Критические точки в анализе чувствительности - Финансы, деньги и налоги курсовая работа
Главная
Финансы, деньги и налоги
Критические точки в анализе чувствительности
Характеристика методов инвестиционно-финансового менеджмента, показатели эффективности инвестиций. Расчет чувствительности инвестиций как технология анализа риска. Определение предельных значений в анализе чувствительности инвестиционного проекта.
посмотреть текст работы
скачать работу можно здесь
полная информация о работе
весь список подобных работ
Нужна помощь с учёбой? Наши эксперты готовы помочь!
Нажимая на кнопку, вы соглашаетесь с
политикой обработки персональных данных
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Глава 3. Расчет предельных значений в анализе чувствительности инвестиционного проекта
Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Принятие решений по инвестиционным проектам осложняется различными факторами: видом инвестиций, стоимостью инвестиционного проекта, множественностью доступных проектов, ограниченностью финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риском, связанным с принятием того или иного решения.
Необходимость анализа проектных рисков обоснована тем, что построенные по любому инвестиционному проекту потоки денежных средств относятся к будущим периодам и носят прогнозный характер. Поэтому возрастает вероятность недостоверности используемых для расчетов числовых данных, а значит и самих результатов. Следовательно, наиболее важной частью экспертизы становится учет и оценка возможных негативных последствий таких ошибок. Основным инструментом подобных исследований служит анализ рисков проекта, являющийся важнейшей составной частью экспертизы инвестиционного проекта и играющий значительную роль в принятии решения об инвестировании. В данной работе рассмотрен анализ чувствительности инвестиционного проекта, который относится к количественной оценке риска.
Расчет чувствительности инвестиционного проекта базируется на вариации учитываемых составляющих расходов и доходов и определении влияния этих изменений на эффективность инвестиций. При исследовании степени чувствительности проекта задаются отличные от базовых значения одной или нескольких переменных, поскольку часто предполагается, они окажутся более вероятными. В конечном счете этот расчет направлен на определение критических (предельных) значений и уровня безопасности инвестиций.
В курсовой работе рассмотрены методы, которые на практике используются для расчета экономической эффективности инвестиционных проектов, а также определены критические точки в анализе чувствительности.
Глава 1. Анализ показателей, характеризующих эффективность инвестиционной деятельности
1.1 Правовая основа по оценке эффективности инвестиционных проектов
Инвестиционная деятельность во всех ее формах сопряжена со значительным риском, что характерно для рыночной экономики. Рост уровня риска в современных условиях может быть связан:
1) с быстрым изменением экономической ситуации на рынке инвестиционных товаров;
2) с расширением предложения для инвестирования приватизированных объектов и переделом собственности;
3) с появлением новых эмитентов и финансовых инструментов для вложения в ценные бумаги и др.
Под инвестиционным риском понимают вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь (снижение прибыли, дохода и даже потеря капитала инвестора) вследствие наступления неблагоприятных обстоятельств. В «Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов» в расчетах эффективности рекомендуют учитывать «неопределенность, т.е. неполноту и неточность информации об условиях реализации проекта, и риск, т.е. возможность возникновения таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта». Показатели эффективности, определенные с учетом факторов неопределенности и риска, авторы «Методических рекомендаций» называют ожидаемыми. Следовательно, «неопределенность» сопутствует всем видам реального инвестирования, а риск объективно сопутствует ей. При этом сценарий осуществления проекта, для которого были выполнены расчеты эффективности, рассматривается как базисный, а все остальные возможные сценарии - как вызывающие те или иные позитивные или негативные отклонения от соответствующих базисному сценарию (проектных) значений параметров эффективности. Наличие или отсутствие риска, связанное с осуществлением того или иного сценария, устанавливает каждый участник проекта по величине и знаку соответствующих отклонений. Риск, связанный с возникновением тех или иных условий реализации проекта, зависит от того, с точки зрения чьих интересов его оценивают (риск участника проекта, акционера, кредитора и т.д.). Отдельные факторы неопределенности учитывают в расчетах эффективности, если при одинаковых значениях данных факторов затраты и результаты по проекту существенно различаются. В «Методических рекомендациях» определено, что «проект считается устойчивым, если при всех сценариях он оказывается эффективным и финансово реализуемым, а возможные неблагоприятные последствия устраняются мерами, предусмотренными организационно-экономическим механизмом проекта». Если такие меры не позволяют повысить устойчивость проекта, то он отвергается предприятием.
