Кратко за прошедшую неделю (9-15 января)
🇺🇸 Американские площадки на минувшей неделе показали отличную динамику, поддержанную долгожданной статистикой по инфляции за декабрь и неплохим началом сезона корпоративной отчётности: S&P набрал 2,6%, Nasdaq– 4,8%, Dow Jones – 2,0%. Индекс потребительских цен в США в декабре снизился до 6,5% годовых (-0,6 п.п. м/м), совпав с ожиданиями рынка. Показатель оказался минимальным с октября 2021 г. и увеличил вероятность замедления темпов ужесточения ДКП ФРС. Тем не менее, пока комментарии глав ФРБ различных регионов показывали решимость и готовность к дальнейшему ужесточению. Индекс потребительского доверия в США в январе вырос до 64,6 п. (+4,9 п. м/м), максимального показателя с апреля 2022 г. Сезон корпоративной отчётности начался на мажорной ноте, хотя реакция инвесторов была неоднозначной из-за пониженных прогнозов и созданных резервов крупных инвестбанков: JPMorgan, Wells Fargo, Bank of America, Citigroup.
🇪🇺 Европейские индексы поддержали оптимизм и также выросли по итогам недельных торгов: Euro Stoxx вырос на 3,3%, DAX – также на 3,3%, CAC – на 2,4%. Большинство инвесторов следило за статистикой по инфляции в США, поэтому региональные новости отошли на второй план. Тем не менее, отдельно отметим следующие события. ЕЦБ заявил, что возвращение к целевому показателю инфляции произойдёт не ранее 2025 г. (что укрепило инвесторов во мнении о не самом скором замедлении ДКП регулятора); Банк Англии объявил о завершении продажи портфеля облигаций на сумму £19,3 млрд из-за улучшения финансовой стабильности и снижения возможного негативного влияния на условия кредитования домохозяйств и предприятий; ИПЦ Франции в декабре составил 5,9% годовых, Испании – 5,7% годовых.
🇨🇳Азиатские рынки также закрыли неделю в плюсе: Nikkei прибавил 0,6%, Hang Seng – 3,6%, Kospi – 4,2%. Основная порция макростатистики приходила из Китая: инфляция в стране в декабре составила 1,8% годовых (0% за декабрь), индекс цен производителей упал на 0,7% г/г. Замедление инфляции во многом отражает замедление темпов роста экономики Китая. Еще одним явным признаком замедления стала удручающая статистика по внешней торговли - профицит торгового баланса страны в декабре составил 78 млрд $ ( vs 80 млрд $ в ноябре , экспорт упал на 9,9% г/г, а импорт – на 7,5% г/г. Тем не менее, рост рынков подогревался надеждами инвесторов на более существенные стимулирующие меры и, конечно же, эффектом от дальнейшего смягчения кови-ограничений.НБК продолжает добавлять ликвидность финансовой системе страны: в среду он предоставил банкам 87 млрд юаней в рамках операций обратного РЕПО, из них 65 млрд по ставке 2,00% годовых, 22 млрд – по ставке 2,15% годовых. На следующей неделе, перед новогодними праздниками, НБК будет продолжать увеличивать ликвидность банковской системы.
🇷🇺 Индекс МосБиржи за неделю вырос на 2,0%. Из значимых корпоративных новостей выделим обращение в доход государства крупнейшего пакета акций ДВМП в размере 92,4%. В краткосрочном периоде не видим существенного негативного влияния на акции, поскольку интересы миноритариев не затронуты, а сама конфискация вряд ли повлияет на операционную деятельность ДВМП. За неделю котировки просели на 0,3%.
Крупный пакет также был передан в акциях HeadHunter(+0,7%), но не государству, а группе Kismet, которая получила 22,68% от инвестиционной Highworld Investments. При этом в самой компании отметили, что существенных изменений в подходе к корпоративному управлению и функционированию управляющих органов не ожидается, поэтому здесь также можем говорить о слабом влиянии изменений на операционную деятельность HeadHunter.
Акционеры «Белуги» (+1,4%) утвердили дивиденды за IIIквартал 2022 г. в размере 75 руб. на акцию, что соответствует дивидендной доходности в размере 2,6% годовых. Компания уже не первый период демонстрирует свою нацеленность на соблюдение интересов акционеров, что поддерживало её котировки на протяжении непростого 2022 г. и, судя по всему, продолжит это делать и в 2023 г.
🖇 Российская валюта укрепилась по итогам недели на 4,6%, курс на закрытие пятницы составил 68,79 руб. за $1. Главным событием недели стало заявление МинФина РФ о возобновлении операций по покупке/продаже иностранной валюты на внутреннем валютном рынке в рамках реализации механизма бюджетного правила. Операции будут проводиться в валютной секции МосБиржи в инструменте «юань-рубль».
