Кратко за прошедшую неделю (24-28 октября)
🇺🇸 Американские индексы выросли по итогам недели: S&P набрал 4,0%, Dow Jones – 5,7%, Nasdaq – 2,2%. Основной скачок американский рынок совершил в пятницу – инвесторы предпочли закрыть короткие позиции в ожидании смягчения риторики ФРС на следующей неделе. Кроме того, минимумы многих бумаг IT сектора, которые стали разочарованием недели, постарались выкупить, хотя и без особого ажиотажа. Индекс S&P превысил отметку 3900, что стало локальным максимумом с 20-х чисел сентября. Во многом, заокеанские индексы поддержала также отчетность корпораций (более 70% компаний пока отчиталось лучше ожиданий) и данные по ВВП за 3-тий квартал (+2,6% - лучше прогнозов). Кроме того, данные по инфляции потребительских расходов (PCE), которые являются ключевым показателем, отслеживаемым ФРС, указывают на некоторую стабилизацию ценового давления в экономике. На следующей неделе ключевыми событиями для рынка станет заседание ФРС и публикация данных по рынку труда, что и будет определять динамику индексов. Отметим, что достигнутый уровень сопротивления индекса S&P 3900 является весьма сложным для прохождения, а учитывая, что ожидания по поводу «благодушия» ФРС уже в ценах, максимум на что можем рассчитывать - консолидация на достигнутых уровнях.
🇪🇺Европейские индексы выросли на 3,9% по Euro Stoxx, 3,9% по CAC и 4,0% по DAX. Экономика Еврозоны по прежнему находится на грани рецессии, отягощенной высокой инфляцией. Индекс деловой активности - сводный индекс менеджеров по закупкам (PMI) снизился в октябре до 47,1 п. (-1,0 п. м/м), что стало минимумом с ноября 2020 г. Сокращение объясняется ограничением предложения, снижением спроса и проблемами с энергоресурсами. На неделе ЕЦБ повысил все три ключевые процентные ставки на 75 б.п.: базовая процентная ставка по кредитам теперь составляет 2,0%, по депозитам – 1,5%, по маржинальным кредитам – 2,25%. Глава ЕЦБ К.Лагард отметила, что процесс нормализации денежно-кредитной политики ещё не завершён – для этого может понадобиться ещё несколько заседаний.
🇨🇳 🇯🇵 На азиатских площадках Nikkei за неделю упал на 0,7%, Hang Seng – на 2,3%, CSI300 – на 2,6%. Динамика китайских площадок определялась в основном политическим фактором - с переизбранием Си Дзиньпиня надежды рынков на смену курса в сторону децентрализации, смягчения регулирования экономики и политики «нулевой терпимости» могут не оправдаться. Рост ВВП Китая за первые 3 квартала 2022 г. (+3,9%) по прежнему отстает от плановых показателей (5,5%), в то же время снятие ранее наложенных ковид-ограничений позволило промышленному производству в стране вырасти в сентябре на 6,3% г/г (+2,1 п.п. м/м), а розничнымпродажам – на 2,5% г/г (+0,4 п.п. м/м). Профицит баланса внешней торговли Китая в сентябре неожиданно увеличился, поскольку импорт вырос куда более слабыми темпами, чем экспорт – на 0,3% г/г и на 5,7% г/г, соответственно. Совокупная прибыль промышленных предприятий Китая в январе-сентябре упала на 2,3% г/г, до $8,7 трлн, при этом темпы снижения ускорились по сравнению с январем-августом на 0,2 п.п.
🇷🇺По итогам недельных торгов индекс МосБиржи вырос на 6,1% на фоне реинвестирования дивидендов Газпрома, некоторого снижения геополитической напряженности и неплохих корпоративных данных. ГМК «Норильский Никель» (+2,9%) опубликовал производственные результаты и прогноз деятельности. Компания добыла 59,3 тыс. тонн никеля (+22% кв/кв), объём производства меди составил 113,2 тыс. тонн (+1% кв/кв), палладия – 712 тыс. унций (+0,4% кв/кв). ГМК подтвердил прогноз по выпуску 2,5-2,7 млн унций палладия и 604-667 тыс. унций платины. На перспективы реализации производственной программы в 2023 году компания «смотрит с осторожностью».
X5 (+3,9%) представила позитивные результаты по итогам III кв.’22 г. Рост выручки составил 19,2% г/г на фоне роста торговых площадей на 6,6% и роста LFL продаж на 12,4%, в то время как продажи цифровых бизнесов X5 выросли на 38,4% г/г. Скорректированная EBITDA прибавила 10,4% г/г, составив 77,5 млрд руб., чистая прибыль – 13,2% г/г, составив 13,8 млрд руб.
Депозитарные расписки Ozon (+5,2%) выросли на новостях о получении согласия на реструктуризацию бондов от владельцев более 75% выпуска конвертируемых облигаций компании объемом $750 млн со сроком погашения в 2026 г. Погашение планируется в рублях или долларах — на выбор владельца бумаги. При этом оно произойдет из собственных средств компании. По условиям соглашения, выплаты составят до 85% от номинала облигаций в рублях и до 67% от номинала в долларах, в том числе проценты, начисленные до 24 августа, и вознаграждение за участие в соглашении о неотчуждении.
Ритейлер Fix Price (+4,4%) в III квартале увеличил выручку на 21,2% г/г, до 70,1 млрд руб., EBITDA – на 19,8% г/г, до 13,1 млрд руб., рентабельность этого показателя составила 18,7% против 19,0% годом ранее. Чистая прибыль ритейлера увеличилась на 36,7% г/г, до 7,0 млрд рублей.