1.2 Показатели эффективности инвестиционной деятельности
В условиях совершенной конкуренции критерием эффективности инвестиционного проекта является уровень прибыли, полученной на вложенный капитал. При этом под прибыльностью (доходностью) понимается не просто прирост капитала, а такой темп его роста, который полностью компенсирует общее изменение покупательной способности денег в течение рассматриваемого периода, обеспечивает минимальный уровень доходности и покрывает риск инвестора, связанный с осуществлением проекта.
Для принятия инвестиционного решения необходимо соотнести предполагаемый риск по каждому варианту инвестирования с ожидаемыми доходами. При анализе используются различные экономико-математические методы и модели. Особенностью оценки эффективности инвестиций, вкладываемых в проекты в условиях рыночной экономики, является большая степень неопределенности и непостоянства применительно к перспективным результатам из-за частых и достаточно быстрых изменений в целях, стоимости, технологии и конкуренции. Вторая особенность оценки эффективности инвестиций в методиках стран с рыночной экономикой - обязательный учет фактора времени путем дисконтирования затрат и выгод. Третья особенность - повышенная роль процентной ставки.
Методы анализа, используемые в странах с рыночной экономикой, основываются на предпосылке, что удачные инвестиционные решения ведут к улучшению качества жизни и к экономическому росту. Следовательно, цель анализа эффективности инвестиций состоит в максимизации общественного или частного благосостояния с учетом ряда ограничений.
В теории и практике инвестиционно-финансового менеджмента наиболее часто применяются пять основных методов, которые можно объединить в две группы.
I. Методы, основанные на применении концепции дисконтирования:
- метод определения чистой текущей стоимости (Net Present Value - NPV);
- метод расчета внутренней нормы окупаемости (Internal Rate of Return - IRR);
- метод расчета рентабельности инвестиций (Profitability Index - PI).
II. Методы, основанные на учетных оценках:
- метод расчета периода окупаемости инвестиций (Payback Period - PP);
- метод определения бухгалтерской рентабельности инвестиций (Return on Investment - ROI).
Одним из основных методов экономической оценки инвестиционных проектов является метод определения чистой текущей стоимости (NPV), на которую ценность фирмы может прирасти в результате реализации инвестиционного проекта. Этот метод исходит из двух предпосылок: любая фирма стремится к максимизации своей ценности; разновременные затраты имеют неодинаковую стоимость.
Так как приток денежных средств распределен во времени, его дисконтирование производится по процентной ставке “ r ”. Важный момент - выбор уровня процентной ставки, по которой производится дисконтирование. В экономической литературе иногда её называют ставкой сравнения, поскольку оценка эффективности часто производится именно при сравнении вариантов инвестиций. Иногда коэффициент дисконтирования называют “барьерным коэффициентом”. Несмотря на различие названий, эта ставка должна отражать ожидаемый усредненный уровень ссудного процента на финансовом рынке.
Допустим, делается прогноз, что инвестиции (IC) генерировать в течение n лет, годовые доходы в размере P1, P2, …, Pn. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (Present Value, PV) и чистая текущая стоимость (Net Present Value, NPV) соответственно рассчитываются по формулам:
Основной недостаток метода состоит в том, что он не учитывает весь период функционирования инвестиций, рассматривается только период покрытия расходов в целом. Показатель срока окупаемости можно рекомендовать использовать лишь в виде ограничения при принятии решений. Согласно этому показателю преимущество получают не те инвестиционные проекты, которые дают наибольший эффект, а те которые окупятся в кратчайший срок. Поскольку для общества важна не столько скорость возмещения инвестиций, сколько другие выгоды, то в зарубежной практике данный показатель используется лишь для финансового анализа.
Метод определения бухгалтерской рентабельности инвестиций (коэффициента эффективности инвестиций - ROI) ориентирован на оценку инвестиций на основе не денежных поступлений, а бухгалтерского показателя - дохода фирмы. Показатель представляет собой отношение средней величины дохода фирмы по бухгалтерской отчетности к средней величине инвестиций. При этом величина дохода фирмы берется, как правило, с учетом налогообложения. Формула расчета рентабельности инвестиций имеет следующий вид:
E (1-H) - величина дохода после налогообложения;
С1 - учетная стоимость активов на начало периода;
С2 - учетная стоимость активов на конец периода;
(C2-C1)/2 - среднегодовая стоимость инвестиций, рассчитываемая как среднее между учетной стоимостью активов на начало и конец периода.
