Кратко за прошлую неделю (11-15 июля)
🇺🇸По итогам недели американские индексы снизились на фоне неоднозначной макростатистики и на удивление плохо начавшегося сезона корпоративной отчетности: S&Pпотерял 0,9%, Dow Jones – 0,2%, Nasdaq – 1,6%.Потребительские цены в США в июне выросли на 9,1% г/г, ускорившись по сравнению с 8,6% в мае. Основным драйвером стал рост цен на продукты питания (+12,2%), бензин (+59,9%) и газ (+38,4%). Показатель CPI обновил максимум с ноября 1981 года и, вероятно, станет весомым аргументом для ФРС в пользу более агрессивного подъема ставки на ближайшем заседании – вероятность повышения ключевой ставки в июле сразу на 1 п.п. оценивается уже в 80%. Число первичных заявок на пособие по безработице выросло до 244 тыс., 4-недельнее скользящее среднее значение – до 235,75 тыс. Индекс цен производителей в июне вырос до 11,3% г/г за счет роста цен на товары конечного спроса (+6,4% г/г). Данные по розничным продажам за июнь неожиданно вышли лучше ожиданий +1% (прогноз +0.8%), однако, цифры не очищены от инфляции и могут отражать не только активизацию потребительского спроса, но и рост цен реализации.
Начавшийся в среду сезон корпоративной отчетности с самого начала пошел не по написанному для него сценарию: аналитики ждали, что позитивный тон зададут авиакомпании и финансовые институты, которым предрекали чуть ли не лучший сезон со времен коронавируса, но на деле все оказалось не так радужно. DeltaAirLines отчиталась чуть хуже ожиданий по EPS, что в моменте привело к снижению её котировок более, чем на 5%. JPMorgan и MorganStanley не дотянули до консенсус-прогноза и по выручке, и по прибыли на акцию, а неблагоприятный прогноз по рыночной ситуации вкупе с созданием существенных резервов на возможные убытки, заставил инвесторов выходить из акций. Не самую сильную отчетность представили Fastenal, Greenbrier, Congara Foods. Но были и позитивные квартальные отчёты – PepsiCo, Cintas, Taiwan Semiconductor, First Republic Bank, Citigroup, UnitedHealth.
На следующей неделе ждём статистики по числу выданных разрешений на строительство в июне (19 июля), продажам на вторичном рынке (20 июля) и индексу деловой активности за июль (22 июля). С учетом начавшегося сезона корпоративной отчетности и уже опубликованной важной макростатистики считаем, что ближайшую неделю индекс S&P останется в широком диапазоне 3720-3900 п. «Пробив» нижней границы возможен в случае новостей об ухудшении эпидемиологической ситуации в Китае или слишком слабых финансовых результатов крупных игроков, что будет свидетельствовать о скором серьезном спаде деловой активности.
🇪🇺Европейские фондовые рынки завершили неделю разнонаправлено: EuroStoxx 50 снизился на 0,8%, DAX – на 1,2%, CAC 40 поднялся на 0,04%. На неделе были опубликованы окончательные данные по инфляции за июнь: показатель в Германии составил 8,2% годовых, во Франции – 6,5% годовых (максимум за все время расчета), в Испании – 10,0% годовых. Основное событие недели – достижение паритета курса евро к доллару и даже моментное снижение ниже 1$. К концу недели наблюдали некоторый отскок от «психологического» уровня, но мы не исключаем продолжения тренда на снижение курса евро – ЕЦБ уже сильно отстает от остальных центробанков в ужесточении денежно-кредитной политики, кроме того, фрагментация долговых рынков Европы ограничивает ЕЦБ в скорости и диапазоне повышения ставок. Кроме того, к важной статистике Старого Света относим данные из Великобритании, где ВВП в мае вырос на 0,5% м/м, объем промпроизводства – на 0,9% м/м, объем строительства – на 1,5% м/м, что стало седьмым месяцем роста подряд. Из важной макростатистики на следующей неделе – ИПЦ за июнь (19 июля), решение по процентной ставке ЕЦБ (21 июля) и индекс деловой активности за июль (22 июля).
