Кратко за прошедшую неделю (17-21 октября)
🇺🇸Американские индексы выросли по итогам недели: S&P набрал 4,7%, Dow Jones – 4,9%, Nasdaq – 5,2%. Продажи жилья на вторичном рынке США в сентябре сократились на 1,5% м/м (-23,8% г/г), до 4,71 млн домов, что стало минимальным показателем с мая 2020 г. Падение связано с ростом процентных ставок, хотя отдельно отмечается и нехватка предложения: более четверти домов продается по цене выше заявленной. Общий объем предложения жилья в США в сентябре составил 1,25 млн домов (-2,3% м/м, -0,8% г/г). Разрешения на строительства при этом продемонстрировали рост на 1,4% м/м (хотя в годовых пересчётах упали на 3,2%), до 1,56 млн, а объём завершённого жилищного строительства составил 1,43 млн, что на 6,1% больше в месячном исчислении и на 15,7% больше – в годовом. Сезон корпоративной отчётности оказывает основополагающее влияние на рынки и, к счастью для них, большинство компаний представили хорошие финансовые результаты (Bank of America, Bank of NY Mellon, Goldman Sachs, IntuitiveSurgical, AT&T, Johnson&Johnson, Netflix, IBM), но были и откровенные аутсайдеры (Snap, Hasbro, Verizon, Crown Castle, HCA Healthcare). На следующей неделе сезон отчётности продолжит во многом определять динамику рынка: особенно ждём публикации результатов лидеров потребительского и технологического секторов.
🇪🇺Европейские индексы выросли на 2,8% по Euro Stoxx, 1,7% по CAC и 2,4% по DAX. Отпускные цены производителей в Великобритании в сентябре выросли на 15,9% г/г (-0,2 п.п. м/м), наибольший вклад в рост показателя внесли нефтепродукты. Потребительские цены увеличились на 10,1% годовых из-за опережающего роста цен на жильё и бытовые услуги. Потребительские цены в Еврозоне в сентябре выросли на 9,9% годовых: наибольший вклад в уровень инфляции внесли энергоносители, (+4,2%), продукты питания, алкоголь и табак (+2,5%), услуги (+1,8%) и неэнергетические промышленные товары +1,5%). Объем производства в строительном секторе Еврозоны снизился на 0,6% м/м, строительство зданий – на 0,4% м/м, гражданское строительство – на 1,4% г/г.
🇨🇳На азиатских площадках Nikkei за неделю упал на 0,7%, Hang Seng – на 2,3%, CSI300 – на 2,6%. НБК влил в финансовую систему страны 500 млрд юаней в рамках программы среднесрочного кредитования. При этом ставка по кредитам сроком на год, выдаваемым в рамках MLF, была сохранена на уровне 2,75% годовых, ставка по кредитам (LPR) сроком на 1 год – на уровне 3,65% годовых, сроком на 5 лет – на уровне 4,3% годовых. На неделе планировалась публикация большой порции макростатистики из Китая (ВВП за III кв.’22 г., объёмы экспорта и импорта, динамика инвестиций в основной капитал, объём промышленного производства и розничных продаж за сентябрь), однако её выход был отложен, чтобы не отвлекать рынки от проходящего в стране XX съезда Коммунистической Партии. Промышленное производство в Японии в августе составило 5,8% г/г (+3,4% м/м): увеличились и поставки, и запасы, а коэффициент запасов снизился на 3,0% м/м. Производственные мощности остались без изменений, а коэффициент эксплуатации вырос на 1,2% м/м.
