Кратко за прошедшую неделю (25-29 сентября)
🇺🇸Фондовые рынки США продемонстрировали разнонаправленную динамику: S&P500 уменьшился на 0,7%, Nasdaq прибавил 0,1%, Dow Jones снизился на 1,3%.ВВП США во II кв.’23 г. вырос на 2,1% г/г – окончательные данные совпали со 2й оценкой и не стали сюрпризом для рынка. Продажи новых домов в августе упали на 8,5% м/м, до 675 тыс., средняя цена их продажи превысила $430,3 тыс. Продажи незавершенного жилья в том же месяцеопустились на 7,1% м/м (-18,7% г/г), и в краткосрочной перспективе может наблюдаться более сильное замедление показателя на фоне возможного дальнейшего ужесточения ДКП ФРС. Ставки по ипотеке с августа выросли выше 7%, что привело к сокращению количества покупателей жилья: исправить ситуацию может или увеличение жилищного фонда, или снижение ставок. Число заявок на пособие по безработице за неделю выросло на 2 тыс., до 204 тыс., четырёхнедельная скользящая средняя, напротив, снизилась на 6,25 тыс., до 211 тыс.
🇪🇺Европейские индексы опустились по итогам прошедшей недели: Euro Stoxx 50 потерял 0,8%, DAX – 1,1%, CAC –0,6%. Согласно предварительному отчёту, годовая инфляция в Еврозоне в сентябре составила 4,3% (-0,9 п.п. м/м) – наибольший вклад по-прежнему вносят продукты питания, алкоголь и табак (+8,8% г/г), услуги (+4,7% г/г) и неэнергетические промышленные товары (+4,2% г/г).Розничные продажи в Германии в августе упали на 2,3% г/г (-1,2% м/м): оборот продуктовой розницы просел на 1,5% г/г, непродовольственных товаров – на 2,2% г/г. ВВП Великобритании во II кв.’23 г. вырос на 0,2% кв/кв, что соответствует предварительной оценке. Рост объясняется ускорением в производственном (+1,2% кв/кв) и строительном (+0,3% кв/кв) секторах, хотя в секторе услуг наблюдалась стагнация. Инфляция во Франции в сентябре составила 4,9% годовых: рост цен на продукты питания и услуги замедлился, тогда как на энергоносители ускорился до 11,5% г/г. Показатель не изменился в сравнении с августом 2023 г.
🇨🇳Азиатские фондовые рынки не выбились из общего тренда: Nikkei 225 просел на 1,7%, Hang Seng – на 1,4%, CSI300 –на 1,3%. Совокупная прибыль крупных промышленных компаний Китая в январе-августе сократилась на 11,7% г/г, до ¥4,656 трлн юаней, хотя в августе показатель прибавил 17,2% г/г, что стало первым повышением со IIП’22 г.Инфляция в Токио в сентябре составила 2,8% годовых (-0,1 п.п. м/м), потребительское доверие – 35,2 п. (-1,0 п. м/м), минимум за 6 месяцев. Число домов, строительство которых началось в августе, снизилось на 9,4% г/г (максимальные темпы падения с апреля, 6 месяц снижения подряд), объём розничных продаж в августе не изменился м/м, составив 7,0% годовых, уровень безработицы также остался на значении прошлого месяца в 2,7%.
🇷🇺По итогам прошедшей недели индекс МосБиржи вырос на 2,8%. Все отраслевые индексы завершили неделю «в плюсе». Самый заметный рост продемонстрировал сектор транспорта (+5,2%) за счёт роста котировок Совкомфлота(+12,9%) и ДВМП (+7,9%). Самая слабая динамика наблюдалась в бумагах сектора финансов (+1,2%) за счёт негативного влияния котировок МосБиржи (-1,8%) и TCSGroup (-1,6%).
ВТБ представил финансовые результаты по МСФО за 8 месяцев 2023 г. Чистая прибыль составила 351,2 млрд руб., возврат на капитал – 28,4%, на активы – 2,0%, чистые операционные доходы до резервов превысили 804,1 млрд руб., чистые процентные доходы – 500,2 млрд руб., чистые комиссионные доходы – 139,6 млрд руб. Доля неработающих кредитов (NPL) в совокупном портфеле составила 4,1%.
Polymetal представил финансовую отчётность по МСФО за IП’23 г. Выручка выросла на 25% г/г, до $1 315 млн, скор.EBITDA – на 31% г/г, до $559 млн, её рентабельность – на 2 п.п. г/г, до 43%, скор.чистая прибыль – на 28% г/г, до $261 млн, свободный денежный поток остался отрицательным (-$344 млн), долговая нагрузка по коэффициенту «Чистый Долг/EBITDA» снизилась до 2,25x с 2,35x годом ранее. Высокие цены на металлы на фоне ослабления рубля в сочетании с уверенными производственными показателями стали естественными драйверами роста доходных показателей.