🔑 Российский рынок ОФЗ открыл «официальную» рабочую неделю нового года довольно слабо – индекс RGBITR по итогам недели снизился на 0,4%, при этом среднедневной объем торгов по индексу составил всего лишь 3,9 млрд руб. На рынке корпоративных облигаций активность инвесторов была еще скромнее – индекс RUCBITR изменился на 0,18%, а максимальный объем торгов за неделю немного превысил отметку в 1,5 млрд руб. Доходности кривой ОФЗ продемонстрировали рост по всей длине, при этом наиболее заметный рост наблюдался в части с дюрацией до 3-х лет включительно. Кривая ОФЗ закрыла неделю на уровне 7,41-10,38% в части 1-10 лет.
Не поспособствовали позитиву на долговом рынке и аукционы Минфина РФ, которые прошли с заметной премией ко вторичному рынку. На первом аукционе Минфин РФ разместил ОФЗ серии 26241 на 18,87 млрд руб., с датой погашения 17 ноября 2032 г. Средневзвешенная цена составила 96,9502% от номинала, что соответствует доходности 10,24% годовых. Накануне средневзвешенная цена этого выпуска составила 97,52%, что соответствует доходности 10,14%. Ранее аналогичный выпуск размещался на последнем аукционе 2022 г. с доходностью в 10,18%. На втором аукционе Минфин РФ разместил ОФЗ 26240 на сумму 21,61 млрд руб., средневзвешенная цена составила 77,5758% от номинала, доходность 10,32%. По итогам предыдущего дня средневзвешенная цена ОФЗ 26240 составила 78,188%, доходность по средневзвешенной цене - 10,23%.
В Минфине РФ продолжается дискуссия по поводу необходимости обязательного замещения еврооблигаций на локальные выпуски. Согласно сообщению Интерфакса, в целом ведомство поддерживает данную меру. Однако Минфин РФ обозначил, что «замещение» будет распространяться на выпуски с погашением более 1,5 лет, так как для выпусков с более коротким сроком погашения эта мера может оказаться неэффективной в связи с трудоемкостью процесса «замещения». Кроме того, Минфин РФ предлагает рассмотреть возможность получения разрешения, в особых случаях, не проводить обмен еврооблигаций на локальные бонды. По данным источников Интерфакса, Минэкономразвития также концептуально поддерживает предложение обязать компании замещать евробонды локальными облигациями, но в министерстве считают, что эта мера требует оценки рисков.
В прошлом году Минфин РФ высказывал намерения разработать механизмы для стимулирования компаний РФ замещать евробонды локальными выпусками и законодательного закрепления инициативы обязательного выпуска замещающих облигаций, однако окончательное решение (исходя из открытых источников) пока не принято. На наш взгляд, обязательное замещение евробондов на локальные облигации упростит доступ участников рынка к «валютным» долговым инструментам и возвратят «замороженную» ликвидность на российский долговой рынок. На текущий момент «добровольно» заместили некоторые выпуски своих облигаций Лукойл, Газпром, Металлоинвест, ПИК- Корпорация, Совкомфлот, ММК, Борец Капитал, при этом самым активным участником рынка выступает Газпром.
🌍 Международные долговые рынки. Позитивные цифры по инфляции в США за декабрь позволили доходностям UST продемонстрировать снижение по итогам недели, хотя и довольно скромное: доходности 2-летних облигаций скорректировались до 4,22% (-2 б.п.), 10-летних – до 3,49% (-4 б.п.). Расслабляться инвесторам не дают представители ФРС, которые выступают за дальнейшее повышение ставоксвыше 5%.
На рынке европейских облигаций динамика была идентична UST – доходности 10-летних немецких bunds потеряли 6,7 б.п. до 2,14% , Франции – 9 б.п. до 2,64%, Италии – 22 б.п. до 3,98%. Не напугал инвесторов и «словестный натиск» представителей ЕЦБ, заявляющих о необходимости продолжать повышать ставку устойчивыми темпами.
💸💡🛢Валюта, нефть и металлы. Курс американского доллара за неделю снизился в ответ на декабрьскую дефляцию и рост вероятности «мягкой посадки» экономики США. Индекс DXYснизился в течение недели до 102,2п. (-1,6% за неделю) на вечер пятницы.
Усилился спрос на золото (#XAU: +2,9% за неделю) – котировки на тройскую унцию вернулись на уровень апреля-мая прошедшего года - $1920. Замедлениетемпов роста процентных ставок увеличивает привлекательность инвестиций в золото на текущих уровнях. Мы видим потенциал роста #XAU при реализации сценария «мягкой» рецессии в США в диапазоне $1950-2150 до конца года.
Промышленные металлы преимущественно дорожали – постепенное снятие противоковидных ограничений в КНР формирует дополнительный спрос (пока спекулятивный) - медь (+7,8%) и цинк (+9,7%) и алюминий (+13%).
Фьючерсы на нефть Brent за неделю выросли на 6,1%, с $78,6 до $85,3, почти компенсировав снижение неделей ранее (-8,4%). Основным драйвером роста, как и в металлах является Китай, который активно заключает долгосрочные контракты с Саудовской Аравией и Катаром по поставкам энергоносителей. Вступление в силу с 5 февраля ограничений в отношении поставок российских нефтепродуктов, параллельно европейскому эмбарго, психологически добавляет нервозности рынку.
Не является инвестиционной рекомендацией