Кратко за прошедшую неделю (22-26 мая)

🇺🇸 Фондовые рынки США закрыли неделю разнонаправленно: S&P вырос на 0,3%, Nasdaq – на 2,5%, Dow Jones просел на 1,0%. Всю неделю пристальное внимание инвесторов было приковано в ходу переговоров по потолку госдолга, тем не менее стоит обратить внимание, что выходящая статистика по США в целом выходит достаточно неоднозначная и часть индикаторов указывает на вероятное замедление по итогам 2-ого квартала. Вторая оценка ВВП США в I кв.’23 г. выросла на 0,2 п.п., до 1,3%, за счёт положительного пересмотра объёма частных инвестиций в запасы. Расходы на личное потребление в США в апреле росли более высокими темпами, чем доходы (0,8% м/м vs. 0,4% м/м). Композитный индекс PMI продолжает свой рост: в мае показатель составил 54,5 п. (+1,1 п. м/м), поднявшись до самого высокого значения за последние 13 месяцев. Индекс деловой активности в сфере услуг также на 13-месячном пике на уровне 55,1 п. (+1,5 п. м/м), а вот показатель для производственной сферы достиг самого низкого уровня за последние 3 месяца, составив 48,5 п. (-1,7 п. м/м). Индекс цен потребительских расходов, основного индикатора инфляции для ФРС за апрель составил +0,4% за месяц, что предыдущего значения (+0,1%) и ожиданий (+0,2%). Базовый индекс составил за апрель составил 4,7% по сравнению с 4,6% в марте. Таким образом, вероятный сценарий паузы на следующем заседании ФРС может и не реализоваться.

В воскресенье стало известно, что администрация США и республиканцы достигли «предварительной»договоренности по потолку госдолга дабы избежать вероятность дефолта. 

🇪🇺 Европейские индексы закончили неделю в «красной» зоне: Euro Stoxx 50 потерял 1,3%, DAX – 1,8%, CAC – 2,3%. Статистика однозначно свидетельствует об ухудшении состояния экономики Старого Света. Предварительный композитный PMI Еврозоны в мае составил 53,3 п. (-0,8 п. м/м), производственный PMI – 44,6 п. (-1,2 п. м/м, новый трёхлетний минимум), PMI в сфере услуг – 55,9 п. (-0,3 п. м/м). Потребительское доверие в Еврозоне в мае составило -17,4 п., не изменившись по сравнению с предыдущим месяцем. Объём строительства в регионе в марте упал на 2,4% м/м (-1,5% г/г): строительство зданий упало на 2,4% м/м, гражданское строительство – на 2,3% м/м.

🇨🇳 Азиатские фондовые рынки не продемонстрировали единой динамики: Nikkei 225 прибавил 0,4%, HangSeng потерял 3,6%, CSI 300 – 2,4%. Народный Банк Китая в очередной раз сохранил базовую процентную ставку по кредитам (LPR) сроком на один год на уровне 3,65% годовых, сроком на пять лет - на уровне 4,30% годовых. Японский индекс деловой активности в сфере услуг PMI Jibun Bank в мае составил 56,3 п. (+0,9 п. м/м) – поставщики услуг продолжают сообщать о сильном импульсе роста, а производители впервые за 7 месяцев указали на улучшение условий деятельности. Майское значение индекса PMI JibunBank Flash в производственном секторе Японии составило 50,8 п. (+1,3 п. м/м), став вторым максимальным показателем роста за всю историю наблюдений.

🇷🇺 По итогам прошедшей недели индекс МосБирживырос на 2,1%. Отраслевым лидером в этот раз оказался индекс транспорта (+4,8%) во главе с поддерживаемым неплохой отчётностью Совкомфлота (+7,5%) и последовавшим за ним НМТП (+3,1%) в отсутствие каких-либо корпоративных новостей. Инвесторы надеются, что и НМТП может продемонстрировать сильные результаты в начале года. Аутсайдером оказался сектор химии и нефтехимии (-1,0%) из-за НКНХ, акционеры которого рекомендовали дивиденды в размере 1,49 руб. на акцию, не оправдав ожидания рынка. В итоге, обыкновенные акции просели на 3,7%, привилегированные обвалились сразу на 10,5%.

