Кратко за прошедшую неделю (23-29 января)

🇺🇸Американские площадки закрыли неделю весьма неплохо + 2,5% по S&P, +4,7% по Nasdaq и +1,8% по Dow Jones. В значительной степени инвесторы были под впечатлением позитивной, но весьма противоречивой статистики. Так, по итогам 4 кв. ВВП страны вырос на 2,9% г/г, а за весь год экономика выросла на 2,1% , что совсем непохоже на рецессию, а в целом соответствует средним цифрам роста ВВП страны в долгосрочной ретроспективе. Рынок труда также оказался устойчив, несмотря на то, что многие крупнейшие корпорации объявили о сокращениях: среднее значение за последний месяц по первичным заявкам на пособиям по безработице упало до 197,5 тыс. (-4,5% н/н). В деловой активности также наблюдаются улучшения - индекс менеджеров по закупкам (PMI) в производственной сфере США в январе поднялся до 46,8 п. (+0,6 п. м/м), в сфере услуг – до 46,6 п. (+1,9 п. м/м), композитный показатель поднялся на 1,6 п., до 46,6 п. Несмотря на рост индекса, сжатие экономической активности в начале года все еще продолжается. На следующей неделе ждем заседания ФРС. В принципе, сейчас ФРС абсолютно спокойно и обоснованно может дать 25 б.п., оставив для себя больше маневра для более жестких действий в будущем. 

Сезон корпоративной отчётности на этой неделе набирал обороты и начинал оказывать всё большее влияние на динамику индексов, особенно когда инвесторы затаились в ожидании данных по ВВП. Хорошими отчётами похвастались Johnson&Johnson, Verizon, Danaher, Halliburton, D.R.Horton, Tesla, Microsoft, Abbott Laboratories, IBM, American Airlines, Visa, MasterCard, Comcast. Неожиданно слабуюотчётность представили Baker Hughes, 3M, Southwest Airlines, ожидаемо слабую – Union Pacific, Intel, Boeing, Las Vegas Sands, McCormick&Co. Интересно, что пока те компании, которые до начала сезона считались фаворитами, таковыми по факту не являются, а котировки их бумаг на завышенных ожиданиях по результатам отчётов снижаются.

🇪🇺 Европейские рынки демонстрировали чуть менее активную динамику, но в итоге тоже завершили неделю в «зелёной» зоне: Euro Stoxx 50 вырос на 1,4%, DAX – на 0,8%, CAC – на 1,4%. Потребительское доверие в Еврозоне улучшилось в январе на 1,1 п.п., до -20,9 п.п., хотя показатель по-прежнему находится ниже своего долгосрочного среднего значения. Доверие потребителей ФРГ также выросло – ожидаемый индекс в феврале составит -33,9 п. (+3,7 п. м/м), потребительские настроения улучшаются четвёртый месяц подряд. В этот раз позитивная динамика объясняется снижением цен на энергоносители и введением мер, сдерживающих увеличение тарифов. Помимо этого, инвесторы оценивали статистику по PMI. Композитный показатель в Еврозоне в январе вырос до 50,2 п. (+0,9 п. м/м), в Германии – до 49,7 п. (+0,7 п. м/м), во Франции, напротив, снизился на 0,1 п. м/м, до 49,0 п. На следующей неделе ждём заседания ЕЦБ, на котором, скорее всего, ужесточение ДКП будет продолжено. По крайней мере, консенсус-прогноз предполагает увеличение ставки на 50 б.п.

🇨🇳 🇯🇵 На азиатских рынках торги шли в усечённом виде - Китай всю неделю праздновал наступление Нового Года по лунному календарю. В его отсутствие динамика была не самой активной, чуть интереснее на рынках стало в четверг, когда открылся Гонконг. В итоге за неделю Nikkei вырос на 3,1%, Hang Seng – на 2,9%, Kospi – на 3,7%. Инфляция в Токио в январе выросла до 4,4%, до самого высокого уровня с 1981 г. на фоне подтверждения Банком Японии приверженности к мягкой ДКП.  

