Кратко за прошедшую неделю (31 октября - 4 ноября)
🇺🇸 Американские индексы ушли в красную зону по итогам прошедшей недели: S&P потерял 3,4%, Dow Jones - 1,4%, Nasdaq снизился на 5,97%. Основным событием недели стало, разумеется, заседание ФРС. Решение о поднятии ключевой ставки на 75 б.п., до 3,75-4,0% годовых (максимальное значение с января 2008 г.) было ожидаемым, а вот комментарий руководства регулятора по итогам заседания – не настолько. Рынок был несколько обескуражен заявлениями председателя ФРС о том, что говорить о паузе в подъеме ставки пока рано, а её предельный уровень будет выше, чем ожидалось ранее (в сентябре окончательным уровнем назывались 4,60%). Руководство ФРС отмечает умеренный рост показателей расходов и производства, а также благоприятную ситуацию на рынке труда и рост занятости, что было подтверждено статистикой в пятницу: число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе выросло на 233 тыс. (почти полностью совпало с ожиданиями), уровень безработицы составил 3,7% (на 0,2% выше сентября), что находится в диапазоне, наблюдаемым с марта с.г.
Сезон корпоративной отчётности подобрался к своему экватору, и в целом сантимент рынка, скорее, позитивный. Неделя началась с сильных отчётов Arista Networks, Marriott Vacations, Eli Lilly, Pfizer, Marathon Petroleum. Также выделим результаты Franklin Resources, CVS Health, Qualcomm, Booking, Fortinet. На данный момент лидерами рынка среди секторов, безусловно, являются нефтяники, которым на руку в III кв.’22 г. сыграла конъюнктура, перекрывшая все потери и от курсовых разниц, и от опасений рецессии. Следом за ними идут представители сферы здравоохранения. Очень интересно наблюдать за потребительским сектором: ряд компаний повышает цены, не отпугивая при этом покупателей и демонстрируя уверенные финансовые результаты, как следствие; но есть и те, кто, повышая цены на 1-3% обрушивает свои котировки, потому что фактические результаты не дотягиваются до прогнозных.
На следующей неделе корпоративная отчётность продолжит оказывать основополагающее влияние на динамику рынков: ждём отчетов таких гигантов, как Activision Blizzard, BioNTech, Diamondblack, Roblox, Walt Dsiney, Occidental, Monster Beverage. Из макростатистики ждём данных по ИПЦ за октябрь (10 ноября): консенсус-прогноз предполагает замедление темпов роста цен на 0,1 п.п., до 8,1% годовых.
🇪🇺Европейские индексы по итогам недели показали позитивную динамику (Euro Stoxx прибавил 2,1%, CAC - 2,3%, DAX - 1,6%), несмотря на абсолютно удручающую статистику. Инфляция в Еврозоне в октябре составила 10,7% (+0,8 п.п. м/м). Основной вклад в рост показателя внесло увеличение цен на энергоресурсы (+41,9%), продукты питания (+13,1%) и промышленные товары (+6,0%). ВВП региона в III кв.’22 вырос на 0,2%, наиболее значительная динамика была зарегистрирована в Швеции (+0,7%), Италии (0,5%), Португалии и Литве (+0,4%). Максимальное сокращение ВВП было отмечено в Латвии (-1,7%), Австрии и Бельгии (-0,1%). В моменте наблюдаем стагфляцию зоне Евро, выйти из которой будет чрезвычайно трудно. Усилия по стимулированию роста на национальном уровне будет нивелироваться дальнейшим ужесточением денежно-кредитной политики со стороны ЕЦБ.
🇨🇳На азиатских площадках в основном наблюдался рост: Nikkei за неделю вырос на 0,24%, Hang Seng – на 8,73%, CSI300 – на 6,8%. Примечателен рост китайских площадок в пятницу на слухах о скором ослаблении политики «нулевой терпимости» к эпидемии Covid. Кроме того, рынок позитивно воспринял досрочное окончание аудита китайских компаний регулятором США. Тем не менее, уже на выходных пришли разочарующие данные о росте заболеваемости до рекордного уровня с 6 мая с.г. Последовавшие за этим комментарии официальных лиц, скорее всего, пошатнут оптимизм инвесторов на предстоящей неделе, напротив, упало на 1,6% м/м (хотя в годовом исчислении выросло на 9,8%).
🇷🇺По итогам недельных торгов индекс Мосбиржи снизился на 0,4%. Торги проходили достаточно вяло, а объемы снизились. Тем не менее, дневные минимумы в ликвидных бумагах инвесторы старались выкупать. Корпоративные отчеты по большей части выходили: Группа «Позитив» (+0,7%) опубликовала финансовые результаты за III квартал. Объём продаж удвоился до 3,5 млрд руб., выручка выросла в 2,7 раза г/г, до 3,5 млрд руб., EBITDA – в 4 раза г/г, до 1,9 млрд руб. В III квартале показатели валовой рентабельности и рентабельности по EBITDA достигли максимального уровня – 91% и 55%, соответственно.
В III квартале 2022 года выручка MD Medical Group (+1,6%) выросла на 3,3% г/г, до 6,4 млрд руб., при этом доход московских госпиталей снизился на 2,8% г/г, до 3,4 млрд руб. в связи со снижением количества принятых родов на фоне общего негативного тренда рождаемости в стране, а доход региональных госпиталей увеличился на 16,1% г/г, до 1,7 млрд руб.
Также неплохие квартальные результаты опубликовали «Юнипро», «Яндекс» и «ФосАгро».