Прибыль «Россетей» по МСФО в IП’23 г. составила 123,9 млрд руб. – EBITDA составила 254,7 млрд руб., выручка – 678,9 млрд руб., операционные расходы – 533,3 млрд руб. Компания не приводит аналогичные показатели за шесть месяцев 2022 года. Объём денежных средств и их эквивалентов на конец полугодия составил 188,7 млрд руб.
«Газпром» в IП’23 г. снизил добычу газа на 25%. Компаниявпервые в текущем году опубликовала свои операционные показатели по добыче и поставкам газа. Текущая статистика продолжает отрабатывать эффект высокой базы первой половины 2022 г., когда серьёзно изменился экспорт «Газпрома» в Европу. За IП’23 г. Группа поставила на внутренний и внешние рынки 166 млрд м3 газа (-26,5% г/г). Потребление газа находилось под влиянием погодных, экономических и геополитических факторов: замедление экономической активности в Европе способствовало сохранению показателей потребления газа на низких значениях.
💵По итогам прошедшей недели курс рубля ослаб на 1,8%, на закрытие пятницы курс составил 97,97 руб. за $1.Последние торговые сессии недели рублю удавалосьуспешно противостоять внешним факторам в виде роста индекса доллара, «нервозности» на сырьевых рынках и более длительного, чем ожидалось ранее сохранения высоких процентных ставок. Отчасти достаточно уверенная стабильность рубля по отношению к основным валютам вызвана «налоговым периодом» с повышенным предложением со стороны экспортеров, отчасти – достаточно высокой степенью неуверенности спекулятивно настроенных покупателей валюты в перспективе дальнейшего ослабления рубля, чему способствуют достаточно активные «вербальные» интервенции со стороны регуляторов. Кроме того, сохраняющееся повышенное инфляционное давление в экономике, равно как и рост инфляционных ожиданий, говорят о вполне реальной перспективе дальнейшего ужесточения денежно-кредитных условий. Тем не менее, вполне вероятно, что с окончанием «налогового» периода повышенная волатильность снова вернется на рынок, допускаем краткосрочный диапазон в паре рубль/доллар 96,4-97,44, а в паре рубль юань 13,17-13,30.
🔑Российский долговой рынок. На прошлой неделе негативная переоценка на российском долговом рынке продолжилась в отсутствие факторов поддержки. Индекс RGBI по итогам недели снизился на 1,12%. Заметное ускорение инфляции в сочетании с ростом инфляционных ожиданий населения и ослабления рубля повышает вероятность дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики ЦБ РФ на ближайшем заседании, которое запланировано на 27 октября 2023 г.
Инфляция в годовом выражении, согласно последним данным (на 25 сентября 2023 г.), ускорилась до 5,74% с 5,45% периодом ранее, за неделю рост цен составил 0,28% по сравнению с 0,13% неделей ранее. По итогам сентября инфляционные ожидания населения на годовом горизонте выросли до 11,7% (+0,2 п.п.), тогда как долгосрочные инфляционные ожидания подросли более заметно, на 1,9 п.п по сравнению с августом, до 11,4%.
По итогам недели доходности кривой ОФЗ выросли по всей длине, в части 1-10 лет рост составил 19-35 б.п.: в части 1-2 года доходности подскочили на 24-35 б.п., до 12,57-12,38%, в части 3-10 лет – на 19-20 б.п., до 12,23-11,93% годовых.
Определенное давление на котировки среднесрочных и длинных ОФЗ оказали и озвученные планы Минфина РФ по привлечению внутреннего долга на ближайшие 3 года. Министерство планирует занимать более 4 трлн руб. ежегодно, при этом приоритет будет отдаваться размещению ОФЗ с постоянным купонным доходом нежели флоатерам, что позволит снизить процентные расходы по долгу.
В минувшую среду Минфину РФ не удалось разместить на аукционах предложенные ОФЗ 26243 и ОФЗ 52005 в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен.
По итогам 3 квартала 2023 г. Минфин РФ разместил суммарно 700,1 млрд руб. Пониженный спрос со стороны институциональных инвесторов к «классическим» выпускам ОФЗ в период ужесточения денежно-кредитных условий позволил Министерству выполнить квартальный план только на 70%. За 3 квартал Минфин РФ разместил флоатеры в объеме 497,1 млрд руб. или 71,0% от объема размещения, ОФЗ с постоянным купонным доходом в объеме 142,5 млрд руб. (20,3%) и ОФЗ-ИН в объёме 60,5 млрд руб. (8,7%). С начала года суммарный объем размещения ОФЗ на аукционах составил 2,27 трлн руб., из которых 55,2% объема пришлось на ОФЗ с постоянным купонным доходом, 32,7% - на флоатеры и 12,1% - на ОФЗ-ИН. В четвертом квартале 2023 года Минфин России планирует разместить ОФЗ объемом до 500 млрд руб. по номинальной стоимости.