🇷🇺По итогам недельных торгов индекс МосБиржи вырос на 4,8%. НЛМК (+14,4%) опубликовал операционные результаты за III квартал и 2022 г. Производство стали выросло на 1% г/г, продажи – на 5% г/г за счёт нормализации запасов, накопленных в течение II квартала, а также восстановления спроса на плоский прокат на рынках России и Турции. Доля полуфабрикатов в общем объёме производства составила 34% на фоне сокращения спроса на готовую продукцию. Аналогичные данные опубликовал и ММК (+10,1%): выплавка чугуна выросла на 13% кв/кв, стали – снизилась на 3% кв/кв, продажи металлопродукции поднялись на 17% кв/кв, а средние цены реализации снизились на 16,7% кв/кв. «Газпром» (+4,6%) утвердил рекордную инвестпрограмму в связи с развитием Ямальского, Якутского, Иркутского центров газодобычи и газопровода «Сила Сибири». Инвестиционная программа расширена до 1,98 трлн руб., что на 13% больше декабрьской программы 2021 года. Объём капитальных вложений будет увеличен до 1 746,3 млрд руб., расходы на приобретение в собственность внеоборотных активов – до 109,6 млрд руб. С учетом высокой экспортной выручки повышенный объем инвестпрограммы не должен привести к росту долговой нагрузки или отказу от выплаты дивидендов. АФК «Система» (+7,8%) договорилось о приобретении владельца брендов Zarina, befree, Love Republic и Sela: обязывающее соглашение подписано со шведскими компаниями Eastnine и East Capital Holding, а также группой частных инвесторов. Сделка будет профинансирована за счет собственных средств АФК, а также заемных средств, а её закрытие ожидается до конца 2022 года. Совет директоров Beluga Group (+3,4%) утвердил новую дивидендную политику: изменение коснулось payout ratio, который с этого момента устанавливается на уровне не менее 50% от консолидированной чистой прибыли по МСФО за год, а не 25%, как было ранее. Целевая периодичность остается без изменений – как минимум дважды в год.
💰 По итогам прошедшей недели курс рубля укрепился на 1,3%, а на закрытие пятницы составил 61,29 руб./1$. Рубль получает поддержку от приближения налогового периода, пик которого придётся на 25 октября. Экспортеры заранее продают валютную выручку, что оказывает давление на котировки иностранных валют к российской.
🔑Российский долговой рынок закрыл прошедшую неделю на позитивной ноте – индекс RGBITR вырос на 1,1%, а индекс корпоративных облигаций RUCBITR – на 0,8%. Кривая доходностей ощутимо переместилась вниз в части 1-5 лет на 20-40 б.п., тогда как в части с более длинной дюрацией снижение доходностей было в пределах 10 б.п. Таким образом, кривая ОФЗ закрыла неделю на уровне 7,66-10,16% в части 1-10 лет.
Прошедшая неделя запомнилась долгожданными аукционами ОФЗ, которые Минфин РФ провел впервые с середины сентября. Два аукциона прошли успешно с заметным превышением спроса над предложением. На первом аукционе Минфин РФ разместил ОФЗ 29021 с привязкой к RUONIA. Средневзвешенная цена выпуска к номиналу составила 97,9%, цена отсечения — 97,4% к номиналу. Спрос составил 76,7 млрд руб., превысив предложение в 3 раза (25 млрд руб.). Погашение выпуска запланировано на 27 ноября 2030 г. На втором аукционе был размещен «классический» выпуск ОФЗ 26239, который удалось разместить по цене 83,38% от номинала, что соответствует доходности 10% годовых. Погашение выпуска запланировано на 23 июля 2031 года. Всего в 4 квартале Минфин РФ планирует привлечь на аукционах 150 млрд руб.
Недельная инфляция за прошлую неделю (11.10–17.10) составила +0,02% после +0,03% периодом ранее. Снижение цен усилилось в услугах и туризме до -0,21% с -0,10%. Продовольственные товары подорожали на 0,08% с +0,05%, а цены непродовольственных товаров вновь не изменились. В годовом выражение рост инфляции продолжил замедляться, до 13,1% с 13,36%. Прогноз МЭР РФ по итогам года (12,4%) близок к реализации.
На локальном рынке еврооблигаций российские эмитенты продолжают выпускать «замещающие» бонды. Так на прошлой неделе Металлоинвест разместил «замещающие» облигации на $28,8 млн, а ММК утвердил условия выпуска «замещающих» бондов. По мере «накопления опыта» и решения всех юридических проблем все больше эмитентов будут инициировать процесс замещения еврооблигаций в интересах российских инвесторов.
