбережения – это всё, что остается после вычитания потребительских расходов из суммы чистого личного дохода.

Влияние на рынок

Отчет о личных доходах и расходах на финансовых рынках встречают равнодушно. К моменту его публикации, то есть почти в самом конце месяца, инвесторы уже располагают определенными свежими данными об индивидуальных доходах и расходах, которые они почерпнули из отчетов о занятости и розничных продажах. Поэтому поздняя дата выхода в свет релиза о доходах и расходах граждан снижает его ценность в глазах трейдеров.

Облигации

Те, кто вложил свои средства в ценные бумаги с фиксированным доходом, предпочитают вялую динамику как расходов, так и доходов населения. Любые данные, подтверждающие неповоротливость экономики, служат сигналом к росту курсов облигаций и снижению их доходности. С другой стороны, ускорение темпов роста доходов и особенно личных расходов, ведет к оживлению торговли облигациями. Такая ситуация предвещает быстрый экономический рост в ближайшем будущем и более высокий уровень инфляции - сценарий, который может в конечном итоге вынудить Федеральный резерв повысить процентные ставки по краткосрочным ценным бумагам. Таким образом, более стремительный, чем предполагалось, рост расходов семей, может спровоцировать распродажу облигаций на рынке, в результате чего падают курсы и идут вверх значения доходности.

Акции

Инвесторы на рынке акций, скорее всего, будут действовать не так, как их коллеги на рынке облигаций. Более высокие личные доходы и расходы считаются здесь благоприятным фактором, поскольку служат источником дополнительной энергии для деловой активности и увеличивают корпоративные прибыли. Такой сценарий куда лучше вялого роста доходов и слабеющего показателя расходов, что предвещает наступление трудных времен в экономике и невысоких прибылей. Конечно, во всем сказанном есть одна очень важная деталь. Инвесторы фондового рынка уходят со сцены только в том случае, если волна личных расходов поднимается на фоне экономики, которая уже работает на максимальную мощность. Тогда можно ожидать ускорения темпов инфляции и роста процентных ставок, что является неприятным явлением для владельцев как акций, так и облигаций.

Курс доллара

Инвесторы валютного рынка, скорее всего, не оставят отчет о личных доходах и расходах без внимания. Рост обоих показателей сулит только положительные моменты для доллара США. Возросший потребительский спрос способствует развитию экономики и толкает вверх процентные ставки. В результате доллар становится более привлекательным для иностранных инвесторов, особенно если ставка доходности на вложенный капитал по сравнению с другими валютами растет. Более слабые, чем ожидалось, показатели отчета о потребительских расходах - это предзнаменование более низких процентных ставок, а это часто оказывает медвежье влияние на курс доллара.