Активность на первичном рынке корпоративных облигаций продолжает восстанавливаться, при этом растет популярность размещений флоатеров среди эмитентов корпоративного сектора. 28 сентября АФК «Система» проводила сбор заявок на корпоративных флоатер с погашением через 4 года и купонным доходом, рассчитываемым исходя из RUONIA + 190 б.п. Флоатер АФК «Система» предлагает наибольший спред к RUONIAсреди выпусков облигаций эмитентов с рейтингом не ниже AA-(RU)/ruAA-. Для более консервативных инвесторов могут быть интересны новые флоатеры РЖД (RUONIA + 120 б.п., размещение 5.10.2023) или Газпром Капитала (спред к RUONIA будет определен позднее, книга заявок 05.10.2023). В период высокой вероятности дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики ЦБ РФ корпоративные флоатеры позволяют инвесторам снизить процентный риск и получить повышенную доходность по сравнению с ОФЗ-ПК.
🌍Международные рынки облигаций. Доходности USTreasuries продолжили формироваться на основе публикуемой статистики США и ожиданий инвесторов возможного еще одного повышения ставки ФРС до конца года. Доходности 6-мес. бумаг почти не изменились по итогам закрытия пятницы, 5,53% годовых (+1 б.п.), тогда как доходности 10-летних бумаг прибавили 5 б.п., до 4,59% годовых. Среди позитивных новостей для ФРС - базовый ценовой индекс расходов на личное потребление, которому регулятор уделяет повышенное внимание, по итогам августа замедлился до 3,9% г/г по сравнению с 4,3% годовых месяцем ранее.
🥇Золото в течение недели устойчиво снижалось, до $1848 (-3,98%) под давлением динамичного укрепления доллара США, до 105,6 п. по индексу DXY, и растущей доходности американских казначейских облигаций. Зафиксированное вновь замедление инфляции (базового ценового индексарасходов на личное потребление) в США сместило фокус инвесторов на обещания монетарного регулятора поддерживать денежно-кредитную политику продолжительное время. Цены на золото в Китае упали до трехлетних минимумов в пятницу после решения правительства разрешить больший импорт драгоценного металла. Золото подешевело на 3,8% на Шанхайской бирже золота, закрыв пятницу всего на $10 за унцию выше международной спотовой цены, практически ликвидировав рекордно высокую ценовую премию, которая сохранялась в течение сентября.
🔎Цены на промышленные металлы показывалиразнонаправленную динамику на прошедшей неделе - никель (-3,7%), медь (+1%), алюминий (+5,2%), платина (-2,5%), палладий (-0,4%). Индекс S&P GSCI, включающий 24 базовых сырьевых товаров, за неделю вырос на 0,7% (-1,1% неделей ранее), а индекс LME, учитывающий динамику цен 6 металлов на одноименной бирже, на 0,98% (-1,5% неделей ранее). Bloomberg сообщает, что китайские и российские алюминиевые группы подписали соглашение с целью более тесного сотрудничества в области производства глинозема и алюминия. Как известно,западные страны не ввели прямых санкций на покупку российского алюминия, но финансирование закупок и логистика усложнились, что привело к росту объемов российского металла, направляемого в Китай, а также на склады LME. По официальным данным, китайский импорт российского алюминия в августе достиг рекордного уровня – около 131 тыс. тонн.
🛢Нефть марки Brent по итогам недели сохранила позитивную динамику, прибавив 0,2%, до $92,2. Недельные данные EIA по запасам нефти в США снизились сильнее ожиданий, на 2,17 млн барр. (прогноз: -1,32 млн барр.), до 416,3 млн., при этом добыча нефти в стране сохранилась на неизменном уровне 12,9 млн б/с. Импорт российской нефти Индией восстановился на фоне удорожания поставок нефти с Ближнего Востока, в том числе из Саудовской Аравии, которая повышает свои контрактные отпускные цены для Азии. Цены, по которой российская нефть продается в Индию, примерно на $20 выше ограничительной цены в $60 за баррель, установленной странами G7. По данным Reuters, Индия в сентябре получала около 1,55 млн б/б российской нефти, что на 16% больше показателя в августе.
Не является инвестиционной рекомендацией