Криптозима близко!

Когда пару недель назад курс биткойна после длящегося с ноября снижения задержался около отметки $42 000, криптомиллиардер Майк Новогратц сказал CNBC, что готов покупать на уровне $38 000-40 000.

Если Новогратц так и поступил, то пока он несет убытки. Курс биткойна затем падал ниже $35 000, или более чем на 50% с пика около $69 000. За 2,5 месяца совокупная капитализация крипторынка, достигавшая $3 трлн, сократилась более чем на $1 трлн.

Теперь участники рынка говорят, что падение может остановиться на уровне $30 000, который несколько раз служил поддержкой в прошлом году. Но некоторые смотрят на рынок более пессимистично – как аналитики, так и сами его участники, которые стали писать в соцсетях о наступлении «криптозимы» и «ледникового периода для крипты». Аналитики UBS проводят аналогию с 2018 г., когда после пика в декабре 2017 г. криптопузырь сдувался более года. Биткойн тогда просел на 84% – с $20 000 до $3100, поток первичных размещений криптовалют (ICO) иссяк, оборот на криптобиржах упал, а несколько крупных банков отложили открытие отделов по торговле криптовалютами.

Болезнь роста

С одной стороны, в последние годы рынок стал более зрелым, так как на него выходит все больше участников. Появляются криптовалюты для смарт-контрактов (помимо главной – этериума), для набирающего силу тренда формирования метавесленных, известный венчурный инвестор Andreessen Horowitz планирует привлечь $4,5 млрд в криптофонды. С другой, это и снижает привлекательность того же биткойна как актива для диверсификации портфеля, потому что он все больше коррелирует с рынком акций, особенно наиболее спекулятивных – технологических. Фактически, биткойн становится еще одним рисковым активом, цена которого во многом определяется ликвидностью на рынке и восприятием риска инвесторами.

Утверждения о том, что он поможет захеджироваться от инфляции, не прошли первую же проверку на практике. Скорее, наоборот: в то время как индексы потребительских цен по всему миру карабкались вверх, курс биткойна катился вниз. Потому что не они определяли динамику курса, а восприятие инвесторами риска и перспектив ужесточения денежной политики.

«На данный момент очень мало эмпирических данных, что биткойн может диверсифицировать риск, связанный с инфляцией или акциями, – отмечает Айниго Фрейзер-Дженкинс из AllianceBernstein. – В реальности корреляция между биткойном и акциями подскочила с началом пандемии ковида».

На последний факт недавно указали экономисты МВФ (VPost писал об этом), и таких подтверждений становится все больше. Если раньше криптовалюты вели себя, как отдельная экосистема, то за последние два года, когда число участников крипторынка сильно выросло, «увеличилась корреляция биткойна с макроактивами», такими как акции и цена нефти, выяснил Goldman Sachs.

Коэффициент 40-дневной корреляции курса биткойна и индекса Nasdaq 100 достиг рекордных 0,66 за период с 2010 г., подсчитал Bloomberg (1 – полная корреляция, 0 – ее отсутствие). В какой-то момент это даже может оказаться выгодно для криптовалюты, отмечает Питер Березин, главный глобальный стратег BCA Research. «Акции должны восстановиться в ближайшие месяцы, так как рынки облигаций стабилизируются, а корпоративные прибыли продолжат расти, благодаря восстановлению мировой экономики. Это может временно поддержать крипту», – написал он в отчете.

Киберплатье голого короля

Но это же может стать для нее и дополнительным отрицательным фактором, потому что многие инвесторы отворачиваются от безмерно (и зачастую необоснованно) подорожавших акций технологических компаний. С начала года:

♦️ индекс Nasdaq 100 упал на 11%;

♦️ курс биткойна – на 18%;

♦️ стоимость корзины акций убыточных технологических компаний – на 23%.

Легендарный инвестор Джереми Грэнтам, сооснователь и главный стратег по инвестициям GMO, считает криптоманию одним из свидетельств надувшегося на фондовом рынке США суперпузыря (наряду с акциями-мемами, криптовалютами-мемами, такими как догикойн, невзаимозаменяемыми токенами – NFT и другими примерами «спекулятивного безумия»). При его сдувании, которое, по мнению Грэнтама уже началось, спекулятивные акции падают особенно быстро. Криптовалюты же: 

Несмотря на предположение о поддержке, которую в ближайшие месяцы могут оказать биткойну акции, Березин из BCA оценивает его долгосрочные перспективы всего в $5000. Инвесторам, которые хотят хеджировать риски, он советует покупать криптовалюты, имеющие практическое применение: Solana и Cardano для смарт-контрактов, Polkadot для интероперабельности, – а биткойн, лайткойн и догикойн – продавать.

Пока не золото

Криптоэнтузиастам больше нравится оценка биткойна в $100 000, которую озвучивали не только их единомышленники, но и некоторые банковские аналитики. Если биткойн продолжит отбирать долю рынка у золота, такой прогноз цены может стать реальностью, написал в начале января Зак Пэндл, содиректор по стратегии на валютных и развивающихся рынках Goldman Sachs. Он оценил капитализацию биткойнов в свободном обращении менее чем в $700 млрд. Это около 20% «рынка средств сохранения стоимости», который, по мнению Goldman Sachs, состоит из золота и биткойна. Стоимость доступного для инвестиций золота банк оценил в $2,6 трлн.

Если доля биткойна на этом рынке «гипотетически» вырастет до 50% в ближайшие пять лет, его цена повысится до чуть более $100 000, что предполагает совокупный годовой доход в 17-18%, написал Пэндл в отчете.

Но пока падение курсов криптовалют в результате нормализации денежной политики можно считать одним из факторов, способствующих притоку средств в золото, считают аналитики Bank of America (BofA). Цена золота, хотя и колебалась после того, как ФРС США в ноябре начала сокращать скупку активов, сейчас находится примерно на том же уровне, что и 9-10 ноября, когда биткойн был на пике (после чего потерял 50%).

Центробанки развивающихся стран уже не один год являются нетто-покупателями золота, частично из-за опасений, как уход развитых стран от ультрамягкой денежной политики отразится на их портфелях, говорится в отчете BofA:

Только в сентябре Сальвадор сделал биткойн официальным платежным средством (тогда он стоил около $50 000). А в среду МВФ призвал правительство отменить это решение из-за «крупных рисков для финансовой стабильности, добросовестности в финансовой сфере и защиты прав потребителей, связанных с использованием биткоина».