Кратко за прошедшую неделю (12-16 декабря)
🇺🇸 Американские индексы так ждали итогов заседания ФРС и последующих комментариев, что очень бурно на них отреагировали. Жаль только, что эти комментарии не оправдали ожиданий, поэтому по итогам недели индексы снизились: S&P просел на 2,1%, Dow Jones – на 1,7%, Nasdaq – на 2,7%. ФРС повысил процентную ставку на 50 б.п., до диапазона 4,25-4,50% годовых, её уровень достиг максимума с 2007 г. По словам Дж.Пауэлла, определение конечной процентной ставки и времени, необходимого для пребывания на этом уровне, являются наиболее важными вопросами для регулятора. Согласно прогнозам, процентная ставка составит около 5,1% в конце 2023 г. и около 4,1% в конце 2024 г., что на 0,5 п.п. и 0,2 п.п. выше, соответственно, по сравнению с предыдущим прогнозом, при этом до 2024 года снижения ставки не предполагается. Подобный комментарий оказался неожиданным для участников рынка, которые после опубликованных данных по ИПЦ решили, что самые сложные времена с ужесточением на 50 б.п. и тем более на 75 б.п. уже позади. Потребительские цены в США в ноябре составили 7,1% годовых (-0,6 п.п. м/м), показатель продолжает снижаться пятый месяц подряд. Наибольший вклад в рост ИПЦ внесли цены на жильё, энергоносители (+13,1% г/г), продукты питания (+10,6% г/г).
🇪🇺 Европейские индексы «пострадали» дважды – сначала от комментариев председателя ФРС после повышения ставки, затем – от комментариев К.Лагард, поэтому по итогам недельных торгов они показали нисходящую динамику: Euro Stoxx упал на 3,5%, CAC – на 3,4%, DAX – на 3,3%. ЕЦБ не стал отставать от американского «коллеги» и повысил ключевые процентные ставки на 50 б.п., замедлив темпы ужесточения ДКП после двух повышений на 75 б.п. Процентная ставка по основным операциям рефинансирования теперь составит 2,50%, процентные ставки по маржинальным кредитным линиям и депозитам установлены на уровне 2,75% и 2,00%, соответственно, начиная с 21 декабря. Но куда интереснее был комментарий, который ясно дал понять: ожидать ослабления ДКП рано, по крайней мере, пока инфляция настолько далека от целевых 2,0%. Было и то, о чём американский регулятор не упомянул в своей речи, в отличие от европейского: баланс ЕЦБ будет сокращаться на €15 млрд в месяц, начиная с марта 2023 г. и до конца II кв.’23 г., темпы сокращения, как и параметры программы выкупа активов, будут раскрыты на февральском заседании Совета управляющих ЕЦБ. Итоговый уровень годовой инфляции в ноябре в еврозоне составил 10,1%, увеличившись на 0,1 п.п. по сравнению с предварительными данными. Годовой уровень инфляции в сегменте энергоносителей составил 34,9%, продуктов питания, алкоголя и табака – 13,6%, услуг – 4,2%. Показатели выше прогнозных и предварительных, опять же, не играют на руку рынку и ещё больше убеждают в правильности решений регуляторов.
🇨🇳 Азиатские рынки не пошли против общего тренда и тоже снизились: Nikkei за неделю сократился на 1,3%, Hang Seng – на 2,3%, CSI300 – на 1,1%. В конце недели инвесторы были сосредоточены на новостях с западных площадок, поэтому региональная статистика ушла на второй план. Тем не менее, выделим новость о том, что Народный банк Китая влил в финансовую систему 650 млрд юаней в рамках программы среднесрочного кредитования, при этом ставка по кредитам сроком на год, выдаваемым в рамках MLF, была сохранена на уровне 2,75% годовых. В середине недели вышли удручающие данные по промпроизводству и розничным продажам в Китае, указывающие на перспективы «жесткого приземления» экономики Поднебесной. Промышленное производство в стране в ноябре выросло всего на 2,2% г/г (-0,3% м/м): добыча полезных ископаемых улучшилась на 5,9% г/г, обрабатывающая промышленность – на 2,0% г/г, а производство и поставка электроэнергии, тепловой энергии, газа и воды сократились на 1,5% г/г. Розничные продажи в стране упали на 5,9% г/г (+0,1% м/м), до 3,9 трлн юаней. Из них продажи товаров сократились на 5,6% г/г, услуг – на 8,4% г/г. Возможно, именно эти данные заставят власти КНР предпринять более существенные меры по смягчению антиковидных мер для восстановления экономической активности страны.