Этот показатель приобрел наибольшую популярность при оценке инвестиционных проектов, связанных с разработкой финансовыми организациями и банками новых типов их услуг, так как основные активы этих организаций представляют собой денежные средства, а значит здесь очень мала амортизация и не требуется оборотный капитал. Кроме того, показатель ориентирует менеджеров на те инвестиционные проекты, которые прямо связаны с уровнем бухгалтерского дохода, интересующего акционеров в первую очередь.
1.3 Расчет эффективности производственного инвестиционного проекта
Рассматривается инвестиционный проект, стоимость которого составляет 30000 тыс. руб. Срок эксплуатации - 4 года. Износ на оборудование исчисляется линейным методом, т.е. 25% годовых. Выручка от реализации продукции прогнозируется по годам в следующих объемах (тыс. руб.): 19800, 25600, 18700, 23000. Текущие расходы по годам осуществляются следующим образом: 4500 тыс. руб. в первый год эксплуатации проекта с последующим ежегодным приростом на 5%. Ставка налога на прибыль составляет 25%. Цена авансированного капитала составляет 20%. Произвести расчет эффективности данных инвестиционных вложений с учетом налога на прибыль. Определить, целесообразен ли данный проект к реализации?
С этой целью представим расчеты в виде специальной таблицы (табл. 1)
Расчет исходных показателей по годам
Исходные данные для расчета показателя IRR
IRR = 30 + (1512,42/(1512,42+957,67))*(35-30) = 33,06%
Внутренняя норма окупаемости данного проекта равна 33,06%, что больше коэффициента рентабельности авансированного капитала 20%, это также подтверждает: проект надо принять.
чувствительность инвестиционный проект
Произведем расчет обыкновенного и дисконтированного сроков окупаемости по формулам (6) и (7) и представим его в табл. 3:
Оценка приемлемости проекта по критериям PP и DPP
Дисконтированный денежный поток (млн. руб.)
Кумулятивное возмещ. инвестиций для:
PP = (30000-13350)/17531,25 + 1 год = 1,95 года
DPP = (30000 - 11120,55 - 12166,69)/7051,67 + 2 года = 2,95 года
Анализ сроков окупаемости показывает, что по обоим критериям проект можно считать окупаемым, только при анализе обыкновенного срока окупаемости он окупится быстрее, чем при расчете дисконтированного срока окупаемости.
Расчет коэффициента эффективности проекта осуществляется по формуле (8):
Среднегодовая чистая прибыль = (5850+10031,25+4679,06+7718)/4 = 7069,58 тыс. руб.
Среднегодовой объем капитальных вложений составил: 30000/2 = 15000 тыс. руб.
Коэффициент эффективности инвестиций равен 47%, что превышает коэффициента рентабельности авансированного капитала, это говорит о том, что проект необходимо принять.
Приведенные расчеты показывают, что данный проект удовлетворяет всем критериям анализа эффективности инвестиций и его следует принять. Но на практике может сложиться так, что по разным критериям могут быть сделаны диаметрально противоположные выводы, поэтому для принятия решения рекомендуется ориентироваться на один или несколько показателей, которые наиболее важны по мнению руководства, либо принять во внимание дополнительные объективные и субъективные факторы.
Глава 2. Критические точки в анализе чувствительности инвестиционного проекта
2.1 Основы расчета чувствительности инвестиций как технология анализа риска
Расчет чувствительности (также называемый анализом чувствительности) рассматривается как основной, простой и повсеместно применяемый в экономической деятельности способ идентификации пределов риска, а также его снижения при оперативном анализе деятельности предприятия. В рамках его применения необходимо:
1. Исследовать чувствительность инвестиционного проекта к изменению параметров расчета. В качестве таких параметров рассматриваются простые или агрегированные переменные. При этом определяется, будет ли принятое инвестиционное решение корректным, если ранее заданные значения базовых переменных подвергнутся большим или меньшим изменениям либо примут предельные значения.
2. Определить точку безубыточности и связанный с ним уровень безопасности инвестиций. При этом стремятся рассчитать минимальный объем и стоимость продукции, которые гарантируют (с учетом принятой процентной ставки) покрытие издержек за счет доходов от продаж.
3. Задать предельный срок окупаемости вложенного капитала, т.е. инвестиционных затрат. Минимальный срок освоения инвестиций должен гарантировать возврат капитала при возможном изменении стоимости денежной единицы во времени.
С учетом разновидностей базовых переменных можно выделить два основных варианта расчета чувствительности инвестиционного проекта:
1. Вариант с простыми базовыми переменными, которые прямо или косвенно определяют поступление денежных средств в заданном временном интервале. Этими переменными, например, могут быть: отпускные цены продукции или стоимость производственных факторов (стоимость материалов, ставки оплаты); объемы производства и продаж в натуральном и денежном выражениях; степень использования производственного потенциала; постоянные и переменные издержки; курсы валют. Уровень детализации значений конкретных переменных (например, деление издержек на прямые, внутрицеховые и общезаводские) главным образом зависит от точности анализа чувствительности и информационных потребностей в момент принятия решения.
2. Вариант с агрегированными входными переменными, которыми могут быть потоки денежных средств (расходов и доходов), а также расчетная ставка дисконтирования. Здесь особо важен анализ отдельных потоков денежных средств, а также NPV для каждого года t освоения и использования инвестиций (t = 1,...,i). Агрегированные переменные определяются через описанные ранее простые переменные.
Цель обоих указанных вариантов -- определить уровень чувствительности результатов расчета к изменению значений конкретных базовых переменных, т.е. анализ зависимости NРV или IRR (внутренней ставки доходности) от задающих их переменных. При построении модели анализа риска проекта специалисты используют математические ожидания исследуемых значений, которые образуют базовый сценарий проекта. В дополнение к нему разрабатываются наиболее оптимистический и наиболее пессимистический сценарии.
В процессе анализа чувствительности определяются последствия изменения параметров расчета, а также устанавливаются пределы безопасности предприятия, связанные с реализацией инвестиционного проекта. Для каждого параметра, т.е. значимой базовой переменной, граница безопасности может иметь относительное или абсолютное значение. В первом случае она представляет собой разность между максимальным и наиболее вероятным значениями или между минимально допустимым и наиболее вероятным значениями. Во втором случае -- это частное от деления расчетного абсолютного значения точки безубыточности на наиболее вероятное значение оцениваемого элемента расчета (этот результат может умножаться на 100%).
Достоинством анализа чувствительности считается идентификация переменных, наиболее значимых для успешности инвестиционного проекта. С его помощью изучается влияние изменения значений конкретных базовых переменных на эффективность инвестиций при условии, что значения других переменных остаются фиксированными. В то же время этот анализ используется для определения того, какие изменения создают предпосылки для прекращения реализации проекта. Однако принципы и механизмы его применения не позволяют рассчитать вероятности изменений, а также вероятностные показатели формирования именно данного, а не другого значения NPV. Этот метод направлен на выявление риска только в отдельных точках и на попытки его ограничения, а не точное измерение риска. По этой причине инвестор при расчете эффективности инвестиций должен трактовать анализ чувствительности как источник информации для других, более точных методов учета риска.
2.2 Чувствительность инвестиционного проекта к изменениям параметров расчета
Анализ чувствительности инвестиционного проекта к изменениям условий, в которых принимаются решения и которые определяют результат расчета эффективности инвестиций, проводится в следующих ситуациях:
* изменения только одной базовой переменной;
* изменения двух или более базовых переменных (неопределенных инвестиционных событий и их окружения).
В хозяйственной практике чаще всего рассматривается неопределенность не одной, а нескольких переменных, считающихся важными параметрами расчета эффективности инвестиций. Процедура анализа чувствительности состоит из четырех основных этапов:
* выбор одной или нескольких неопределенных переменных например, отпускной цены, объема продаж, периода рентабельной эксплуатации инвестиций, ставки дисконтирования;
* построение модели анализа изменений результатов расчета как функции от выбранных неопределенных переменных;
* установление допустимых границ изменения значений анализируемых неопределенных переменных;
* установление допустимых границ изменения результатов расчета эффективности инвестиций, т.е. изменений принятого критерия эффективности.
Цель анализа чувствительности -- определение влияния изменения выбранных базовых переменных (как простых, так и агрегированных) на уровень чистой приведенной стоимости ( NPV ) или на внутреннюю ставку доходности (IRR) данного инвестиционного проекта. На первом этапе рассчитываются математические ожидания NPV и IRR, которые наиболее реальны для сложившихся неопределенных условий инвестирования. На втором этапе производится варьирование последовательно выбранных переменных, а также исследуются величина и направление влияния этих переменных на уровень NPV и IRR . Каждая базовая переменная может изменяться в большую и меньшую сторону относительно математического ожидания на фиксированное количество процентов (например, +10% и -10% или же +10, +15, +20% и -10, -15, -20%) при неизменности остальных условий. Кроме того, для сравнения с основным сценарием при каждом изменении величин рассчитывается новое значение NРV.
В варианте с простыми базовыми переменными анализ чувствительности может затрагивать влияние на уровень NPV изменений таких параметров, как отпускные цены, объемы продаж, постоянные и переменные издержки, издержки капитала, длительность жизненного цикла проекта. Важной может быть информация о том, с какой силой и в каком направлении изменяется значение NPV в случае роста или снижения продаж на 10% либо роста или снижения переменных издержек на единицу продукции на 10%.
При агрегированном расчете чувствительности величина NPV непосредственно зависит от потоков денежных средств и ставки дисконтирования. Поэтому в рамках данного расчета исследуется изменение базового значения NPV как переменной, математическое ожидание которой зависит от вариации (на определенное количество процентов) потоков денежных средств или процентной ставки.
Чувствительность инвестиционного проекта в условиях вариации выбранных параметров иллюстрируется на рис. 1. В специальной литературе утверждается, что на графиках наклон указанных прямых к оси абсцисс дает представление о величине и направлении чувствительности проекта к изменению каждой из анализируемых базовых переменных. Чем больше угол наклона прямой к оси абсцисс, тем более чувствительно значение NPV к любым изменениям базовых переменных. Этот наклон считается показателем риска, связанного с данным параметром расчета. Из представленного на рис. 1 примера следует, что эффективность проекта, измеряемая значением NРV, в большей степени зависит от изменения переменных издержек на единицу продукции, чем от изменений объема продаж.
Рис. 1 Анализ чувствительности инвестиционного проекта в условиях изменения объема продаж и единичных переменных издержек
Примечание: На оси ординат обозначено базовое значение NРVо, используемое в расчете чувствительности, а на оси ординат -- границы варьирования значений анализируемой неопределенной переменной относительно ожидаемого базового значения NРVо , т.е. отклонения от базового объема продаж (А) и базового уровня единичных переменных издержек (В)
При сравнении нескольких проектов необходимо на одном графике представить их чувствительность к одним и тем же переменным, что упростит сравнение риска этих проектов. В случае анализа риска взаимоисключающих инвестиций должен быть выбран проект, для которого график чувствительности характеризуется наименьшим углом наклона к оси абсцисс.
Анализ чувствительности упрощает определение такого значения базовой переменной, для которой значение NPV равно 0, т.е. когда проект нейтрален. Это допустимое (с позиций принятия проекта) пороговое значение данной базовой переменной. Следовательно, можно рассчитать, при каких значениях последовательно выбираемых переменных выполняется условие NРV = 0. Этими переменными могут быть, например, инвестиционные затраты, срок реализации проекта, ежегодные доходы и расходы, ставка дисконтирования.
Любые расчеты, связанные с определением чувствительности, можно выполнить быстро и точно при помощи компьютера. Построение модели для анализа изменений результатов расчета эффективности инвестиций путем программирования или с применением табличного процессора позволяет быстро и безошибочно ориентироваться в возможных последствиях вариации значений выбранных параметров исследуемого проекта. Выражение результатов расчетов в табличном и графическом видах дает хорошее представление об изменениях привлекательности проекта даже при внесении некоторых изменений по сравнению с первоначальным сценарием.
Глава 3. Расчет предельных значений в анализе чувствительности инвестиционного проекта
Акционерное общество «Недвижимость» приняло решение о строительстве нового объекта недвижимости и инвестировании 800 тыс. руб. в его уставной капитал. Источником остальных необходимых инвестиционных затрат станут предоплаты будущих покупателей -- пользователей этого объекта недвижимости ориентированного на оказание сервисных услуг. Предварительное изучение спроса на услуги сервисных центров в некоторой городской местности, проведенное акционерным обществом «Недвижимость», подтвердило предположение, что система предоплаты за помещения сервисных центров устраивает и их покупателей, и само общество. Было высказано мнение, что благодаря такой схеме общество обеспечит финансовую устойчивость в период реализации этого инвестиционного проекта.
Акционерное общество «Недвижимость» подготовило инвестиционный проект: сервисный комплекс «Торговля», который предусматривает строительство 12 сервисных центров высокого стандарта качества с большой полезной площадью. Эта недвижимость продается без окончательной отделки и предназначается для осуществления определенной торговой деятельности.
Известны следующие данные проекта: доходы от продажи недвижимости, доходы от продажи земли, на которой возведена недвижимость, трудовые, материальные и прочие издержки, а также начальные инвестиционные затраты, главным образом связанные с разработкой документации, геодезическими издержками, подготовкой территории. Эти затраты оценивались по аналогии с ранее реализованными проектами. Временной горизонт инвестиций равен четырем годам. Стоимость земли разделена на всех покупателей пропорционально количеству приобретаемых ими помещений. Акционерное общество выдвигает условие, что вместе с полезным помещением покупатель обязан приобрести часть земли, на которой возведено строение.
Акционерное общество заинтересовано в оценивании эффективности рассматриваемого варианта проекта с учетом риска его реализации. В связи с этим подготовлен прогноз доходов и расходов по проекту на четырехлетний период (табл. 4). Основу для оценивания элементов доходов и расходов составляют результаты анализа спроса и предложения на этот вид недвижимости, а также прежний опыт инвесторов. В расчетах использовалась ставка дисконтирования 18%.
Доход от продажи земли, на которой возведена недвижимость
Налог на доходы юридических лиц в размере 34%
1. Определение исходных принципов инвестиционного мероприятия, связанного с реализацией и эксплуатацией недвижимости, предназначенной для торговой и ремесленной деятельности.
2. Расчет базового значения NPV для инвестиционного проекта в соответствии с прогнозами доходов и расходов.
3. Определение предельных значений доходов от продажи недвижимости (строений и земли), трудовых, материальных и прочих издержек, а также внутренней ставки доходности инвестиций.
4. Анализ предельных и базовых значений, т.е. уровня безопасности инвестиционного проекта с учетом параметров расчета эффективности инвестиций.
5. Исследование зависимости величины NPV инвестиционного проекта от изменений отдельных параметров расчета эффективности инвестиций.
На основании табл. 4 рассчитана базовая чистая приведенная стоимость инвестиционного проекта при условии, что ставка дисконтирования равна 18%:
NPVТор = -800000 + 359238/1,18 + 359238/1,182 + 359238/1,183 + 359238/1,184 = 166372 руб.
Инвестор также заинтересован в расчете ожидаемых предельных значений конкретных инвестиционных переменных (параметров) проекта, т.е. таких значений, при которых NPV Тор=0 . Выбраны переменные, которые существенно влияют на эффективность инвестиций.
При оценивании инвестиционного проекта применяется следующая формула расчета предельных значений:
( P зд + P зем - Z - М - К ) * (1 - Тн ) * Wtr - IC = 0
Wtr - коэффициент дисконтирования: Wtr = [((1+ r ) n -1)/ r (1+ r ) n ] ;
IC - начальные инвестиционные затраты.
С учетом среднегодовых доходов и расходов для ставки дисконтирования 18% и четырехлетнего горизонта инвестиций коэффициент дисконтирования ежегодной ренты (аннуитета), т.е. Wtr (t = 1, 2 …, n; r) составит Wtr (4;18%) = 2,690062.
Расчет предельных значений проекта «Торговля».
Предельное значение доходов от продажи строений Рзд:
[(Рзд + 84 300 - 1 320 000 - 900000 - 220000) (1-0,34)] Wtr (4; 18) - 800000 = 0;
(0,66Р - 1 554 762) 2,690062 -800 000= 0;
Представленное решение уравнения свидетельствует, что для проекта «Торговля» значение NPV станет нулевым в случае, когда доходы от продаж снизятся до 2806292 руб. (базовое значение Рзд = 2900000 руб.). Следовательно, реализация этого проекта принесет прибыль при снижении доходов от продаж менее чем на 3,24% (2806292*100%/2900000 -100%= -3,2%).
Предельное значение трудовых издержек Z:
[(2900000 + 84 300 - Z - 900000 - 220000) (1-0,34)] Wtr (4; 18)-800000 = 0;
(1 230 438 - 0,66Z) 2,690062 - 800 000 = 0;
При условии стабильности прочих переменных, учитываемых в расчете, значение NPV станет нулевым в случае, когда трудовые издержки составят 1413708 руб . Из расчета, что базовое значение трудовых издержек = 1320000 руб., они могут возрасти не более чем на 7,1%.
