Куда инвестировать при высокой инфляции

По всему миру растет инфляция. В развитых странах она превысила 6% за год. Как отмечает Bloomberg, это самая высокая инфляция с 1990 года.

Многие задаются вопросом: куда инвестировать во время высокой инфляции?

Заглянем в прошлое. Сначала рассмотрим скорректированную на инфляцию (“реальную”) годовую доходность девяти различных классов активов за 1976-2019 годы на примере США. 

Также посмотрим на изменчивость цен на эти активы (рис. ниже). Для наглядности доходности «обрезаны» на уровне 20/-20%:

Первое, что можно заметить, активы с более высокой волатильностью, как правило, имеют более высокую реальную доходность (акции, REITS - инвест. фонды недвижимости), чем активы с более низкой волатильностью (недвижимость, государственные облигации).

Золото, актив с высокой волатильностью, имеет одну из самых низких реальных доходностей. Если же посчитать доходность только в те годы, когда инфляция была высокой (то есть превышала 4 %), а именно это нас и ожидает в ближайшее время, золото также было в аутсайдерах. См. табл.:

Из приведенных выше данных можно сделать вывод, что акции, фонды недвижимости (REIT) и сама недвижимость, как правило, сохраняют свою покупательную способность даже периоды более высокой инфляции. Логически эта идея имеет смысл, учитывая, что все эти активы базируются на денежных платежах, произведенных компаниям или домовладельцам. Эти платежи растут вместе с инфляцией. Ведь бизнес, как правило, может оперативно индексировать цены на продукцию. 

С другой стороны, те активы, которые, как правило, плохо работают в периоды более высокой инфляции, дают их держателям фиксированные платежи (облигации, депозиты). Поэтому по мере роста инфляции они теряют свою покупательную способность.

Так что же делать инвестору, если он ожидает, что инфляция будет оставаться высокой в течение длительного времени?

Покупать физические активы – ту же недвижимость.

Также рекомендуется покупать акции. Фредерик Тейлор в книге "Падение денег" писал, обсуждая гиперинфляцию в Германии в 20-х годах прошлого века:

«Итак, кто преуспел в результате инфляции в Германии? Кредиторы потеряли почти все. Напротив, все, в широком смысле, кто задолжал деньги, погасили свой долг из-за инфляции…Преуспели также инвесторы в акции. Акции росли в цене вместе с инфляцией на протяжении многих лет и во многих случаях приносили отличную прибыль.»

Его слова можно подтвердить следующим графиком. На нем стоимость немецкого фондового рынка в немецких марках и в долларах США: