ЛСР показала рост продаж на 117% в 2023 году

Рост быстрее рынка во всех регионах присутствия. В 2023 году наибольшие темпы роста продаж в натуральном выражении компания показала на рынках Москвы (323%) и Екатеринбурга (127%), доля которых в ее выручке выросла соответственно до 41% и 7%. При этом в обоих случаях компания значительно опередила рынки. Продажи в Санкт-Петербурге выросли менее значительно (на 78%), но тоже быстрее рынка. Росту способствовали активная маркетинговая кампания в течение всего года на всех рынках присутствия, а также появление новых проектов с более доступным ценником. В результате средняя цена реализации квадратного метра в Москве снизилась на 17% г/г, в Санкт-Петербурге — выросла всего на 2%, в Екатеринбурге — повысилась на 10%.

Лидер среди публичных девелоперов. Группа ЛСР по темпам роста продаж (в кв. м) обогнала другие компании, чьи акции торгуются на рынке (у Самолета — около 50% с учетом покупки МИЦа, у Эталона — 87%). ПИК не собирается публиковать свои показатели, но мы считаем, что у этой компании темпы роста были ниже всех публичных девелоперов. Наши прогнозы по году ЛСР тоже удалось превзойти — более чем на 40% и в натуральном, и в денежном выражении.

Осторожный взгляд на 2024 год. Инвестиционную привлекательность компании могли бы улучшить дивиденды. Мы полагаем, что после столь бурного роста прошлого года в 2024 году компания может столкнуться с глубоким спадом, т.к. 87% продаж приходится на Москву и Санкт-Петербург, которые сильнее всего пострадают от ужесточения условий господдержки ипотеки. В тоже время мы считаем, что котировки компании уже учитывают слабость рынка в 2024 году. Сильным драйвером роста могли бы стать более высокие дивиденды. Ранее ЛСР выплачивал фиксированную сумму — 78 руб. на акцию — но формально такой подход в ее дивидендной политике не прописан. Мы считаем, что основной акционер и менеджмент, которые увеличили свою долю в компании в 2023 году, хотя и довольно необычным способом — через дарение почти всего казначейского пакета (21,5% капитала) — в рамках программы дополнительной мотивации, могут быть заинтересованы в более щедрых дивидендах.