Кратко за прошедшую неделю (7-10 ноября)

🇺🇸Фондовые рынки США за прошедшую неделю вновь показали рост: S&P500 укрепился на 1,3%, Nasdaq – на 2,4%, Dow Jones – на 0,7%. Дефицит торгового баланса США в сентябре вырос на 4,9% м/м, до $61,5 млрд, при этом экспорт составил $261,1 млрд (+2,2% м/м), импорт – $322,7 млрд (+2,7% м/м). Число первичных заявок на пособия по безработице в США снизились на 3 тыс., до 217 тыс., четырёхнедельная скользящая средняя, напротив, увеличилась на 1,5 тыс., до 212,25 тыс. В центре внимания инвесторов была не столько макростатистика, сколько многочисленные комментарии председателей ФРБ разных регионов и речь председателя ФРС. Дж.Пауэлл на мероприятии МВФ, который заявил, что доволен замедлением инфляции в США, но не уверен, что процентные ставки достаточны для возвращения к целевым 2,0%. Текущая траектория инфляции удовлетворяет регулятора, но непредсказуемость в её направлении может заставить ФРС вновь перейти к ужесточению, и она готова сделать это без колебаний. Такая готовность к дальнейшим решительным шагам напугала и американские, и зарубежные рынки – сразу после выступления индексы пошли вниз.

🇪🇺Европейские индексы не показали единой динамики по итогам прошедшей недели: Euro Stoxx 50 набрал 0,5%, DAX – 0,3%, CAC потерял 0,1%. Сводный индекс PMI Еврозоны в октябре упал до минимума с ноября 2020 г., составив 46,5 п. (-0,7 п. м/м). Индекс цен производителей в регионе в сентябре вырос на 0,5% м/м (-12,4% г/г), наибольший вклад внесли цены в энергетическом секторе (+2,2% м/м) и оставшиеся на уровне предыдущего месяца цены на потребительские товары. Стоимость промежуточных товаров и потребительских товаров повседневного спросапросела на 0,2% м/м. Розничные продажи в Еврозоне в октябре упали на 0,3% м/м (-2,9% г/г) из-за снижения продаж автомобильного топлива на 0,9% м/м, непродовольственных товаров – на 1,9% м/м, хотя продажи продуктов питания, напитков и табака выросли на 1,4% м/м. Самое сильное снижение розничных продаж было зарегистрировано в Словакии (-2,0% м/м) и Швеции (-1,1% м/м).

🇨🇳Азиатские фондовые рынки не смогли достичь «слаженного» движения по итогам прошедшей недели: Nikkei 225 поднялся на 1,9%, Hang Seng опустился на 2,6%, CSI 300 прибавил 0,1%. Экспорт из КНР на фоне слабого зарубежного спроса в октябре упал на 6,4% г/г, до $274,8 млрд, импорт же, напротив, неожиданно вырос на 3,0% г/г, до $218,3 млрд. Индекс потребительских цен в Китае в октябре снизился на 0,2% г/г, причём стоимость продуктов питания просела сразу на 4,0% г/г, максимальными темпами с сентября 2021 г., из-за 30%-ого снижения цен на свинину, хотя непродовольственные товары подорожали на 0,7% г/г. Данные продемонстрировали более существенное, чем ожидалось, снижение, что говорит о том, что меры поддержки экономики, реализуемые правительством, в достаточной мере не стимулируют потребительские расходы. Цены производителей в Китае в октябре снизились на 2,6% г/г, что ознаменовало 13й месяц падения подряд.

🇷🇺По итогам прошедшей недели индекс МосБиржи вырос на 1,0%. Среди отраслевых индексов лучшую динамику продемонстрировал индекс финансов (+2,0%) за счёт роста котировок обыкновенных акций Банка Санкт-Петербург (+6,6%) и Сбербанка (+4,3%). Аутсайдером оказался сектор электроэнергетики (-1,7%) из-за просадки в бумагах ДЭК (-9,3%) и МРСК Северо-Запада (-4,9%).

ПАО «Газпром» представил финансовые результаты по РСБУ за 9 месяцев 2023 г. Выручка составила 3,96 трлн руб. (-36,3% г/г из-за ухудшения конъюнктуры на рынке газа и снижения объёма поставок в ЕС), прибыль от продаж оказалась отрицательной на уровне -107,2 млрд руб. (2,04 трлн руб. годом ранее), чистая прибыль превысила 446,1 млрд руб. (-44,2% г/г). Слабые результаты вполне ожидаемы, тем не менее, просадки в акциях оперативно выкупались.