Предельное значение материальных издержек М:
[(2 900 000 + 84 300 - 1 320 000 - М - 220 000) (1-0,34)] Wtr (4;18) - 800 000 = 0;
(953 238 - 0,66 М) 2,690062 - 800 000 = 0;
Реализация инвестиционного проекта не будет убыточной, если материальные издержки возрастут до 993 708 руб., т.е. на 11,1% (базовое значение = 900000 руб.).
Предельное значение прочих издержек К:
[(2 900 000 + 84300 - 1 320000 - 900000 - К) (1-0,34)] Wtr (4; 18)- 800000 = 0;
(504 438 - 0,66 К) 2,690062 - 800 000 = 0;
NPV станет нулевым в случае, когда прочие издержки составят 313 708 руб . Инвестиции не будут убыточными даже при росте этих издержек на 42,6% (базовое значение = 220000 руб.).
Внутренняя ставка доходности инвестиций I RR составит:
[(2900000 + 84300 - 1320000 - 900000 - 220000)(1-0,34)] Wtr (4;IRR)- 800000 = 0;
Для проекта «Торговля» значение NPV станет равным нулю, если IRR достигнет уровня 28%. Следовательно, использованная в расчетах ставка дисконтирования может быть увеличена на 55,5% (базовое значение = 18%).
С использованием таблиц значений коэффициентов дисконтирования ежегодной ренты (Wtr) находим значения коэффициентов Wtr для периода t и ставки дисконтирования r. При отсутствии подробных таблиц значений коэффициентов Wtr искомую величину внутренней ставки доходности IRR = r необходимо было бы рассчитывать методом интерполяции по формуле:
r 0 = r 1 + ( r 2 - r 1) * ( W 1 - W 0)/( W 1 - W 2).
Поэтому рассчитывается значение r0, которое лежит в интервале между известными значениями r1 и r2. Из таблиц выбираем значение Wtr1(4;25%) = 2,362 и Wtr2(4;30%) = 2,166. Соответственно, значение коэффициента r0, при котором NPV = 0, лежит в интервале 0,25 < r0 < 0,30 и составляет:
r0 = 0,25 + (0,30-0,25) * (2,362-2,227)/(2,362-2,166)=0,25 + 0,05*0,135/0,196 = 0,25 + 0,0344 = 0,2844 (28,44%).
С учетом финансовых возможностей риэлтерского акционерного общества «Недвижимость» рассмотренный инвестиционный проект может считаться эффективным.
Критические точки в анализе чувствительности курсовая работа. Финансы, деньги и налоги.
Сочинение Расскаэжени На Тему Горе От Ума
Пример Эссе На 14 Баллов
Курсовая работа по теме Типы акцентуаций характера и их особенности в подростковом возрасте
Контрольная работа: Понятие, сущность, характеристика целей организации
Реферат по теме Профессиональный кодекс библиографа и его становление в России
Контрольная Работа Закон
Сочинение Красота Воды Родного Края 2 Класс
Дипломная работа: Социально - психологические аспекты деятельности финансового менеждера в туристском бизнесе. Скачать бесплатно и без регистрации
Эссе На Тему Вещественные Доказательства
Реферат по теме Общение как деятельность. Уровни общения и его особенности
Контрольная работа по теме Образы детей и их роль в романе Достоевского 'Преступление и наказание'
Дневник Практики Помощник Врача Педиатра Поликлиники
Пример Милосердия Из Жизни Для Сочинения
Курсовая работа по теме Расчет и проектирования автоматической системы технологического оборудования
Доклад: Роль игры в развитии познавательной деятельности младших школьников
Курсовая работа по теме О тепловизорах
Доклад: "Ворчащая рыбка"
Оформление Реферата Титульный Лист 2022
Контрольные Работы По Стереометрии 10 Класс Атанасян
Курсовая Работа На Тему Основні Засоби Підприємства
Стратегическое управления организацией в условиях рынка - Менеджмент и трудовые отношения курсовая работа
Система управленческого учета на предприятии "Ягодка" - Бухгалтерский учет и аудит курсовая работа
Политика памяти - восприятие россиянами 70-летия победы - Социология и обществознание реферат