🇷🇺 По итогам прошедшей недели индекс МосБиржи вырос на 1,0%. Рынок оценивал операционные и финансовые результаты ряда компаний. 

X5 Retail Group в IV кв.’22 г. увеличила чистую выручку на 16,3% г/г, до 704 млрд руб., LFL-продажи – на 7,9% г/г, выручку цифровых бизнесов – на 35,8% г/г, до 22,1 млрд руб. Темпы роста замедлились до минимальных значений в 2022 г., но остаются выше уровней 2020–2021 гг. Отдельно хочется отметить сильные результаты дискаунтера «Чижик», который может в краткосрочном периоде стать локомотивом роста котировок, пока не появится ясность относительно иностранной прописки компании и, как следствие, выплаты дивидендов. Падение котировок по итогам недели составило 0,4%. 

ГМК «Норильский Никель» опубликовал производственные результаты за IV кв.’22 г. Производство никеля выросло на 1% кв/кв, до 59,7 тыс. тонн, меди – на 2% кв/кв, до 115,8 тыс. тонн, палладия упало на 7% кв/кв, до 662 тыс. унций, платины – на 6% кв/кв, до 160 тыс. унций. Выпуск меди и платины совпал с прогнозными показателями, а объемы производства никеля и палладия их превысили. В 2023 г. планируется произвести 204-214 тыс. тонн никеля, 417-441 тыс. тонн меди, 2 407-2 562 тыс. унций палладия, 604-643 тыс. унций платины и 225-245 тыс. унций золота. Результаты пока нейтрально восприняты рынком, большее значение имеет вероятное снижение дивидендных выплат.

Операционные результаты Fix Price в целом были «прохладно» встречены рынком: в IV кв.’22 г. выручка выросла на 13,9% г/г, до 75,8 млрд руб., при этом розничная прибавила 14,0% г/г, оптовая – 13,3% г/г, LFL-продажи выросли на 5,2%, средний чек – на 9,7% благодаря увеличению доли высоких ценовых категорий. Количество магазинов увеличилось на 201 ед., торговая площадь – на 44,7 тыс. м2. Fix Price продолжает вести работу по вопросу дивидендов. По итогам недельных торгов бумаги прибавили 2,4%, однако драйверов дальнейшего роста на данный момент не прослеживается. 

💵 По итогам прошедшей недели курс рубля ослаб на 0,9%, на закрытие пятницы курс составил 69,46 руб. за $1. Рост нефтяных котировок пытался нивелировать негативный эффект окончания налогового периода экспортёров.  

🔑 Российский рынок гособлигаций демонстрировал равнонаправленную динамику на прошлой неделе: в первой половине котировки преимущественно снижались, в то время как к концу недели на рынке преобладал умеренный позитив после публикации данных по инфляции. Индекс RGBITR закрыл неделю в небольшом плюсе (+0,08%). Доходности кривой ОФЗ снизились в короткой и среднесрочных частях, когда в длинной части был зафиксировал рост в пределах 5 б.п.

Тренд на замедление инфляции сохраняется. За неделю с 17 по 23 января ИПЦ снизился на 0,14% после 0,15% неделей ранее. В годовом выражении инфляция замедлилась с 11,57% до 11,49%. Рост цен в продовольственных товарах ускорился с 0,22% до 0,27%, в основном за счет повышенных темпов роста плодоовощной продукции (+3,02%). В непродовольственных товарах инфляция замедлилась с 0,18% до 0,02%. В сегменте услуг цены выросли на 0,13% после дефляции в 0,01% периодом ранее. Динамика вызвана ростом цен на туристические услуги (+0,41%). Напоминаем, что наш базовый прогноз по инфляции на 2023 год составляет 5,5%.

