Кратко за прошедшую неделю (21-25 августа)

🇺🇸Фондовые рынки США не показали единой динамики по итогам прошедшей недели: S&P500 подрос на 0,8%, Nasdaq– на 2,3%, Dow Jones снизился на 0,4%. Рынки дождались симпозиума в Джексон-Холле и комментариев Дж.Пауэлла.Уровень инфляции, по заявлению Пауэлла, находится выше «комфортного» для ФРС уровня. Он подчеркнул решимость в борьбе с инфляцией и заявил, то о чем рынки и так догадывались: возможно потребуется дальнейшее ужесточение ДКП. Тем не менее, он также указал и на осторожность, с которой будут приниматься дальнейшие решения по повышению ставок. Сейчас рынки оценивают вероятность повышения на следующем заседании в сентябре в 40,5%.

Статистика вышла неоднозначной. Композитный индекс деловой активности PMI в США в августе упал на 1,6 п. м/м, до 50,4 п. Показатель для сферы услуг снизился на 1,3 п. м/м, до 51,0 п., для производственного сектора – на 2,0 п. м/м, до 47,0 п. Почти полная стагнация деловой активности в августе вызывает сомнения в уверенном экономическом росте в США в III кв.’23 г. А вот рынок труда пока сохраняет устойчивость. Число первичных заявок на пособие по безработице в США за неделю сократилось на 10 тыс., до 230 тыс., четырёхнедельная скользящая средняя увеличилась на 2,25 тыс., до 236,75 тыс. 

🇪🇺Европейские индексы уверенно подросли: Euro Stoxx 50прибавил 0,5%, DAX – 0,4%, CAC – 0,9%. Европейская экономика балансирует на грани рецессии. Сводный индекс менеджеров закупок (PMI) стран Еврозоны в августе опустился до 47,0 п. (-1,6 п. м/м), что стало минимумом с ноября 2020 г. PMI в обрабатывающей промышленности поднялся до 43,7 п. с трёхлетнего минимума в 42,7 п. месяцем ранее. Показатель в сфере услуг уменьшился до 48,3 п. (-2,6 п. м/м), впервые с конца 2022 г. опустившись ниже отметки в 50,0 п. Снижение объёмов производства в обрабатывающей промышленности стало вторым по масштабу за последние 11 лет, уступив только показателю периода коронавирусных ограничений, а производство услуг сократилось впервые с декабря 2022 г.

🇨🇳Азиатские фондовые рынки закрыли неделю разнонаправленно: Nikkei 225 увеличился на 0,6%, Hang Seng – на 0,03%, CSI300 опустился на 2,0%. НБК не стал драматизировать ситуацию и снизил ставки меньше, чем этого ждал рынок. Так, ставка по кредитам LPR сроком на 1 год была снижена на 10 б.п., до 3,45%, что является рекордно низким уровнем. Ставка по 5-летним кредитам осталась на отметке 4,20% годовых, что однозначно стало разочаровывающим поскольку именно 5ти летняя ставка является основой для ипотечных кредитов. Прибыль промышленных предприятий Китая за 7 месяцев 2023 года снизилась на 15,5% ( только в июле – на 6,7%), подтверждая замедление темпов роста всей экономики. Госкомпании сократили прибыль на 20,3%, частные – на 10,7%, а иностранные – на 12,4%. 

🇷🇺По итогам прошедшей недели индекс МосБиржи вырос на 1,5%. Среди отраслевых индексов лучшая динамика была у транспортного индекса (+3,2%) за счёт всё тех же старых лидеров, Совкомфлота (+9,3%) и НМТП (+4,9%). А вот худшая динамика была в бумагах сектора телекоммуникаций (+0,09%) из-за недельных просадок бумаг МТС (-1,3%) и Ростелеком – ап (-1,1%).

OZON отчитался за II кв.’23 г. Выручка взлетела на 61% г/г, до 94,2 млрд руб., GMV – на 118% г/г, до 372,6 млрд руб., а вот скор.EBITDA просела на 67% г/г, до 62 млн руб. Чистая прибыль не смогла выйти из отрицательной зоны и оказалась убытком в размере 13,1 млрд руб., что существенно хуже прошлогодних -7,2 млрд руб. Результаты показали резкое смещение фокуса на рост GMV за счёт инвестиций: компания продолжит инвестировать в захват доли в III кв.’23 г., что должно поддержать высокий рост оборота, но может навредить годовой EBITDA. Тем не менее, менеджмент ожидает положительного показателя по итогам года и параллельно повышает прогноз темпов роста GMV до 80-90% г/г.

