Кратко за прошедшую неделю (30 октября - 3 ноября)

🇺🇸 Фондовые рынки США за прошедшую неделю практически компенсировали все снижение октября: S&P500 укрепилсяна 5,9%, Nasdaq – на 6,6%, Dow Jones – на 5,1%. ФРС ожидаемо сохранил процентную ставку на уровне 5,25-5,50% годовых, оставив её на максимальном уровне за последние 22 года. При этом Дж.Пауэлл заявил, что путь к целевой инфляции в 2% будет долгим, и пока у регулятора нет уверенности в том, что текущий курс денежно-кредитной политики достаточно жёсткий для достижения этой цели. Данные по рынку труда, как и ожидалось, показали замедление, и цифры оказались даже «хуже» прогнозов. Число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе выросло всего на 150 тыс, по сравнению с 297 тыс. месяцем ранее, а в частном секторе цифра оказалась еще ниже -99 тыс, что оказалось худшим результатом с июня. Темпы роста средней почасовой зарплаты также снизились. Очевидно, что инвесторы сочли эти статданные дезинфляционными, что увеличивает вероятность, того, что пик ужесточения от ФРС остался позади. Потребительское доверие в США в октябре опустилось на 1,7 п. м/м, до 102,6 п., – потребитель по-прежнему обеспокоен ростом цен на бензин и продукты питания, геополитической ситуацией в мире и ужесточением ДКП.

🇪🇺 Европейские индексы также показали рост: Euro Stoxx 50прибавил 4,0%, DAX – 3,4%, CAC – 3,7%. Сводный индекс делового и потребительского доверия в еврозоне в октябре опустился до минимальных с ноября 2020 г. 93,3 п. (-0,1 п. м/м) – результат обусловлен мнением потребителей о финансовой ситуации и относительно невысокой готовностью совершать крупные покупки. ВВП Еврозоны в III кв.’23 г. упал на 0,1% кв/кв (+0,1% г/г), в разбивке по странам наибольший рост наблюдался в Португалии (+1,9%), а самый сильный спад – в Ирландии (-4,7%). Оценка октябрьской инфляции в Еврозоне 2,9% годовых (-1,4 п.п. м/м), самое значительное влияние на показатель вновь имеют цены на продукты питания, алкоголь и табак (+7,5%), на услуги (+4,6%) и неэнергетические промышленные товары (+3,5%). Снижение инфляции, несмотря на спад в экономике, «успокоило» инвесторов относительно дальнейшей траектории ставок ЕЦБ. Похоже, что и в Еврозоне ставки достигли своего максимума.

🇨🇳 Азиатские фондовые рынки в большинстве своём выросли: Nikkei 225 поднялся на 3,1%, Hang Seng – на 1,5%, CSI 300– на 0,6%. Банк Японии оставил процентные ставки без изменений на уровне -0,1%. Однако регулятор всё же решил придать бо́льшую гибкость своей ДКП, установив 1,0% в качестве нового ориентира для доходности 10-летних гос.облигаций. Ожидается, что экономика продолжит умеренное восстановление. Хотя риски для перспектив цен смещены в сторону повышения, подчеркивается необходимость следить за динамикой заработной платы.Китайские фондовые индексы, можно сказать, лишь «приостановили» снижение. Индексы деловой активности пока не подтверждают тезис о том, что в сентябре -октябре произошел «перелом» тенденции снижения темпов роста в экономике Поднебесной. Индекс менеджеров по закупкам (PMI) в перерабатывающей промышленности Китая в октябре опустился на 0,7 п. м/м, до 49,5 п., в непроизводственном секторе – на 1,1 п. м/м, до 50,6 п. Индекс деловой активности (PMI) в производственном секторе Китая в октябре составил 49,5 п. (-1,1 п. м/м), что стало самым низким уровнем с сентября 2022 г., поскольку респонденты обеспокоены перспективами китайской и мировой экономики в наступающем году. Возможно, следующая неделя привнесет большую ясность – выйдут данные по внешней торговле, инфляции и цифры по выдаче новых ссуд в Китае. 

🇷🇺 По итогам прошедшей недели индекс МосБиржи потерял 0,5%. Среди отраслевых индексов лидером оказался финансовый, единственный продемонстрировав положительную динамику в размере 0,1%. Основными компонентами роста оказались бумаги МосБиржи (+6,5%) и Ренессанса (+0,4%). Аутсайдером оказался сектор телекоммуникаций (-2,6%) из-за просадки в акциях МТС (-3,8%) и МГТС-ап (-3,5%).

