ЛСР: новые облигации с доходностью до 13,53%

Объявленный ориентир доходности нового выпуска облигаций Группы ЛСР предполагает премию к ОФЗ до 500 б.п., что смотрится интересно. Находящиеся в обращении облигации ЛСР торгуются с премией к ОФЗ в размере 370 - 460 б.п.

Облигации компаний строительной отрасли с аналогичным кредитным рейтингом Сэтл, Самолет торгуются с премией к ОФЗ около 350 - 480 б.п.

Группа ЛСР занимает 3-е место в России по объему текущего строительства жилой недвижимости (2,4 млн кв. м). Основной бизнес сконцентрирован в Санкт-Петербурге и Ленинградской области, Москве и Московской области, Екатеринбурге и Сочи. Портфель проектов характеризуется высокой диверсификацией: 3 крупнейших проекта генерируют около 30% выручки.

Основные показатели за 2022 г. по МСФО:

• активы – 416 млрд руб.,
• собственный капитал – 97 млрд руб.,
• выручка – 140 млрд руб. (+7% г/г),
• прибыль – 14 млрд руб. (-18% г/г),
• рентабельность EBITDA – 28%.

Земельный банк (портфель проектов) компании оценивается в 550 млрд руб. (+17% г/г) и 9,2 млн кв. м. в натуральном выражении.

@macroresearch