Кратко за прошедшую неделю (3-7 октября)
🇺🇸Американские индексы уверенно начали неделю ростом, однако сильные данные по рынку труда в конце недели испортили настроение инвесторам. Тем не менее, по итогам недели индексам удалось закрыться в плюсе: S&P набрал 1,5%, Dow Jones – 2,0%, Nasdaq – 0,8%. В начале неделе макроданные говорили о замедлении экономики США, в частности индекс деловой активности в производственном секторе США в сентябре снизился до минимумов с мая 2020 г. и составил 50,9 п. (-1,9 п. м/м), что свидетельствует о начале влияния жёсткой политики ФРС на экономическую активность. Также наблюдалось постепенное охлаждение рынка недвижимости: в августе расходы на строительство снизились на 0,7% м/м, из них на частное – на 0,6% м/м, на государственное – на 0,8% м/м. Однако в конце недели после публикации данных по рынку труда позитив инвесторов «растворился». Уровень безработицы оказался лучше прогноза (3,5% при ожиданиях в 3,7%), что, безусловно, добавит решительности ФРС в дальнейшем ужесточении денежно-кредитной политики. Справедливости ради, представители регулятора на протяжении 2-х недель подтверждали свое намерение поддерживать период высоких ставок (4-4,5%) на продолжительном временном горизонте, до момента появления устойчивых признаков снижения инфляции.
🇪🇺Европейские индексы также выросли на 1,7% по EuroStoxx, 1,8% по CAC и 1,3% по DAX. В отсутствие статистики по Еврозоне на первый план выходили региональные данные. Профицит торгового баланса Германии в августе составил €1,2 млрд в сравнении с июльским €3,4 млрд. В августе объём экспорта Германии составил €133,1 млрд (+1,6% м/м, +18,1% г/г). В то же время импорт вырос на 3,4% м/м и на 33,3% г/г, до €131,9 млрд. Индекс импортных цен в стране в августе вырос на 32,7% г/г, показав самый высокий уровень с марта 1974 года.
🇨🇳🇯🇵На азиатских площадках Nikkei за неделю вырос на 4,5%, Hang Seng – на 3,0%, Kospi – на 3,6%. Торгов на китайских площадках не проводилась по случаю «золотой недели». Одним из важнейших событий стало повышение ставки Резервным Банком Австралии лишь на 25 б.п., до 2,6%, вопреки ожиданиям повышения на 50 б.п. Регулятор отметил ухудшение глобального экономического прогноза и своё намерение вернуть инфляцию в диапазон 2-3%. ИПЦ Южной Кореи в сентябре составил 5,6% годовых, снизившись на 0,1 п.п. с августовского значения. Аналитики ждут ускорения показателя в октябре из-за подросших тарифов на газ и электричество, а также роста цен на продукты питания.
🇷🇺По итогам недельных торгов индекс МосБиржи снизился на 0,6%. Не самые позитивные настроения были вызваны санкционной повесткой и геополитическими рисками. Восьмой пакет санкций ЕС закрепил введение потолка цен на российскую нефть, транспортируемую по морю, с декабря 2022 г. и на нефтепродукты – с февраля 2023 г. В моменте реакция нефтяных котировок была позитивной, за ней последовали и акции российских нефтяников. Запрещается ввоз в ЕС из России готовой продукции и полуфабрикатов из стали, что критично для НЛМК (-13,0%). При этом 8 пакет санкций не затронул алмазодобывающую отрасль, чем поддержал котировки Алросы (+6,4%).
Сильные операционные результаты Белуги (+5,4%) поддержали её котировки. За 9 месяцев 2022 г. компания нарастила общие отгрузки на 8,4% г/г, отгрузки брендов собственного производства – на 6,2% г/г, партнерских брендов – на 20,2% г/г, а количество торговых точек сети «ВинЛаб» превысило 1 250 ед., объем продаж вырос на 55,7% г/г.
На следующей неделе (особенно в понедельник) ждём резкого снижения индекса МосБиржи из-за дивидендной отсечки в акциях Газпрома (в моменте котировки самой компании могут просесть более, чем на 20%, что соответствует дивидендной доходности).
💰 По итогам прошедшей недели рубль подешевел на 4,4%, курс на закрытие пятницы составил 61,0 руб./1$. Рост цен на сырьевых рынках был почти полностью нивелирован геополитическими рисками: давление на рубль оказывала новость о принятии ЕС 8 пакета санкций. В моменте доллар тестировал планку в 61 руб., но не смог на ней удержаться. В случае продолжения санкционного давления и неопределённости с перезапуском бюджетного правила российская валюта может закрепиться в коридоре 64,0-65,0 руб./1$.