Пятничным ньюсмейкером оказался ГМК «Норильский Никель»: Совет Директоров рекомендовал выплатить дивиденды за 9 месяцев 2023 г. в размере 915 руб., что соответствует див.доходности около 5,1%. Помимо этого руководство намеревается провести сплит акций в соотношении 100 к 1, так что в случае одобрения бумага будет стоить около 180 руб., что повысит её ликвидность и увеличит базу инвесторов. Наша целевая цена на ближайшие 12 мес по акциям Норникеля составляет 19990 руб. 

ПАО «Сбербанк» представил финансовые результаты за 9 месяцев 2023 г. чистая прибыль выросла до 1,1 трлн руб., чистые процентные доходы – до 1,8 трлн руб. за счёт увеличения объёма работающих активов и восстановления маржинальности бизнеса, чистые комиссионные доходы – до 553,5 млрд руб. благодаря увеличению доходов от операций с банковскими картами и РКО. Расходы Банка составили 632,4 млрд руб., соотношение доходов к расходам – 26,8%, а стоимость риска – 0,9%. Наша целевая цена на ближайшие 12 месяцев составляет 333,5 руб, а прогноз по дивидендам – в размере 33 рублей. 

ПАО «Татнефть» опубликовала финансовые результаты по РСБУ за III кв.’23 г. Выручка поднялась на 28% г/г, до 368,4 млрд руб., валовая прибыль – на 38% г/г, до 115,8 млрд руб., чистая прибыль – в 2,5 раза г/г, до 80,3 млрд руб.

Ритейлер «О’Кей» представил слабые результаты за 9 месяцев 2023 г. Чистая розничная выручка составила 147,3 млрд (+2% г/г), хотя показатель для гипермаркетов упал на 4% г/г, до 101,0 млрд руб. Чистая розничная выручка дискаунтеров «ДА!» взлетела на 19% г/г, до 46,3 млрд руб. на фоне расширения торговой площади сети и роста LFL-выручки на 2% г/г. Эффект высокой базы оказывает негативное влияние на показатели компании, сейчас весь рост происходит исключительно из-за открытия новых тосек, в том время как старые точки показывают отрицательный LFL-рост.

По итогам прошедшей недели курс рубля окреп на 1,8%, на закрытие пятницы курс составил 92,42 руб. за $1.Неоднозначные комментарии ФРС потянули индекс доллара вниз – теперь участники рынка сомневаются в решимости регулятора ещё больше повышать ставку, что стало позитивом для рисковых активов и негативом для доллара. Нефтяные котировки вновь поднялись над $87, что помогло российской валюте. Помимо этого, возврат нормативов репатриации и продажи валютной выручки продолжает оказывать положительное влияние. Укрепление рубля продолжается 4 неделю – с пиковых значений октября рубль прибавил уже свыше 10%. С 8 ноября по 6 декабря Минфин намеревается направить на покупку валюты и золота 621,1 млрд руб. (29,6 млрд руб. в день). Сумма -немаленькая (ежедневный объем - второй после рекордных 36,6 млрд руб. в январе 2022) относительно среднедневных биржевых оборотов и может сдерживать дальнейшее укреплениерубля. 

🔑Российский долговой рынок. Российский долговой рынок закрыл неделю на «мажорной» ноте. Ценовой индекс RGBIза неделю вырос на 1,9%. Поддержку рынку ОФЗ с постоянным купонным доходом оказали успешные аукционы Минфина РФ, которые свидетельствуют о восстановлении спроса к «классическим» бумагам, на фоне замедления недельной инфляции и стабилизации рубля в коридоре 92,5-93,5 руб. за долл. США. 

Доходности кривой ОФЗ в части до 10 лет снизились на 15-95 б.п. с более заметной динамикой в среднесрочной части кривой: в части до 1 года снижение доходностей составило 29-73 б.п., до 13,10-12,65% годовых, в части 1-3 года – 81-95 б.п., до 12,49-11,94% годовых, в части 5-10 лет – 15-52 б.п., 11,90-12,03%.

Тем не менее, на наш взгляд, доходности «классических» бумаг в полной мере пока не отражают недавнее повышение ключевой ставки ЦБ РФ до 15% годовых, а также пересмотр прогноза по средней ключевой ставке на 2024 г. до 12,5-14,5% годовых с 11,5-12,5% годовых ранее. В связи с этим допускаем возобновление умеренного давления на кривую ОФЗ. Кроме того, все еще сохраняется вероятность повышения ставки Банком России в декабре, что укладывается в базовый прогноз регулятора по средней ключевой ставке – 15,0-15,2% за период с 30.10.2023 по 31.12.2023.  