ПАО «Московская Биржа» представила финансовые результаты по МСФО за II кв.’23 г. Комиссионные доходы выросли на 48,1% г/г, до 11,9 млрд руб., процентные же, напротив, упали на 23,8% г/г, до 9,0 млрд руб. Скор.EBITDA прибавила 6,8% г/г, до 16,2 млрд руб., скор.чистая прибыль – 6,1% г/г, до 12,0 млрд руб. Отдельного внимания заслуживает рост комиссионных доходов на всех рынках: на рынке акций в 3,5 раза г/г, на рынке облигаций – в 3,0 раза г/г, на денежном рынке – на 23,2% г/г, на валютном – на 39,8% г/г, на срочном – в 2,6 раза г/г. Обновленный прогноз роста операционных расходов на 2023 г. составляет 6-10% г/г.

ПАО «Газпромнефть» также опубликовала консолидированную отчётность за II кв.’23 г. Выручка просела на 1,7% г/г, до 821,6 млрд руб., EBITDA – на 18,5% г/г, до 256,6 млрд руб., чистая прибыль – на 42,5% г/г, до 140,1 млрд руб.

Beluga Group изменила название на Novabev Group и объявила о ребрендинге. Новое имя призвано подчеркнуть уникальность бизнес-модели, объединяющей производство, дистрибуцию и ритейл. Фактически новое название состоит из двух частей: Nova (отсылка к значимости и масштабности) и Be+V (соединяет названия Beluga и ВинЛаб, чтобы показать связку дистрибуции брендов и производства). Изменения не повлияют на стратегию, структуру, организационно-правовую форму и управление бизнес-процессами.

ПАО «Новатэк» выплатит 34,5 руб. на акцию по итогам I полугодия 2023 г. Дата закрытия реестра – 10 октября, дивидендная доходность по цене закрытия до объявления решения – 2,1%.

💡По итогам прошедшей недели курс рубля ослаб на 1,8%, на закрытие пятницы курс составил 95,42 руб. за $1. На прошедшей неделе валютный рынок не отличался какими-то выдающимися событиями. Тем не менее, умеренное ослабление рубля после достижения локальных максимумов неделей ранее всё же присутствует. Сейчас пока рано говорить о том, что среднесрочный тренд на ослабление рубля сломан и сохраняющиеся высокие цены на российскую нефть и стабильность нефтегазовых доходов далеко не гарантированы в будущем. Допускаем, что в случае активизации продаж со стороны экспортеров, рубль на краткосрочном горизонте все же сможет протестировать нижнюю границу диапазона 93,7-95,1. В паре рубль/юань заметна более ярко выраженная краткосрочная тенденция на повышение курса. Предполагаем, что на краткосрочном горизонте пара юань/рубль будет торговаться ближе к верхней границе диапазона 12,8-13,02.

🔑Российский рынок «классических» ОФЗ умеренно снизился по итогам прошлой недели – индекс RGBI потерял 0,6% при среднедневных объемах торгов по индексу на уровне 9,7 млрд руб. Доходности кривой ОФЗ выросли на 11-22 б.п. на сроке от 1 года до 10 лет с более заметной динамикой в части 2-5 лет. Не поддержали котировки ОФЗ-ПД на прошлой неделе ни результаты аукционов Минфин РФ, ни вышедшие данные по инфляции.

Минфин РФ на прошлой неделе провел три аукциона, на которых разместил ОФЗ 26241 на 7,4 млрд руб., ОФЗ 26238 – на 13,1 млрд руб., ОФЗ 52005 – на 16,3 млрд руб. На наш взгляд, результаты аукционов ОФЗ-ПД прошли в рамках ожиданий – крупные инвесторы (СЗКО) проявляют ограниченный спрос на ОФЗ-ПД с целью снижения процентного риска.

Инфляция за период 15-21 августа составила 0,09%, незначительно замедлившись по сравнению с неделей ранее (8-14 августа: +0,10% н/н). В годовом исчислении инфляция ускорилась до 4,88% г/г по сравнению с 4,66% г/г. Основной вклад в недельную инфляцию продолжают оказывать цены на непродовольственные товары (+0,30% н/н) за счет уверенного роста цен на автомобили и строительные материалы. В продовольственных товарах фиксируется дефляция в связи с удешевлением плодоовощной продукцией – цены на картофель за неделю снизились на 6,2% н/н, капусту – на 8,1% н/н, лук – на 7,9% н/н, тогда как огурец никак не дешевеет (+3,3% н/н). В секторе услуг цены снизились на 0,01% после роста на 0,07% неделей ранее. 