🔑 Российский долговой рынок по мере снижения напряжения инвесторов продемонстрировал отскок на прошедшей неделе: индекс RGBITR вырос на 2,4%. Кривая ОФЗ передвинулась вниз на 45-75 б.п. в части 1-10 лет до 8,08-10,37%, при этом наиболее заметное снижение было в короткой части. Инвесторы на фоне роста инфляционных факторов отдают предпочтение коротким выпускам, с осторожностью добавляя в портфель ОФЗ с дюрацией более 3-х лет. На рынке корпоративных бумаг также наблюдался рост – индекс RUCBITR вырос на 2,2%, однако объемы по индексу на прошлой неделе сохранялись на крайне низком уровне (1,3 млн руб. среднедневной объем). Хорошей ликвидностью отличались выпуски девелоперов, особенно выпуски ГК «Самолет». Среди выпусков ГК «Самолет» с более короткой дюрацией предпочитаем выпуск Самолет1P6 (дох. 12,4%, дюр. 0,8 года), с более длинной - СамолетP10 (дох. 13,36%, дюр. 1,7 года).
Вторую неделю подряд в России наблюдалась инфляция. За период 27.09-03.10 инфляция составила 0,07% после +0,08% периодом ранее. Снижение цен сохранилось лишь в услугах и туризме (-0,10%). Продовольственные и непродовольственные товары выросли на 0,15% и 0,2%. В годовом выражение рост инфляции продолжил замедлятся, до 13,49% с 13,71%, приближаясь к прогнозу Минэка в 12,4% по итогам года. В связи ростом проинфляционныхфакторов ожидаем осторожных действий ЦБ РФ, и сохранения ключевой ставки на текущем уровне на следующем заседании регулятора, которое запланировано на 28 октября.
На рынке первичных размещений прервал паузу Норникель, который в четверг закрыл книгу по новому выпуску облигаций серии БО-001Р-02. Объем размещения составил 25 млрд руб. Срок обращения нового выпуска 5 лет, однако по выпуску предусмотрена оферта через 3 года. Финальный ориентир купона установлен на уровне 9,75%, что соответствует доходности в 9,99%. По итогам дня закрытия книги спрэд к кривой G-curve составил около 100 б.п. на сроке 3 года. Для привлечения инвесторов эмитент предложил повышенную премию по выпуску в сравнении с другим выпуском эмитента: уже обращающийся НорНикБ1P1 торгуется со спрэдом к G-curve на уровне 80 б.п. Таким образом, видим потенциал снижения БО-001Р-02 по доходности в пределах 30 б.п. Новый выпуск Норникеляпривлекателен для консервативных инвесторов с длинным горизонтом инвестирования.
🌐 Международный рынок облигаций. Ястребиные выступления представителей ФРС в пользу проведения жесткой денежно-кредитной политики потянули весь мировой долговой рынок вниз. Доходности 2-летних US Treasuries выросли на 8 б.п. до 4,3%, 10-летние – на 6 б.п. до3,89%.
Глава ЕЦБ также пытается не отставать в заявлениях по поводу отношении дальнейших действий ЕЦБ. К. Лагард в среду заявила, что «минимум, что мы должны сделать, это прекратить стимулировать рост». 10-летние бэнчмарки ЕС продолжили рост: немецкие bunds выросли на 8,8 б.п. до 2,20%, Франции – на 7,5 б.п. до 2,8%, Италии – на 19,2 б.п. до 4,7%, Испании – на 10,3 б.п до 3,4%. На рынке Великобритании, несмотря на временный отказправительства Лиз Трасс от идеи снижения налоговой нагрузки, доходности 10-летних guilts выросли за неделю до 4,2%.
🛢Нефть. «Черное золото» за неделю взлетело на 11,3%, до $97,9 с $87,9 по Brent. Драйверами роста стали формально жесткое решение ОПЕК+ сократить нефтедобычу в ноябре на 2 млн барр/сутки и растущее геополитическое напряжение на фоне санкционныхограничений против России. Фактическое снижение нефтедобычи, согласно заявлению Минэнерго КСА, составит для стран альянса 1–1,1 млн барр/сутки. Россию данное решение не затронет, т.к. при текущем уровне нефтедобычи в 9,9 млн барр/сутки с ноября квота составит 10,5 барр/сутки. Таким образом, сохраняется потенциал в 0,5–0,6 барр/сутки. Нововведенные санкции против России в части экспорта нефти и нефтепродуктов коснутся ценового ограничения. Со своей стороны РФ заявила, что не будет продавать нефть странам, которые придерживаются ценовых лимитов со стороны G7. Полагаем, что текущая неделя будет волатильной в том числе для нефтяных фьючерсов, т.к. фактор продолжительной жесткой политики Fed`а будет довлеть над сырьевыми рынками вне зависимости от геополитической ситуации. Ожидаем Brent в диапазоне $90-100.
🥇 Золото. #XAU был исключительно волатилен в течение недели из-за переменчивости оценок финансовым рынком на денежно-кредитную политику США. Первую половину недели слабые статданные по деловой активности в США дали надежду на относительную мягкость регулятора и ослабили индекс DXY, что привели к росту цен на слитки до $1726(+4%). Последовавшие затем ястребиные заявления представителей ФРС обнулили все надежды и вернули котировки #XAU ниже $1700. Тем не менее неделя для золота завершилась ростом до $1695 (+2,1%). На текущей неделе мы не ожидаем бычьего тренда в золоте. Более вероятна стабилизация в диапазоне $1650-1700 на фоне давления макроэкономических факторов.
Не является инвестиционной рекомендацией