Круглый стол в Государственной Думе  «Мораторий о банкротстве. Оценка фактического воздействия антикризисных мер Правительства РФ» (14 июня 2022 года) 

Тезисы выступления :

По данным Московской биржи только в 2021 году частные инвесторы вложили в акции на Московской бирже 532 млрд рублей. Вложения в облигации составили 819 млрд рублей. Из них 80,7% – пришлась на корпоративные облигации. Количество физических лиц, имеющих брокерские счета на Московской бирже, за 2021 год увеличилось почти вдвое и составило порядка 17 млн, или более 10% населения России. Стоимость активов физических лиц на брокерских счетах по состоянию на 01.10.20212 оценивается в 8 трлн рублей, из которых 22% приходится на российские облигации.

Всего рынок негосударственных облигаций оценивается по данным Банка России в 7,1 трлн рублей (финансовый сектор) и 8,9 трлн рублей (нефинансовый сектор). По данным cbonds.ru количество эмитентов облигаций постоянно растет и достигло 486 по состоянию на 31.05.2022. 

Таким образом, рынок облигаций является системно значимым как со стороны инвесторов-физических лиц, так и со стороны эмитентов.

Пункт 3 статьи 91 Федерального закона от 26 октября 2002 года No 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» в действующей редакции имеет практические последствия в виде моратория на исполнительное производство и мораторий на начисление и взимание финансовых санкций (далее – мораторий на исполнительное производство).

4 апреля 2022 года Ассоциация направила обращения в Банк России и Минэкономразвития России с предложением о восстановлении процедуры исполнительного производства в отношении платежеспособных лиц. 

Ассоциация поддерживает и считает полезным для владельцев облигаций и для рынка облигаций в целом принятие предлагаемого законопроекта о внесении изменений в закон о банкротстве в части распространения моратория на исполнительное производство только на лиц, обладающих признаками банкротства, по следующим причинам:

1. При наличии моратория на исполнительные производства для всех лиц без исключения необоснованно вырастут риски кредитоспособности эмитентов финансового сектора. В этом секторе представлены кредитные организации, лизинговые компании и МФО. С одной стороны упадет финансовая дисциплина плательщиков, с другой стороны сами обязательства никуда не исчезают и по окончании моратория должны будут оплачены должником во всей сумме единовременно. Это создаст резкую финансовую нагрузку на должника и может привести к ухудшению его финансового состояния, а не к улучшению, как это было задумано изначально. Хорошим решением, на наш взгляд, является программа добровольной реструктуризации обратившихся лиц с целью распределения нагрузки с учетом реальной ситуации клиента.

2. При наличии моратория на исполнительные производства для всех лиц без исключения ухудшается экономика предприятий реального сектора в связи с замедлением оплаты договоров контрагентами. Товарно-денежные отношения, составляющие основу экономики, оставлены без юридической защиты государства, что разрушает доверие и нарушает гражданский оборот в сфере производства и услуг. Здесь мы также видим накопление у контрагентов финансовых обязательств перед эмитентами к окончанию моратория. 

3. Доля оплаты труда наемных работников в ВВП РФ составляет примерно 47%, а в сфере малого и среднего бизнеса доходит до 90%. Мораторий на штрафные санкции провоцирует удлинение сроков оплаты. Однако, мораторий не распространяется на выплату заработной платы, доля которой в конечном продукте или услуге высока. Результатом такой асимметрии станет рост социальной напряженности, а также проверки прокуратуры по фактам задержки выплаты заработной платы.

4. Нет никакой логики в том, чтобы разрешать платежеспособным эмитентам по закону уклоняться от расчетов с контрагентами. Обычно это само происходит при отсутствии законов, а законы направлены на организацию обращения товаров и услуг.

5. Более правильным представляется порядок, при котором происходит не декларирование лицом заявления, что оно освобождает себя от моратория на банкротство, а наоборот, лицо должно задекларировать, что у него имеются признаки банкротства и оно желает воспользоваться мораторием.

6. При длительном сроке моратория (от 1 года) на исполнительные производства у эмитентов с низкой кредитоспособностью может возникнуть желание не платить по облигациям в связи с тем, что процедура взыскания все равно не закончится платежами в адрес владельцев облигаций.

7. Конечными кредиторами в экономической системе являются кредитные организации и частные инвесторы – владельцы облигаций. В силу общего экономического торможения расчетов между кредиторами (из-за наличия моратория на штрафные санкции и исполнительное производство) рано или поздно станет необходимой реструктуризация облигационного долга. Организация реструктуризации облигаций – существенного изменения условий обращения облигаций, таких как график погашения облигаций, процентная ставка по купону, затруднена в связи с необходимостью организации Общего собрания владельцев облигаций (далее – ОСВО) среди широкого круга лиц. Проведение ОСВО требует финансовых и временных затрат от эмитента, его результат не гарантирован. Для принятия решений о реструктуризации необходимо согласие 75% владельцев облигаций. При недостижении согласия 75% владельцами облигаций произойдет дефолт по обязательствам. Таким образом, растет риск дефолтов по облигациям.

На будущее предлагаем дополнить пункт 2 статьи 7 Федерального закона «О несостоятельности (банкротстве)» No127-ФЗ положениями о том, что: «Право на обращение в арбитражный суд возникает у конкурсного кредитора – представителя владельцев облигаций с даты возникновения у должника признаков банкротства, установленных настоящим Федеральным законом».

Это исключит необходимость «просуживания» долга представителем владельцев облигаций, и, соответственно, исключит расходы владельцев облигаций на ненужный промежуточный судебный процесс. Факты неплатежа, согласно федеральным законам раскрываются самим эмитентом на сайте раскрытия информации, в ленте новостей Национального расчетного депозитария и являются публично доступными и легко проверяемыми сведениями.