🇨🇳В начале недели на азиатских рынках в повестку вновь вернулся коронавирус: власти Макао решили отменить недавно введенные послабления и на неделю закрыли все игорные и туристические заведения в регионе. На фоне не так давно снизившихся требований к политике «нулевой терпимости» к COVID-19 инвесторы опасаются обратного ужесточения эпидемиологических требований и введения ограничений на деятельность промышленных предприятий.Из макростатистики выделяем рост цен производителей в Китае в июне до 6,1% г/г (-0,3 п.п. м/м), рост потребительских цен за тот же период составил 2,5% годовых (+0,4 п.п. м/м), что стало максимальным темпом подъема с июля 2020 г. Цены производителей в Японии в июне выросли на 9,2% г/г из-за повышения стоимости энергоносителей, и это уже 16 ый месяц роста показателя подряд. В среду Банк Южной Кореи повысил ставку сразу на 50 б.п., до 2,25% годовых на фоне ускоряющейся инфляции. ВВП Китая во II квартале вырос лишь на 0,4% г/г из-за вводимых ограничений из-за очередной вспышки коронавируса – это худшая динамика показателя с I квартала 2020 г.
🇷🇺Российский рынок акций. Индекс МосБиржи обновляет февральские минимумы и по итогам недели теряет 5,1%.Совет директоров АФК «Система» принял решение не выплачивать дивиденды по итогам 2021 г. – новость была негативно воспринята акционерами, котировки по итогам недели снизились на 8,9%. Бумаги Qiwi потеряли за неделю 11,4%. Компания отказалась от предложения DallianceServices Company (DSC), принадлежащей сооснователю Сергею Солонину, о продаже акций. Ранее DSC сделала тендерное предложение акционерам по выкупу у них акций компании Qiwi класса В и ее американских депозитарных расписок на сумму до $25 млн.
Аэрофлот раскрыл долю государства после допэмиссии акций: она выросла с 57,3% до 73,4%. В начале июня собрание акционеров авиакомпании утвердило дополнительное размещение обыкновенных акций, по итогам эмиссии на докапитализацию было направлено около 52,5 млрд руб., что в 2 раза меньше, чем ожидалось. Котировки акций авиакомпании по итогам недели упали на 2,0%.
Международный трейдер Trafigura продала свою долю в 10% в проекте Восток Ойл торговой компании из Гонконга NordAxis. Сделка, включающая кредит, обеспеченный залогом, была завершена 12 июля, цена продажи не раскрывается. Ранее нефтяной трейдер Vitol также заявлял о намерении покинуть проект, но пока этого не произошло. Котировки «Роснефти» отреагировали на новость негативно: в моменте просадка составляла 3,6%, по итогам недели – 5,9%.
В рамках генеральной лицензии МинФин США разрешил проводить операции с российскими удобрениями, продовольствием, посевными материалами, лекарствами и медоборудованием, на что ростом в моменте отреагировали акции ФосАгро (+3,2%) и Акрона (+10,4%).
Геополитика продолжает оказывать основное влияние на динамику российского рынка: в случае принятия ЕС нового пакета антироссийских санкций индекс может уйти ниже 2000 п. Без крупных корпоративных и политических новостей ожидаем сохранения индекса в диапазоне 2050-2150 п.
🔑Долговой рынок.
Инфляция снижается. Вышедшие в среду цифры за 2-8 июля вновь показали дефляцию на уровне -0,03% против инфляции в 0,23% неделей ранее. Рост цен в годовом выражении замедлился до 15,62% годовых с 15,9% в июне.
Доходности ОФЗ за прошедшую неделю закрепились ниже 9%. Основной индекс госдолга RGBITR снизился за неделю на 0,1%, что является результатом рекалибровки спроса накривой ОФЗ. Снижение доходностей происходило в коротких, до 3-х лет, гособлигациях в диапазоне 15-20 б.п.Более длинные выпуски, наоборот выправляли кривую, подрастая на 5-15 б.п. по доходности. Восстановление тренда на укрепление рубля, а также ожидания дальнейшего снижения ключевой ставки в пределах 50 б.п. поддерживают рынок рублевых облигаций на текущих уровнях, поэтому без дополнительных позитивных новостей мы не ожидаем активного спроса в ОФЗ до конца недели.
