Левитация лития

Разбирались с литиевым портфелем.  

Сегодня, пожалуй, это одна из центральных историй для осуществления «зеленой» революции в транспорте – со строительством гига-фабрик спрос (в части аккумуляторов для батарей, это почти четверть потребления) к 2025 году вырастет более 10 раз, по всему спектру использования – в пять раз. 

Поэтому, фундаментальная история спроса есть.

Вместе с тем, лития правда очень много, почти бесконечно много на Земле. Есть две основные технологии извлечения – из соляного раствора (в Чили, в Перу) или же из силиката лития и алюминия – сподуменового концентрата (как в Австралии). Уникального ресурса нет. Поэтому, выбор компаний - это вопрос, скорее, позиции на кривой затрат, и execution track record для запуска новых мощностей

В октябре-ноябре мы сами инвестировали и рекомендовали читателям две истории – одного мейджора (Albemarle – лучшая позиция на кривой затрат, сильная история запусков проектов) и одного джуниора (Neo Lithium, который в партнерстве c CATL разрабатывает месторождение в литиевом «золотом треугольнике». Нам нравится история комбинированной покупки безусловного лидера по себестоимости с масштабом и ликвидностью с более спекулятивной инвестицией в greenfield историю с качественными партнерами. В итоге, Albemarle – плюс 90% за три месяца, Neo Lithium – плюс 140%.  

Тактически хорошо, но становится очевидным, что акции горнорудных по своей сути производителей лития последние месяцы двигаются в прямой корреляции с общей «зеленой энергетикой» (ниже относительно ETF ICLN), почти полная корреляция. 

На наш взгляд, три крупнейшие (не китайские) компании сектора (Albemarle, SQM, FMC) по 12-16 раз EBITDA – это скорее уже дорого.  Можно постепенно выходить.

Единственное, на кого мы будем смотреть дополнительно - это компании, которые будут разворачивать новые производственные мощности и реализовывать новые литиевые проекты на территории США. Вопрос энергобезопасности поставок будет все вставать все более остро, мы видели планы Albermarle об увеличении производства в Неваде, поэтому докапитализация будет возможна по мере того, как премия за расположение добычных проектов станет более четкой для рынка.

Батареи также будет требовать никель, кобальт, другие материалы. На наш взгляд литиевая «зеленая» переоценка до никеля еще не докатилась. Поэтому, когда Norilsk (или, например, Glencore) торгуются по 6-8 раз EBITDA, это нужно покупать.   

Тем не менее, для тех, кто хотел бы более широко инвестировать в сектор, ниже основные публичные истории, которые смотрели Green Energy.