«Газпром» отчитался по МСФО за 2022 г. Выручка выросла на 14% г/г, до 11,7 трлн руб., чистая прибыль просела на 39,2% г/г, до 1,3 трлн руб., свободный денежный поток составил 1,0 млрд руб. по сравнению с 1,1 трлн руб. годом ранее. Долговая нагрузка по коэффициенту «Чистый Долг/EBITDA» выросла до 1,1x (+0,87 п. г/г). Компания ожидаемо отказалась от дивидендов по итогам сложного 2022 г. 

Группа «РусАгро» представила финансовые результаты по МСФО за I кв.’23 г. Выручка упала на 23% г/г, до 47,4 млрд руб., EBITDA – на 56% г/г, до 7,1 млрд руб., чистая прибыль же, напротив, прибавила 176% г/г, до 5,4 млрд руб. Снижение доходов обусловлено падением цен реализации и переносом продаж продукции сельскохозяйственного сегмента из-за поздних сроков сбора урожая. Чистый долг на конец отчётного периода составил 83,6 млрд руб., а долговая нагрузка по коэффициенту «Чистый Долг/EBITDA» – 2,3x. Результаты ожидаемо слабые. Пожалуй, самый позитивный момент отчёта – рост свободного денежного потока до 9,3 млрд руб. за счёт нормализации оборотного капитала. Высвобожденные средства были направлены на погашение части долга и снижение долговой нагрузки.

Группа «Сегежа» представила финансовые результаты по МСФО за I кв.’23 г. Выручка выросла на 10% кв/кв, до 18,7 млрд руб. за счёт положительного эффекта от ослабления рубля, OIBDA – на 9% кв/кв, до 1,1 млрд руб., скор.чистый убыток сократился на 14% кв/кв, до 3,8 млрд руб. Негативным аспектом является снижение цен на линейку производимой продукции: на мешочную бумагу цены упали на 14% кв/кв, на берёзовую фанеру – на 11% кв/кв, на КДК – на 43% кв/кв, и только пиломатериалы в отчётном периоде подорожали на 14% кв/кв.

Озон показал отличные результаты за 1 квартал: совокупный стоимостной объем товаров вырос на 71%, Почти на треть увеличилось количество активный пользователей – 37 млн по сравнению с 28,7 млн в 1 квартале 2022 года. За отчетный период выручка маркетплейса увеличилась на 47%, в основном за счет более чем двукратного роста доходов от услуг маркетплейса. В первом квартале 2023 года скорректированная EBITDA продолжила расти и достигла рекордных 8 млрд рублей. Показатель оказался положительным четвертый квартал подряд. Компания улучшает рентабельность благодаря эффекту масштаба, оптимизации бизнес-процессов в логистике и другим мерам по улучшению юнит-экономики. Так, маркетплейс снизил операционные расходы в расчете на заказ более чем в 2 раза – со 187 рублей в первом квартале 2022 года до 87 рублей в первом квартале 2023 года. Чистая прибыль за первый квартал 2023 года составила 10,7 млрд рублей по сравнению с убытком в 19,1 млрд рублей годом ранее. В основном, это связано с разовым доходом от досрочного погашения финансовых обязательств, а также значительным ростом выручки.

💵 По итогам прошедшей недели курс рубля практически не изменился, на закрытие пятницы курс составил 80,06 руб. за $1. Пара рубль/доллар на протяжении недели торговалась без существенных изменений, слабо реагируя как на геополитические факторы, так и на умеренно- позитивную динамику сырьевых площадок и динамику индекса доллара DXY. Средние объемы торгов в паре также снизились по сравнению с объемами в первой половине мая. С развитием тренда на замещение доллара в трансграничных расчетах России на рубли и национальную валюту стран-партнеров, курс рубля к доллару будет все больше определяться через кросс-курс к другим валютам, а именно, к юаням. Вероятные границы диапазона пары на краткосрочном горизонте 78,50-81,70 руб. за доллар.

🔑 Российский рынок облигаций. В течение недели российский рынок ОФЗ преимущественно консолидировался на достигнутых уровнях на фоне ожиданий ужесточения денежно-кредитной политики ЦБ РФ. Индексу госдолга полной доходности удалось закрыться в символическом плюсе +0,03%, при этом доходности кривой ОФЗ не смогли закрыться по итогам недели в едином тренде. Доходности кривой от 1-го года до 7 лет подросли на 1-10 б.п. с более выраженным движением в короткой части. В части от 10 лет доходности умеренно снизились ( в пределах 3 б.п.). Индекс корпоративных облигаций по итогам недели закрылся ростом на 0,1%. Среди корпоративных выпусков отмечаем снижение бондов ГК «Сегежа» под влиянием слабых результатов за 1 кв. 2023 г. и ростом показателя чистый долг/OIBDALTM до 7,88х за счет выхода из базы расчета сильных показателей.