VK опубликовала результаты деятельности за 9 месяцев 2023 г. Выручка выросла на 37% г/г, до 90,3 млрд руб., на фоне роста дохода от онлайн-рекламы (+47% г/г), средняя дневная аудитория прибавила 16% г/г, до 76 млн человек, а пользователи сервисов VK составляют более 95% месячной аудитории Рунета. Сегментарный разрез демонстрирует уверенное восстановление. Так, социальные сети и контентные сервисы принесли 71,3 млрд руб. (+39% г/г за счёт роста социальной сети ВКонтакте и приобретения платформы Дзен), образовательные технологии – 11,1 млрд руб. (+38% г/г благодаря высокому спросу на курсы образовательных платформ и консолидации платформы Учи.ру), технологии для бизнеса – 4,8 млрд руб. (+63% г/г за счёт VK WorkSpace и облачных сервисов VK Cloud). Продолжается развитие сегмента новых бизнес-направлений, куда входят игровая платформа VK Play, магазин приложений RuStore и голосовые технологии.

Novabev Group представила неплохие финансовые результаты за 9 месяцев 2023 г. Выручка выросла на 17% г/г, до 77,7 млрд руб., EBITDA – на 6% г/г, до 12,7 млрд руб., чистая прибыль – на 1% г/г, до 5,3 млрд руб. Количество магазинов «ВинЛаб» увеличилось на 20% г/г, до 1 581 ед., а вот продажи просели на 1% г/г, до 11,3 млн декалитров. В отчётном периоде было зарегистрировано незначительное снижение рентабельности из-за открытия новых магазинов, но менеджмент ожидает, что по мере стабилизации роста сети показатели будут возвращаться к устойчивым уровням.

ПАО «Ростелеком» представил сильные результаты по МСФО за 9 месяцев 2023 г. Выручка увеличилась на 14% г/г, до 498,5 млрд руб., OIBDA – на 13% г/г, до 209,3 млрд руб., чистая прибыль – на 29% г/г, до 40,5 млрд руб., CAPEX – на 9% г/г, до 77,3 млрд руб., свободный денежный поток – на 77% г/г, до 84,2 млрд руб. Чистый долг составил 497,8 млрд руб. или 1,8х по коэффициенту «Чистый долг/OIBDA». Хорошие результаты во многом обусловлены продолжающимся ростом в сегментах мобильных и цифровых услуг.

На прошедшей неделе сразу несколько компаний определились с дивидендами: Газпром нефть (82,94 руб. на акцию, див.доходность – 10,0%), ФосАгро (291 руб. на акцию, див.доходность – 4,2%), ММЦБ (20 руб. на акцию, див.доходность – 1,8%).

💵По итогам прошедшей недели курс рубля окреп на 0,1%, на закрытие пятницы курс составил 92,29 руб. за $1. Закрепление котировок пары USD/RUB ниже уровня 92,5 руб. в течение нескольких сессий предполагает дальнейшее развитие тренда на укрепление российской валюты. Возврат нормативов репатриации и продажи валютной выручки, а также ужесточение денежно-кредитных условий продолжит оказывать положительное влияние на курс. Краткосрочный прогноз по паре – 91,2-92,4 руб., при этом, вероятность достижения нижней границы этого диапазона увеличивается при пробитии локального уровня сопротивления 92,0 руб. Офшорный юань стабилизировался вблизи нижней границы устойчивого диапазона 7,27-7,34 юаней за $1. Пока что факторов для дальнейшего укрепления немного, и мы полагаем, что текущие уровни достаточно комфортны для НБК, учитывая, что статистика по внешней торговле показала значимое снижение профицита по итогам октября в результате снижения экспорта и роста импорта. На внутреннем валютном рынке с конца октября пара CNY/RUB колебалась в узком диапазоне 12,50-12,77 руб.Полагаем, что в целом этот диапазон будет сохраняться на краткосрочном горизонте.

📈Российский рынок облигаций. По итогам недели ценовой индекс RGBI вырос на 1,8% благодаря агрессивным покупкам ОФЗ с фиксированным купоном во второй половине недели. Доходности кривой ОФЗ снизились на 40-50 б.п. в части 1-3 года, до 11,99-11,52% годовых, и на 20-30 б.п. в части 5-15 лет, до 11,58-11,92% годовых. Доходность самой длинной ОФЗ с фиксированным купоном (26238) за неделю снизилась на 32 б.п., до 11,75% годовых. Оценивая динамику на рынке ОФЗ за последнюю неделю, можно предположить, что участники рынка уже заложили в свои ожидания снижение ключевой ставки в следующем году более чем на 50 б.п. Полагаем, что в текущих условиях, с учетом значительного ускорения инфляции за прошедшую неделю, ралли в длинных ОФЗ близко к завершению.

📉Инфляция за 8 дней, с 31 октября по 07 ноября, резко ускорилась, до 0,42% после +0,24% неделей ранее. В годовом выражении инфляция ускорилась до 6,99% (пред. 6,59%). Цены на продовольственные товары выросли на 0,47% (+0,39% неделей ранее) из-за продолжающегося роста цен на плодоовощную продукцию (+2,62%). В непродовольственных товарах темпы роста цен ускорились до 0,63% после 0,05% ранее. В сегменте услуг темпы роста цен замедлились до +0,06% (+0,42% неделей ранее).