В среду, 1 ноября, Минфин РФ суммарно разместил 90,1 млрд руб. без премий ко вторичному рынку. На первом аукционе был размещен выпуск ОФЗ 26244 с погашением 15 марта 2034 г. на 70,65 млрд руб. Спрос на ОФЗ 26244 составил 110,5 млрд руб. Средневзвешенная цена размещения – 94,90% от номинала, что соответствует доходности 12,50% годовых. На втором аукционе был размещен длинный выпуск ОФЗ 26238 с погашением 15 мая 2041 г. на 19,46 млрд руб. при спросе 65,88 млрд руб. Средневзвешенная цена составила 63,755% от номинала, что соответствует доходности 12,5% годовых. По итогам аукциона был размещен весь доступный объем выпуска ОФЗ 26238.

По итогам прошлой недели (24-30 октября) инфляция замедлилась до 0,14% н/н по сравнению с 0,24% ранее, однако пока рано говорить об устойчивости тренда. В годовом выражении инфляция составила 6,69% годовых (пред. 6,59% г/г). 

Доходности «замещающих» облигаций продолжили снижаться: последние два месяца наблюдался устойчивый тренд снижения доходностей «замещающих». По итогам пятницы доходность индекса «замещающих» облигаций от Cbonds составила 7,58% годовых по сравнению с 7,95% на прошлой неделе. Ожидаем в ближайшее время размещения новых «замещающих» бондов, доходности по которым могут оказаться интересней текущих доходностей на рынке.

🥇 Несмотря на снижение котировок на золото по итогам недели на 0,7%, с $2006 до $1992, мы в целом позитивно оцениваем перспективы драгметалла благодаря снижению курса доллара и доходностей казначейских облигаций со второй половины прошедшей недели. Золото нашло поддержку в комментариях председателя ФРС Пауэлла в среду, которые усилили спекуляции о том, что ФРС, вероятно, близка к завершению цикла повышения ставок, а также в отчетах США по рынку труда. Ожидаем умеренного роста со среднесрочной целью в $2050-2070 по XAU. Банк HSBC, являющийся одним из крупнейших в мире хранителей драгметаллов и золота и одним из четырех клиринговых центров LBMA, предложил своим клиентам токенизированное золото, хранящееся в банке, на спецплатформе с помощью технологии распределенного реестра. HSBC не первый банк в мире, предложивший такую услугу - ранее Сбер в России и Mitsui&Co в Японии предложили свои цифровые решения по токенизациизолота, но HSBC является крупнейшим среди них. Тем временем LBMA внедряют корпоративное блокчейн-решение для отслеживания источника цепочки поставок золотых слитков.

✔️Цены на основные промышленные металлы показывали умеренно восходящую динамику на прошедшей неделе: медь (+1,0%), никель (+0,2%), алюминий (+1,2%), платина (+3,36%), палладий (+1,6%). Обновленный консенсус-прогноз Reuters по платине и палладию на 2024 год былпонижен из-за слабого производства автомобилей и опасений по поводу замедления мировой экономики: до $1023 (-7% к предыдущему прогнозу) по платине и до $1250 по палладию (-8,7%) Bloomberg Commodity Index, отслеживающий корзину из 23 основных товарных фьючерсов, за неделю снизился на 0,4% (-0,2% неделей ранее), а индекс LME, учитывающий динамику цен 6 металлов на одноименной бирже, снизился на 0,17%(+0,08% неделей ранее). 

🛢️Нефть марки Brent за неделю снизилась в цене, до $84,9(-6,2%). Недельные данные EIA по запасам нефти в США выросли ниже ожиданий, на 0,77 млн барр. (прогноз: +1,26млн барр.), до 421,9 млн. При этом добыча нефти поддерживается на уровне 13,2 млн б/с. , но по данным Baker Hughes энергетические компании США на прошедшей неделе сократили количество работающих нефтяных и газовых установок до минимума с февраля 2022 года. Большую часть недели нефть Brent торговалась в диапазоне $84,6-87,5 долларов за барр. по причине снижения премии за риски военной эскалации на Ближнем Востоке. Дополнительным фактором снижения цен на энергоносители стала статистика из США и Китая – индекс деловой активности в сфере услуг от ISM в США упал сильнее, чем ожидалось, а китайские данные по деловой активности в производственной сфере также показали спад, в результате чего композитный PMI КНР в октябре снизился до пограничного уровня в 50п. Что касается предложения на рынке нефти, то, как ожидается, Саудовская Аравия в ближайшее время подтвердит продление добровольного сокращения добычи нефти на 1 млн барр. в день до конца декабря.

Не является инвестиционной рекомендацией