В минувшую среду на аукционах Минфина спрос инвесторов был более слабый, в том числе, в связи с отсутствием предложения индексируемых выпусков. На первом аукционе ведомство разместило ОФЗ 26242 на 35,44 млрд руб. (60% от объема спроса), на втором - ОФЗ 26240 на 4,04 млрд руб. (32% от объема спроса) с премией ср. доходности на уровне 1-4 б.п. Относительно слабый спрос на более длинный ОФЗ 26240 обусловлен изменившимся сентиментом на рынке, ввиду ожидания роста процентных ставок в среднесрочной перспективе.

Инфляция за неделю. С 16 по 22 мая цены сохранили темпы роста, прибавив 0,04%, но среднесуточный рост цен замедлился до 0,006% с 0,008% неделей ранее. Снижение цен впродовольственных товарах замедлилось до -0,02% с -0,05%. В непродовольственных товарах темпы роста цен выросли до +0,05% с +0,04%, а в сфере услугРосстат отметил замедление темпов роста цен до +0,16% с +0,19% неделей ранее. В годовом выражении инфляция незначительно выросла, с 2,34% до 2,36%. 

🌍 Международные рынки облигаций. Доходности USTreasuries закрыли неделю заметным ростом: доходности 6 мес. UST прибавили 8 б.п. до 5,44%, тогда как 10-летних – 10 б.п. 3,80%. Всю неделю на котировки казначейских бумаг оказывали давление весомые факторы, начиная от пересмотра прогноза по рейтингу США от Fitch, до ястребиных заявлений представителей ФРС о необходимости повышения ставки на 0,25 б.п. на следующем заседании регулятора. 

На рынке облигаций ЕС также преобладала негативная динамика. Доходности 10-лентих немецких bunds выросли на 11,8 б.п. до 2,5%, Франции – на 8,8 б.п. до 3,1%, Италии – на 10 б.п. до 3,6%. Помимо всеобщей нервозвости в мире в связи с риском неповышения потолка госдолга, инвесторы оценивали цифры по росту ВВП в Германии за квартал, которые свидетельствовали о вхождении экономики Германии в рецессию. 

🥇 Золото за неделю подешевело на 1,5%, с $1977 до $1946, успешно протестировав в четверг двухмесячный минимум на оптимизме рынка по поводу переговоров о повышении потолка госдолга США. Давление на золото оказывала также в целом положительная макроэкономическая статистика США за апрель, в частности, рост американской экономики в 1К23 на по-прежнему высоких данных по инфляции. С растущими ожиданиями сохранения жесткой ДКП и укреплением курса доллара США на 1,2% (по индексу DXY) золото постепенно теряет свою привлекательность. Фьючерсы на серебро снизилось на 2,2% за неделю, до $23,4 вслед за золотом.

Промышленные металлы показали снижение за неделю - медь (-1,7%), никель (-0,6%), алюминий (-1,5%), платина (-3,4%), палладий (-5,9%). Фактором давления на промышленные металлы остается слабый рост мировой экономики и сомнения относительно будущего роста Китая. Китайское правительство пока воздерживается от существенных инвестиций в инфраструктуру, лишая медь и другие металлы поддержки. Широкий товарный индекс S&P GSCI, включающий 24 базовых сырьевых товаров за неделю снизился на -0,5%, а индекс LME, учитывающий динамику цен 6 металлов на одноименной бирже, снизился на 3,3%. 

🛢С прошедшей пятницы Brent зафиксировал рост на 3%, до $77, торговавшись в течение недели на уровне около $76. EIA сообщило, что запасы сырой нефти в США резко сократились за неделю на 12,5 млн барр. до 455,2 млн барр. Министр энергетики Саудовской Аравии обратил внимание на разрыв в оценках между фьючерсами на нефть и физическим рынком нефти, что стало поводом для инвесторов ожидать продления сокращения добычи странами-экспортерами под эгидой ОПЕК+. Перспективы роста спроса пока остаются «хрупкими».

Не является инвестиционной рекомендацией