Мы полагаем, что российский рынок сохранит позитивный импульс до уровня 2200 -2250 по индексу Мосбиржи.
🔑Российский долговой рынок за неделю продемонстрировал неоднозначную динамику, однако все-таки индексу RGBITR удалось закрыться ростом на 0,07%. Инвесторы в первой половине недели в основном осторожно покупали ОФЗ, однако к концу недели инвесторы вели себя осторожно в связи с ожиданиями решения Банка России по ставке. За неделю доходности кривой ОФЗ в короткой части (до 1 года включительно) снизились, а в части с дюрацией более 1 года продемонстрировали рост в пределах 11 б.п. Таким образом, в части 1-10 лет кривая ОФЗ закрыла неделю на уровне 7,6-10,16%.
По итогам Совета директоров Банка России ключевая ставка сохранена на уровне 7,5%, что совпало с консенсус-прогнозом участников рынка. Согласно пресс-релизу ЦБ РФ, проинфляционные риски продолжают преобладать на среднесрочном горизонте. На горизонте ближайших месяцев частичная мобилизация будет сдерживающим фактором для динамики потребительского спроса и инфляции на горизонте ближайших месяцев. Однако в последующем ее эффекты будут проинфляционными за счет усиления ограничений на стороне предложения. На этом фоне прогноз инфляции, согласно базовому сценарию, по итогам 2022 г. уточнен до 12-13% (ранее 11-13%). Банк России ожидает возвращения инфляции к цели (4%) в 2024 г. Средняя ключевая ставка по итогам 2022 г. ожидается на уровне 10,6%, тогда как с 31 октября до конца 2022 года средняя ключевая ставка прогнозируется в диапазоне 7,4-7,6%.
Несмотря на замедление инфляции в годовом выражении, инфляционные ожидания населения и бизнеса находятся на повышенном уровне и продемонстрировали рост по сравнению летними месяцами, что, по-нашему мнению, стало одной основный из причин сохранить ставку на прежнем уровне. Банк России не дал четкий сигнал дальнейшей динамики ДКП, отметив только, что в целом денежно-кредитные условия остаются нейтральными. Все будет зависеть от динамики инфляции, структурного процесса перестройки экономики, а также внешних условий. При стабильном курсе рубля и некоторой корректировке инфляционных ожиданий населения мы можем рассчитывать на снижение ключа в пределах 0,25-0,5 п.п. до конца года в рамках «тонкой настройки». Следующее заседание ЦБ РФ запланировано на 16 декабря.
Помимо главного события недели – совета директоров ЦБ РФ, внимание инвесторов также было приковано к аукционам Минфина РФ, которые прошли очень даже успешно. Минфин РФ провел три аукциона РФ, на которых суммарно было привлечено 177,6 млрд руб., что позволило ведомству перевыполнить квартальный план на 52%. На первом аукционе был размещен выпуск ОФЗ 29021 с привязкой к RUONIA сразу на 123,6 млрд руб. Спрос составил 218 млрд руб., средневзвешенная цена - 97,53%.На втором аукционе Минфин РФ разместил классические ОФЗ серии 26237, средневзвешенная цена составила 86,2% от номинала, что соответствует доходности 9,87% годовых. И на третьем аукционе был размещен выпуск ОФЗ-ИН серии 52004 на 33,3 млрд руб. при средневзвешенной цене 93,7% от номинала, что соответствует доходности 3,31% годовых.
Прошедшая неделя также была насыщена также первичными размещениями корпоративных облигаций. Сразу три эмитента вышли на рынок с новыми выпусками – Черкизово, Новотранс и Селигдар. Более подробно о деталях каждого выпуска можно ознакомиться в нашем Телеграм-канале «РСХБ-Инвестиции».
🌎Международные рынки облигаций. На рынке USTreasuries прослеживался позитив на ожиданиях смягчения скорости повышения ставки ФРС, что позволило доходностям UST продемонстрировать снижение за неделю. Доходности 2-летних бумаг потеряли 8 б.п. до 4,41%, 10-летних – 19 б.п. до 4,02%. Нет сомнений, что на заседании ФРС на следующей неделе в среду ставка будет повышена на 0,75 п.п., а вот дальше – шаг повышения может быть снижен.
На европейском рынке доходности 10-летних бэнчмарков,вслед за UST, снизились: немецкие bunds потеряли 35 б.п. до 2,09%, Франции – 38 б.п. до 2,6% Италии – 62 б.п. до 4,15%, Испании – 40 б.п. до 3,15%. Тем не менее, на следующей неделе мы ожидаем давления на котировки европейских бумаг в связи с публикацией данных по инфляции ЕС за октябрь, которая снова может поставить рекорд.
🛢Котировки нефти Brent за неделю продемонстрировали умеренный рост +4,8% до 96,77 долл./барр. В начале недели котировки нефти колебались на уровне 91-92 долл./барр., однако последующие данные по запасам нефти в США оживили восходящую динамику в котировках, дав импульс роста до 93-95 долл./барр. Кроме того, данные по ВВП в США (2,6% за квартал, лучше прогноза) немного снизили опасения инвесторов о приближении рецессии, негативно влияющей на котировки черного золота. В краткосрочной перспективе ожидаем достижения уровне 95-98 долл./барр. по нефти.
Не является инвестиционной рекомендацией