На прошлой неделе Минфин РФ разместил два классических выпуска ОФЗ суммарно на 62,1 млрд руб., при этом размещение прошло с несущественными премиями ко вторичному рынку. На первом аукционе был размещен новый выпуск ОФЗ-ПД 26242 на 6,5 млрд руб. со средневзвешенной ценой 96,794% от номинала, что соответствует доходности 9,9% годовых. На втором аукционе был размещен ОФЗ 26240 (погашение 30.07.2036) на 55,57 млрд руб. Средневзвешенная цена составила 76,7339% от номинала, что соответствует доходности 10,47% годовых. 

Держатели долларовых евробондов VEON согласовали изменения условий их обслуживания. Ранее компания VEON предложила держателям двух выпусков евробондов изменить условия их обслуживания, в частности, перенести срок погашения евробондов на 8 месяцев для проведения корпоративной реструктуризации. Для бондов с погашением в феврале 2023 г. предлагалось перенести срок погашения на октябрь, с погашением в апреле 2023 г. – на декабрь. Для согласования условий компания предложила премию 200 б.п. (изначально премия была 75 б.п., но впоследствии была увеличена).

В результате голосования изменения поддержали держатели 97,6% евробондов. Следующий необходимый этап - получение судебного одобрения схемы, которое запланировано в суде в Лондоне на 30 января.

Если все условия будут выполнены, держатели евробондов-2023 смогут предъявить бумаги к выкупу. Цена выкупа составит 102% номинала (она была повышена с первоначально объявленных 101% номинала), инвесторы получат накопленные и невыплаченные проценты по евробондам. 

🌍 Международные рынки. Доходности US Treasuriesзакрыли неделю преимущественно умеренным ростом : доходности 2-х бумаг подросли на 5 б.п. до 4,19%, 10-летних – на 4 б.п. до 3,52%. Рынки пока скептически относятся к повышению ставки выше уровня в 5% и ждут «смягчения» в серии повышений учетной ставки.

Доходности 10-летних бенчмарков также закрыли неделю ростом: доходности 10-летних немецких bundsприбавили 7 б.п. до 2,24%, Франции – также 7 б.п. до 2,69%, Испании – 12 б.п. до 3,81%. Ожидания повышения ставки на 0,5 п.п. на ближайших двух заседаниях ЕЦБ продолжают давить на котировки гособлигаций еврозоны.  

🥇🛢💸Валюта, нефть и металлы.

Индекс доллара США за прошедшую неделю незначительно снизился, с 102,01 до 101,93п. на ожиданиях «смягчения» в риторике и прогнозах ФРС, но при этом реагируя на снижение рисков рецессии экономики США. Полагаем, что DXY продолжит скользить в диапазоне 101,5-102,5п. в ближайшее время.

Золото продолжает торговаться на локальных максимумах - #XAU за прошедшую неделю «подросло» на 0,04%, до $1927. В случае, если риски неопределенности по мнению финансовых рынков будут снижаться, котировки на тройскую унцию, как мы уже отмечали ранее, могут перейти к консолидации в диапазоне $1890-1910. Цветные металлы по итогам недели не показали сильной динамики, закрепляясь на достигнутых уровнях - медь (-0,5%) и цинк (+0,7%), никель (+0,8%) и алюминий (+1,2%).

Фьючерсы на нефть Brent за неделю снизились на 1,1%, с $88,2 до $86,7. Новостной фон для энергоносителей остается смешанным – опасения рецессии отошли на второй план, запасы нефти в США вышли немного лучше ожиданий (+0,5 млн б/с при ожиданиях +0,9 млн б/с), а «сюрпризов» от ОПЕК+ на следующей недели ждать не приходится. В то же время ценовые ограничения на экспорт российских нефтепродуктов с 5 февраля со стороны ЕС и G7 уже обсуждаются на уровне $100-110 за дизель и, скорее, будут способствовать росту котировок на нефть. Отметим также, что цены на топливо в США вновь растут - только за неделю стоимость галлона выросла на 12 центов, до $3,51. Ожидаем медленной восходящей траектории цен на Brent в диапазоне $85-90 на следующей неделе.

Не является инвестиционной рекомендацией