Помимо динамики инфляции на неделе были опубликованы цифры по инфляционным ожиданиям, которым Банк России уделяет повышенное внимание. Годовые инфляционные ожидания подросли на 0,4 п.п. по сравнению с июлем, до 11,5%, тогда как на горизонте 5-ти лет значение не изменилось – 9,5%. 

На следующей неделе ожидаем продолжения давления на рынок ОФЗ-ПД в связи с пересмотром «целевых» дюраций портфелей крупными участниками рынка. Особое внимание инвесторы уделят курсу рубля, который в преддверии налогового периода, может умеренно укрепиться, поддержав рынок ОФЗ таким образом. 

На корпоративном рынке рублевых облигаций преобладала разнонаправленная динамика. Спреды по корпоративным облигациям продолжают находиться на рекордно низких уровнях, однако по итогам прошедшей недели наблюдалось умеренное расширение G-spreads. Согласно IFX-Cbonds G-Spread, который включает 30 самых ликвидных корпоративных облигаций, расширился на 16 б.п.

🌍 Международный рынок облигаций. Доходности USTreasuries закрыли неделю умеренным ростом в части кривой с погашением до 5 лет: доходности 6 мес. бумаг прибавили 9 б.п., до 5,61%, тогда как 10-летних – почти не изменились (4,25%). В основном динамика UST формировалась ожиданиями речи Дж. Пауэлла в Джексон-Холле, по итогам которой рынок еще раз убедился в решительности ФСР продолжать повышать ставку в случае необходимости. 

🥇Золото в течение недели торговалось в диапазоне $1885-1920, зафиксировав рост на 1,4%, до $1915, вернувшись на максимумы предшествовавшей недели. Полагаем, что дальнейший потенциал роста драгметаллабудет ограниченным в силу рисков дальнейшего ужесточения ДКП. Мешать росту стоимости золота будет и укрепляющийся индекс доллара США (DXY), который торгуется уже выше 104п. Отметим, возросший спрос на физическое золото в Азии, прежде всего, в КНР. На фоне тревожных новостей в секторе недвижимости Китая, премия на физическое золото в стране к спотовым котировкам выросла с $33-$43 до $40-$60 за унцию. 

Котировки промышленных металлов преимущественно восстанавливались в течение недели, но все же находясьниже уровней конца июля - медь (+2,1%), никель (+3,2%), алюминий (+0,8%), платина (+3,8%), палладий (-2,0%). Индекс S&P GSCI, включающий 24 базовых сырьевых товаров за неделю вырос на 0,45% (-2,3% неделей ранее), а индекс LME, учитывающий динамику цен 6 металлов на одноименной бирже, на 1,7% (-2,4% неделей ранее). По данным Bloomberg, крупнейший российский добытчик промышленных металлов «Норникель» планирует перенести часть торговли в ОАЭ, открыв офис в Дубае. Компания избежала прямых санкций, но по-прежнему сталкивается с перебоями в логистике, страховании, банковском деле и судоходстве и была вынуждена продать своего дистрибьютора в США, и сократить свое торговое подразделение в Швейцарии, в то время как продажи в Азию достигли около 50% от общего объема в 1-м полугодии 2023 года. 

🛢Нефть марки Brent за неделю снизилась на 0,3%, с $84,8 до $84,5. По данным EIA, запасы нефти в США за неделю снизились на 6,14 млн барр. (прогноз: -2,9 млн барр.), до 433,5 млн., при этом добыча нефти в стране продолжила расти, на 100 тыс. б/с, до уровня 12,8 млн б/с. В то же время опережающий индикатор показателя нефтедобычи, количество буровых установок в США для добычи нефти и природного газа, продолжает снижаться 7 ую неделю подряд. Сокращения поставок со стороны ОПЕК + продолжают поддерживать рынок, поскольку Саудовская Аравия и Россия заявили, что они продлят дополнительные сокращения на сентябрь. Рост цен на российскую нефть, продаваемую Китаю, вскоре может достичь своего пика, поскольку все больше независимых переработчиков, вероятно, переключатся на более дешевую нефть из Ирана, который увеличил экспорт до 4,5 летних максимумов в августе. Министр нефти Ирана заявил, что добыча нефти в стране достигнет 3,4 миллиона баррелей в день к концу сентября, несмотря на санкции США.

Не является инвестиционной рекомендацией