Позитивная новость пришла из Роснано. В начале недели держатели бондов нервничали из-за сообщений об обсуждении Правительства возможной ликвидации Роснано, а также погашением Минфином РФ гарантированных облигаций корпорации на 12 млрд руб. Такие сообщения наводили инвесторов на негативные мысли по поводу уровня кредитоспособности компании, тем не менее, Роснано в четверг полностью погасил облигации серии БО-002Р-03 на 12 млрд руб. Котировки РОСНАНО2P4 и РОСНАНО2P5 (облигации без госгарантии) отреагировали бурным ростом, прибавив 15-25%. С учетом заявлений Минфина о том, что «все обязательства, в том числе покрытые госгарантиями, будут выполнены в полном объеме» ожидаем позитивного развития ситуации с обслуживанием и выплатой долгов Роснано.
На следующей неделе все внимание инвесторов будет приковано к пятничному заседанию совета директоров Банка России, на котором будет приниматься решение по ключевой ставке. Мы ожидаем, что ставка будет сохранена на уровне 7,5%, так как такой уровень позволяет балансировать между фоновой недельной инфляцией и поддержкой структурной перестройки экономики России. На следующей неделе, вероятно, на рынке ОФЗ будет прослеживаться умеренный позитив, при условии отсутствия «нового витка» геополитической напряженности.
🌎Международный рынок. Доходности US Treasuries прошлую неделю штурмовали локальные максимумы, в моменте достигая значений 2007 года. На котировки US Treasuries продолжают, помимо ожиданий дальнейшего ужесточения ДКП ФРС, давить и высказывания политиков. В частности, представители ФРС в лице Н. Кашкари и Дж. Булларда, в своих заявлениях «незаметно» повысили потенциал роста ключевой ставки с 4,5 до 4,75% к концу текущего года и намерены поддерживать достигнутый уровень «продолжительное время» в 2023 году. Доходности 2-летних бумаг закрыли неделю на уровне 4,49% (+1 б.п.) , 10-летних – 4,21% (+21 б.п.).
Доходности европейских бенчмарков немного снизились вслед за снижением доходностей на рынке Великобритании на фоне политических новостей в стране. Банк Англии в четверг опубликовал свои планы по продаже gilts до конца 2022 года. Первые продажи gilts начнутся 1 ноября и продлятся до 8 декабря, а подробная информация о продажах в начале 2023 года должна быть опубликована 16 декабря. Регулятор объявил, что продажи госдолга будут сосредоточены только на краткосрочных и среднесрочных облигациях, добавив, что всего запланировано 8 «аукционов» объемом по £750 млн ($842 млн).
🛢🥇Валюта, нефть и золото. Индекс доллара США, DXY, снизился за неделю на 1,2%, до 112п., благодаря сообщениям о том, что отдельные руководители ФРС выступают за более мягкое повышение процентных ставок в целях смягчения удара по экономике. Полагаем, что в перспективе нескольких недель уровень в 114-115п. по DXY будет достигнут. Драгметаллы, золото и серебро, подросли на ослаблении американской валюты - *золото* (#XAU: +0,9%) достигло $1657, а *серебро*(#XAG: +5,5%) выросло более существенно, с $18,1 до $19,1. На текущей неделе мы не ждем сильной динамики в данных активах, т.к. влияние от повышения ставок ЕЦБ и других макрофакторов будет преобладать – наиболее вероятно движение в канале $1590-1670 в #XAU и $18-20,5 в #XAG. *Фьючерсы на нефть* снизились в первую половину недели до $90, обнулив рост после заседания ОПЕК+, но затем отскочили к $93,5 в Brent в пятницу. Недельная статистика по запасам нефти, вышедшая в среду,вместе с обсуждениями в Китае по ослаблению ковидных поддержали рост котировок во второй половине недели. При этом сообщения о том, что США выпустят на рынок еще 15 млн барр. из стратегических резервов не оказали должного эффекта на рынок. Полагаем, что на текущей неделе нефтяные фьючерсы будут также под давлением, но останутся в диапазоне $87,5-95 по Brent.
Не является инвестиционной рекомендацией