Криптовалютные индексы

DeFi — перспективный и быстроразвивающийся сегмент криптовалютного рынка. Если в начале года совокупная сумма средств, заблокированных в протоколе DeFi (Total Value Locked, TVL) составляла $21,55 млрд, то к концу декабря показатель достиг $250,21 млрд.

Совокупная капитализация криптовалют превышает $2,3 трлн. Сектор DeFi пока относительно невелик — меньше остального рынка примерно в 9 раз. Однако потенциал роста значителен. Практически ежедневно появляются новые приложения, а TVL растет буквально на глазах.

Перспективы роста сектора привлекают инвесторов, в том числе игроков традиционного рынка. Однако разобраться во всем многообразии протоколов не так просто, особенно новичкам. Вложение значительных средств в один или два относительно простых проекта чревато рисками потери средств.

И тут на помощь приходят DeFi-индексы. Они позволяют убить сразу двух зайцев — избавить от необходимости фундаментального анализа множества проектов и диверсифицировать инвестиции, не заморачиваясь с ребалансировкой портфеля.

Децентрализованные индексы аналогичны биржевым фондам (ETF). Однако они пока не регулируются организациями вроде SEC и не классифицируются как ценные бумаги. Общий объем средств под управлением традиционных ETF в 2021 году достиг отметки в $10 трлн., общая рыночная капитализация сектора DeFi-индексов составляет всего $428 млн. Учитывая текущие масштабы крипторынка, динамику и потенциал роста сегмента, можно смело предположить, что $1 трлн капитализации для сегмента децентрализованных индексов — лишь вопрос времени.

Специализирующиеся на индексах DeFi-протоколы можно сравнить с управляющими активами вроде ProShares или Vanguard. Токены-индексы представляют долю инвестора в портфеле того или иного децентрализованного фонда. 

У некоторых протоколов есть и токены управления, позволяющие инвесторам голосовать за состав индекса, доли различных активов в нем и прочие нюансы. Ребалансировка портфелей осуществляется автоматически, при помощи смарт-контрактов. 

Сами же токены-индексы достаточно ликвидны — их можно купить и продать на децентрализованных биржах. Более того, некоторые такие активы можно использовать в качестве залогового обеспечения в сторонних DeFi-протоколах и для фарминга дохода.

Помимо возможностей для диверсификации, эти инструменты позволяют значительно сэкономить на транзакционных комиссиях — чтобы сформировать портфель из «голубых фишек» и других перспективных монет сектора, достаточно купить токен одного из индекс-протоколов.

Рассмотрим наиболее известные проекты, специализирующиеся на DeFi-индексах.

Index Cooperative (INDEX)

Проект Index Cooperative (также известный как Index Coop) — один из пионеров сегмента. Он основан компанией Set Labs, создавшей платформу Set Protocol, при содействии аналитического сервиса DeFi Pulse.  

У проекта есть токен управления INDEX. Его держатели голосуют за различные предложения, например, включение токенов в индексы и изменение параметров последних, программы майнинга ликвидности и запуск новых инструментов.

DeFi Pulse Index (DPI) — старейший и наиболее популярный индекс сферы. Его капитализация составляет $133 млн. Токен торгуется на платформах Uniswap (v2 и v3), SushiSwap, KuCoin и Loopring. Согласно информации на сайте, индекс взвешен по рыночной капитализации. В него входят 18 токенов. Компоненты индекса пересматриваются ежемесячно. Годовой сбор за управление индексом составляет 0,95%.

По состоянию на конец декабря темпы роста Ethereum и сектора DeFi в целом превосходят показатель DPI на различных таймфреймах.

Для включения активов в DPI они должны соответствовать следующим критериям:

• токен доступен в блокчейне Ethereum;
• токен из сферы децентрализованных финансов и
• токен в листинге DeFi Pulse;
• токен не классифицируется как ценная бумага; 
• эмиссия прогнозируема на горизонте ближайших пяти лет; 
• в свободном обращении не менее 5% эмиссии монет.

В индекс не включаются производные активы вроде обернутых монет (WBTC, WETH), токенизированные деривативы и синтетические финансовые инструменты. Также исключены активы-требования на другие токены.

Metaverse Index (MVI) — индекс на основе токенов набирающего популярность сектора GameFi. 

При расчете долей компонентов MVI учитывается не только капитализация, но и показатели ликвидности. Основные требования для включения в индекс:

• доступность в блокчейне Ethereum;
• рыночная капитализация более $50 млн;
• «приемлемая и устойчивая» ликвидность на Ethereum-биржах.

Bankless BED Index (BED) — простой для понимания и при этом наиболее диверсифицированный инструмент от Index Coop.

Он состоит из трех частей:

• 33,3% — биткоин;
• 33,3% — Ethereum;
• 33,3% — индекс DPI.

Индекс ребалансируется ежемесячно для поддержки вышеуказанных пропорций.

Data Economy Index (DATA) охватывает крупнейшие проекты, так или иначе связанные с данными в цифровой экономике. В основе индекса лежат следующие токены:

• Chainlink;
• Filecoin;
• The Graph;
• Basic Attention Token;
• Livepeer;
• Ocean Protocol;
• Numeraire.

Для включения в индекс капитализация монеты должна превышать $100 млн.

Indexed Finance (NDX)

Это еще один протокол, сфокусированный на портфолио-менеджменте. У Indexed Finance есть нативный токен — NDX. Реализован механизм автоматического маркетмейкера (AMM) как у Balancer, ребалансирующий индексы.

На момент написания на платформе представлены шесть индексов:

• DEGEN — «перспективные Ethereum-протоколы со значительным потенциалом роста», включая REN, 1INCH, ALPHA, OCEAN и другие;
• NFTP — протоколы, ориентированные на NFT и метавселенные (AXS, ENJ, MANA, SAND и другие);
• DEFI5 — высококапитализированные DeFi-активы, включая SUSHI, UNI, AAVE, CRV, COMP, MKR и SNX;
• ORCL5 — блокчейн-проекты, связанные с оракулами (LINK, BAND и другие);
• FFF — индекс, включающий обернутые биткоин и Ethereum, а также DEGEN, DEFI5 и CC10;
• CC10 — DeFi-проекты средней и высокой капитализации (OMG, UMA, YFI, BAT, UNI и другие).

Преимущества и недостатки DeFi-индексов

DeFi-индексы предоставляют широкие возможности для диверсификации инвестиций. При этом не нужно углубляться в технические и монетарные особенности различных проектов — достаточно приобрести токен на DEX. 

Динамика индексов на базе секторов NFT, GameFi и метавселенных значительно опережает показатели рынка. Следовательно, инвестиции в такие продукты могут способствовать росту портфеля. Однако не стоит забывать и о рисках, включая возможные хакерские атаки. Ни один проект от них не застрахован, даже несмотря на аудит.

Многие проекты предлагают программы майнинга ликвидности. Однако такие мероприятия обычно дают лишь краткосрочный эффект. После завершения программ ликвидность зачастую испаряется, а нативный токен резко падает в цене.

Для «финансового LEGO» присущи и системные риски, поскольку многие протоколы построены поверх других. Это значит, что провал какого-либо проекта повлечет за собой невосполнимые убытки для держателей токенов.

DeFi-индексы не идеальны. Даже DPI, несмотря на консервативный подход к отбору активов, уступает по доходности Ethereum и сектору DeFi в целом. Следовательно, опытному инвестору под силу самостоятельно создать более качественный портфель. Однако для этого необходимы глубокий анализ множества проектов, продуманное управление активами, тщательный выбор времени для покупки монет и попросту везение.