В корпоративных облигациях рынок более «живой» благодаря большему потенциалу снижения доходностей, но рост на прошедшей неделе по индексу RUCBITR замедлился до +0,3% с +0,6% неделей ранее. Институциональные инвесторы продолжали ребалансировку в пользу более коротких выпусков 1-2 эшелонов. В более доходных бондах, включая ВДО, наблюдалась похожая динамика – основной объем сделок проходил в 1-3 летних облигациях. На текущей неделе в корпоративном сегменте, особенно, если новые данные ИПЦ будут положительно восприняты инвесторами, потенциал снижения доходностей может составить еще 25-50 б.п.
На текущей неделе МосБиржа возобновила торги в основном режиме евробондами Минфина РФ. Ранее сделки проходили лишь в режиме РПС. Наибольшим спросом пользовался RUS-28, доходность которого снизилась до 3,95% по итогам недели.
На первичном рынке на прошедшей неделе отметим букбилдинг 3 выпусков крупных эмитентов: ГК Самолет, Дом.РФ и ВЭБ.РФ. 3-летний ГК Самолет БО-П12 на 15 млрд руб. и 1-летний ДОМ РФ 001Р-02 на 20 млрд руб. зафиксировали купонные доходности на уровне 13,25% и 8,81% годовых, под давлением активного спроса со стороны инвесторов. ВЭБ.РФ собрал заявки на свои 5-летние «зеленые» облигации серии ПБО-002Р-33. По итогам букбилдинга объем размещения был увеличен с 30 до 50 млрд руб., а ставка купона установлена на уровне 10,2% годовых.
На следующей неделе обращаем ваше внимание на размещение М.Видео и Биннофарма. Ориентир по ставке купона 3-летних облигаций ООО «МВ ФИНАНС» (М.Видео) – G- curve на сроке 3-х лет + не выше 400 б.п., что соответствует купону 12,7% на закрытие пятницы. Ориентир 2-летнему выпуску Биннофарма серии 001Р-02 по доходности предполагает премию к кривой ОФЗ на сроке 2 года не выше 300 б.п., что соответствует доходности не выше 11,29%.
Более подробно о планируемых размещениях можно узнать из нашего ежедневного обзора Долговые рынки.
🏦В пятницу состоится главное событие - заседание российского регулятора по ключевой ставке. Согласно звучавшим ранее заявлениям представителей Банка России, они не переоценивают дефляционную статистику, и в большей степени сконцентрированы на опережающих индикаторах в виде все еще высоких инфляционных ожиданий. Также ЦБ РФ опубликует и прокомментирует свой среднесрочный макропрогноз, а также диапазон среднего значения ключевой ставки до конца года. Мы ожидаем, что снижение по ключевой ставке не превысит 50 б.п., до 9 % годовых.
💰Рубль вновь перешел к укреплению и по итогам недели прибавил 6,2%, до уровня 57,2 руб./1$., что было вызвано как объективными причинами, так и словесными интервенциями. Продажа валюты со стороны экспортеров не ослабевает, а спрос со стороны импортеров пока ограничен. К тому же, спрос на валюту со стороны розничных инвесторов и юрлиц все менее активен в условиях введения высоких комиссий по банковским счетам в валюте. Кроме того, возобновление роста российской валюты также обусловлено приближением сроков уплаты налогов. На следующей неделе ожидаем продолжения тенденции укрепления рубля, достаточно крепкий уровень поддержки наблюдается на уровне 55,60 р/$
🛢Нефть. Котировки нефти закрыли неделю на уровне 97,6 и 101,1 $/барр. по WTI и Brent , снизившись на 5,5-6,9% по сравнению с прошлой неделей. К концу недели цены пытались закрепиться на уровнях $100 и выше, но мы считаем, что потенциал краткосрочного роста уже близок к исчерпанию, если уже не закончился. Инфляция в США продолжает расти, неудачные переговоры Президента США в Саудовской Аравии, замедление экономического роста в Китае и угроза новой эпидемиологической волны – все это серьезно давит на котировки «черного золота». Преодоление уровня 95$ открывает дорогу к уровням 85-90$.
Не является инвестиционной рекомендацией.