La importancia de la rotación a la hora de mantener una inversión 

📈 Tras una fuerte subida, en general, de los fondos value (Azvalor Internacional ha pasado de 59€ en marzo de 2020 a 154€ a fecha  24 de enero de 2022), son habituales las consultas sobre el recorrido que puedan tener todavía estos fondos tras una subida tan pronunciada.

🤔 Las buenas noticias que se publican sobre los resultados del año 2021 (ver noticia recientemente publicada en El Economista) generan satisfacción por el resultado obtenido, el cual pone de manifiesto la recompensa por la perseverancia, aunque puede provocar en algunos la pregunta sobre el posible recorrido implícito en esos fondos tras conseguir buenas rentabilidades en un periodo corto (que son más moderadas en caso de alargar el periodo – algo a tener también presente).

🔄 El concepto de rotación es imprescindible tenerlo en consideración, ya que el hecho de “rotar” las inversiones permite a los fondos volver al punto de partida previo a las subidas “reciclando” las inversiones para mantener, en la medida que haya oportunidades para ello, la diferencia entre el precio y el valor de las inversiones del fondo. Es esta diferencia, o potencial, lo que realmente ha de servir de termómetro para juzgar el momento de seguir o vender. Si el potencial se mantiene o sube, la inversión sigue siendo atractiva y si el potencial se reduce será momento de buscar una mejor oportunidad. Eso mismo es lo que hacen los responsables de invertir en unas u otras empresas: buscar en todo momento la mejor oportunidad de potencial / riesgo.

 📻 En esta entrevista, Álvaro Guzmán de Lázaro explica en qué consiste la rotación y cómo la planteamos en la estrategia de inversión de Azvalor, así como la situación en la que se encuentran los fondos (con potenciales muy elevados y cerca de máximos históricos).

👉🏻 Y no sólo los gestores aplican ese concepto de rotación: también los inversores toman así las decisiones de asignar sus inversiones a los distintos tipos de activos.  Últimamente se habla mucho de “la gran rotación” desde los fondos crecimiento (growth), los grandes ganadores de los últimos años (cuyo máximo representante es la gestora ARK), hacia los fondos value (cuyo amplio universo se podría representar en la acción de Berkshire Hathaway, del que los máximos accionistas y responsables de inversiones son Warren Buffett y Charlie Munger).

📊 En este gráfico, que muestra la diferencia de rentabilidad de uno y otro en los últimos dos años, se puede observar la abultada diferencia de rentabilidad en estos años y cómo la convergencia se está produciendo e incluso puede cruzarse a favor de Berkshire Hathaway (value).

📑 El legendario gestor Howard Marks acaba de publicar su ultimo memorándum (Selling Out) que trata precisamente de este asunto.

📈 En nuestro caso, el diferencial entre precio y valor, a pesar de las fuertes subidas del año 2021, se mantienen en máximos (un +133%) desde nuestro comienzo de actividad (noviembre 2015) gracias a las buenas oportunidades que el mercado nos ha dado  “rotando” desde aquellas compañías que ya nos han “pagado” (y de las cuales consideramos que su precio refleja bien su valor) hacia compañías cuyos precios todavía distan mucho de su valor real (y que esperamos lo alcancen con el paso del tiempo).