Аукцион Минфин, прошедший в среду, подтвердил восстановление спроса институциональных инвесторов к ОФЗ с фиксированным купоном. Объем размещения ОФЗ 26243 составил 42,318 млрд руб. по номиналу при спросе 101,312 млрд руб. по номиналу. Средневзвешенная цена составила 86,0957% от номинала, что соответствует доходности 12,17% годовых. Интерес инвесторов к аукциону был поддержан повышенной доходностью выпуска ОФЗ 26243 по сравнению с близкими по дюрации выпусками ОФЗ, что, в том числе, связано с меньшей ликвидностью 26243 (выпуск начал торговаться на вторичном рынке с июня 2023 г.). Накануне, средневзвешенная доходность ОФЗ 26243, предлагаемого на аукционе, составила 12,15% годовых, тогда как близкого по дюрации ОФЗ 26225 (погашение 10.05.2034) составила 11,92% годовых.

Доходности «замещающих» облигаций на прошлой неделе не продемонстрировали ярко выраженной динамики – доходность индекса «замещающих» облигаций Cbonds по итогам пятницы составила 7,58% годовых, не изменившись по сравнению с прошлой пятницей. На рынке «замещающих» облигаций ожидается возобновление размещений новых выпусков бондов, при этом основными эмитентами выступят банки. 9 ноября, стартовало размещение выпуска Альфа-Банка серии ЗО-01 взамен рублевых еврооблигаций-2025. Дата окончания размещения запланирована на 22 ноября 2023 г. В 4 квартале, как минимум, ожидается замещение еще одного выпуска Альфа-Банка серии ЗО-02 (взамен XS2368111584), а также 9-ти выпусков еврооблигаций МКБ, 4-х выпусков еврооблигаций Совкомбанка, 2-х выпусков еврооблигаций Тинькофф Банка. Также о намерениях провести замещение одного выпуска еврооблигаций заявил и ХКФ Банк. Кроме того, на прошлой неделе Совет директоров ТМК и ЧТПЗ одобрил замещение евробондов (XS2116222451 и XS2010044548) на локальные выпуски. Ожидаем, что доходности новых выпусков окажутся интереснее, чем текущие доходности на рынке «замещающих» облигаций. 

📊Международные рынки облигаций. Доходности USTreasuries по итогам прошлой недели преимущественно выросли – доходности 2-х летних бумаг прибавили 22 б.п., до 5,07% годовых, 10-летних - 7 б.п., до 4,45% годовых. Речь Дж. Пауэлла о возможности дальнейшего повышения ставки ФРС в случае необходимости немного охладила котировки госбумаг. 

⚜️По итогам недели котировки на спотовое золото потеряли 2,8%, снизившись $1992 до $1937. Коррекция цен проходит уже вторую неделю на фоне укрепления доллара и ястребиных комментариев главы ФРС. Поздно вечером в четверг председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что они не уверены в том, что им удалось провести достаточно ограничительную политику, чтобы со временем снизить инфляцию до 2%, поэтому регулятор не исключает при необходимости дальнейшего повышения процентных ставок. Жесткая позиция ФРС оказывают поддержку доллару США, делая покупку казначейских облигаций более доходной инвестицией нежели покупку «защитного» драгметалла. С другой стороны, продолжающиеся военные действия на Ближнем Востоке сохраняют вероятность восстановления спроса на защитный драгметалл, ближайшим сигналом для которого будет преодоление ценового диапазона $1945-1955 XAUUSD.

⛓️Цены на основные промышленные металлы активно снижались на фоне роста опасений дальнейшего сокращения спроса из-за замедления мировой экономики - медь (-2,3%), никель (-5,4%), алюминий (-1,3%), платина (-9,8%), палладий (-14,2%). Платина и палладий обновили свои годовые минимумы, под влиянием ожиданий снижения производства автомобилей в США в 2024 году. Bloomberg Commodity Index, отслеживающий корзину из 23 основных товарных фьючерсов, за неделю снизился на 3,44% (-0,4% неделей ранее), а индекс LME, учитывающий динамику цен 6 металлов на одноименной бирже, вырос на 0,13% (-0,17% неделей ранее). 

🛢️Нефть марки Brent по итогам прошедшей недели продолжила дешеветь, до $81,4 (-4,1%). API отчитался о росте запасов нефти в США почти на 12 млн барр.,зафиксировав самый сильный рост за неделю с февраля, а EIA отложила публикацию статистики на следующую неделю. Влияние конфликта на Ближнем Востоке снижается по причине уменьшения угроз поставкам нефти из-за локализации военных действий. Saudi Aramco отчиталась о сокращении чистой прибыли в 3К23 на 23,2% г/г, до $32,58 млрд. Объем добычи углеводородов компанией в 3К23 составил 12,8 млн барр./ нефтяного эквивалента в день, что ниже, чем во 2К23, когда добывалось по 13,5 млн барр. Минфин РФ отчитался о росте нефтегазовых доходов в октябре на более чем 27% год к году. Саудовская Аравия и Россия на прошедшей неделе подтвердили продление добровольного сокращения добычи нефти в уже действующих объемах. 

Не является инвестиционной рекомендацией