📈По итогам прошедшей недели рубль снизился на0,9%, курс на закрытие четверга составил 62,1 руб./1$. Продолжается тенденции умеренного ослабления рубля, которая началось с начала ноября. Надо отметить, что в четверг (последний торговый день на неделе) рубль только обозначил выход из диапазона 61,20-61,90, но дальнейшего развития не последовало. Краткосрочные факторы ранее ноябрьского ослабления можно связать со снижением предложения валюты от экспортеров в связи с окончанием налогового периода, более устойчивый и долгосрочный фактор – ужесточение денежно-кредитных условий на финансовом рынке страны, на что ранее обращал внимание Центробанк. На динамику косвенно влияет ещё и некоторое укрепление доллара после повышения ставки ФРС и комментариев Пауэлла о возможно более высоком, чем ожидалось, целевом уровне ставки. Полагаем, что перспективы ослабления рубля не будут выходить за рамки границы 62,30- 62,50 за доллар.
🔑Российский рынок ОФЗ закрыл неделю падением – индекс RGBITR потерял 0,63%. Причиной всему стал аукцион Минфин РФ по «классическому» ОФЗ 26240, на котором выпуск был размещен с существенной премией (57 б.п. и 85 б.п. по средневзвешенной доходности и доходности по цене отсечения) ко вторичному рынку. Средневзвешенная цена составила 75,7043% от номинала, что соответствует доходности 10,62% годовых. Цена отсечения была установлена на уровне 74,092% от номинала, что соответствует доходности 10,9% годовых. Погашение выпуска запланировано на 30 июля 2036 года. Объем размещения составил 47,5 млрд руб. при спросе в 132,7 млрд руб. Таким образом, для размещения повышенного объема ОФЗ 26240 Минфину РФ пришлось предоставить рынку рекордную премию, обрушив рынок, тогда как ранее премия не превышала 5-10 б.п.
На двух других аукционах в среду Минфин РФ разместил ОФЗ-ПК серии 29021 и ОФЗ-ИН серии 52004 на 108,4 млрд руб. и 47,5 млрд руб. соответственно. Суммарный спрос на трех аукционах составил 326 млрд руб. при объемеразмещения 167 млрд руб. До конца года Минфин РФ может занять еще 400-600 млрд руб. для покрытия дефицита бюджета и для замещения погашающихся выпусков, однакопланируется, что основные объемы будут привлечены с помощью флоатеров.
За неделю в связи с результатами аукционов ОФЗ и возможным изменением ожиданий инвесторов по курсу ДКП Банка России кривая ОФЗ резко переместилась вверх в длинной части: доходности в части более 5-ти лет прибавили 18-20 б.п. Таким образом, в части 1-10 лет доходности кривой закрыли неделю на уровне 7,55-10,35%, когда как неделю назад их уровень колебался в диапазоне7,60-10,16%.
Корпоративные облигации, несмотря на шторм на рынке ОФЗ, чувствовали себя довольно уверенно – индекс RUCBITR за неделю прибавил 0,1%, при этом объемы торгов все еще сохраняются на низких уровнях. В ноябре на первичный рынок облигаций планируют выйти эмитенты ОКЕЙ и АгроКубань Ресурс с рублевыми выпусками, а также Южуралзолото и Группа “Сегежа” с выпусками в юанях. Более подробно первичные размещения мы освещаем в нашем Телеграм-канале “РСХБ-Инвестиции”.
Инфляция за период 26.10-02.11 несколько замедлилась до 0,07% (до 12,69% г/г). Продовольственный сектор за счет плодоовощной продукции дал 0,17% прироста цен, в непродовольственном секторе инфляция практически отсутствует (0,01%). Полагаем, что инфляция уже вышла на свое «фоновое» значение в 0,07% -0,08% в неделю, однако, индексация тарифов ЖКХ с 1 декабря текущего года может добавить до 0,9% к годовому уровню.
🌎Международные долговые рынки. Доходности US Treasuries ожидаемо выросли после ястребиных комментариев Дж. Пауэлла на конференции, следующей за заседанием ФРС. Доходности 2-летних бумаг подскочили до 4,66% (+25 б.п.), в моменте достигая максимума с лета 2007 года, а 10-летних – до 4,17% (+15 б.п.).
Доходности европейских бэнчмарков также закрыли неделю ростом: доходности 10-летних немецких bunds выросли на 20.б.п. до 2,29%, Франции – на 21,1 б.п. до 2,82%, Испании – на 20,6 б.п. до 3,36%. Помимо продолжающегося мирового давления на рынки fixed income настроение европейских инвесторов испортили данные по инфляции в ЕС – очередной антирекорд, а также последовавшие комментарии представителей ЕЦБ о необходимости дальнейшего ужесточения ДКП. По словам К. Лагард, ставка должна быть повышена до такого уровня, который позволит снизить инфляцию до таргета в 2%.
Нефть. Котировки нефти в течение недели колебались в канале 94-99 долл./барр. Начало и середина недели преимущественно запомнились инвесторам снижением котировок в связи со слабыми данными из Китая (падение PMI в октябре), а также ужесточением денежно-кредитных условий ФРС, что приводит к укреплению американской валюты и повышает опасения инвесторов о надвигающейся рецессии. Тем не менее, в пятницу котировки нефти отскочили до уровня 98,6 долл./барр. после публикации статистики по снижению запасов нефти в стратегических резервах США, а также слухах о возможной «отмене» политики нулевой терпимости COVID-19 в Китае, которая окажет положительное влияние на экономику Поднебесной, в случае позитивного решения. Таким образом, благодаря пятничному отскоку за неделю котировки нефти прибавили почти 3%.
Не является инвестиционной рекомендацией