🇷🇺 По итогам недельных торгов индекс МосБиржи упал на 2,1%. Комитет Госдумы по бюджету и налогам одобрил норму, согласно которой НДПИ для Алросы увеличивается на 19 млрд. руб. в феврале – марте 2023 года. Новость была негативна воспринята инвесторами, котировки алмазодобытчика просели за неделю на 0,5%, поскольку дополнительный НДПИ может серьезно снизить дивидендную базу.
В правительстве обсуждают сохранение программы льготной ипотеки в урезанном виде. Глава Минфина Антон Силуанов сообщил, что в правительстве обсуждается не прекращение и не продление действия этого механизма, а его модификация. Судя по словам министра, она может состоять в сохранении льготной ипотеки с измененными параметрами лишь в тех регионах, в которых строительству жилья действительно требуется господдержка. В четверг президент России заявил, что программа льготной ипотеки будет продлена до 1 июля 2024 г., ставка по таким программам вырастет до 8%, а программы семейной ипотеки со ставкой под 6% станут доступны для семей с двумя детьми, не достигшими 18 лет. Это в моменте поддержало акции застройщиков, по итогам недели прирост котировок ПИКа и Самолёта составил 1,6% и 2,5%, соответственно.
АФК «Система» (-3,9%) опубликовала финансовые результаты по МСФО за III кв.’22 г. Выручка корпорации составила 239,7 млрд руб. (+9,2% г/г), скорректированная OIBDA – 70,1 млрд руб. (-9,2% г/г), скорректированная чистая прибыль – 28,1 млрд руб. (III кв.’21 г. – 2,3 млрд руб.). Темпы роста ключевых показателей замедлились на фоне ухудшения результатов Сегежи и агрохолдинга «Степь»; основным фактором роста выручки стала консолидация результатов Эталона.
🔑 На российском долговом рынке инвесторы всю неделю ждали решения Банка России по ключевой ставке. По итогам заседания регулятор не удивил рынок, сохранив ставку на уровне 7,5% - в рамках ожиданий инвесторов.
Глава ЦБ на пресс-конференции в качестве главных причин такого решения отметила повышенные уровни инфляционных ожиданий населения и бизнеса, а также преобладание проинфляционных факторов на краткосрочном и среднесрочном горизонте, прежде всего, из-за дефицита на рынке труда и высоких издержек при трансформации бизнеса к новым условиям. Регулятор прогнозирует снижение годовой инфляции до 5-7% в 2023 году и до 4% в 2024 году. ЦБ не подал четкого сигнала касательно будущей ДКП, заявив, что продолжит оценивать разнонаправленные факторы, влияющие на инфляцию, до следующего заседания в феврале. Было отмечено, что на заседании СД ЦБ звучали предложения об ужесточении сигнала по будущей монетарной политике.
Доходности кривой ОФЗ по итогам недели заметно снизились в короткой и среднесрочной части до 2-лет на фоне неопределённости дальнейших действий регулятора (до 6,6-7,65% в части 0,25-2 года), тогда как в части от 5 лет до 15 лет преобладал умеренный рост доходностей кривой ОФЗ до 9,31-10,67%. Индекс RGBITR прибавил 0,2% за неделю, тогда как индекс корпоративных облигаций вырос на 0,3%.
На прошлой неделе Минфин РФ, как обычно, провел три аукциона ОФЗ, в рамках которых ведомству удалось привлечь в бюджет более 342 млрд руб. – ОФЗ 26241 с погашением 17.11.32 на 90,2 млрд руб. по 97,64% от номинала (ср. цена на 13 декабря – 98%). «Флоутер» ОФЗ 29022 с погашением 20.06.33 «ушел в руки» в объеме предложения, на 250 млрд руб., по 96,5% от номинала (ср. цена на 13 декабря – 97,98%), «линкер» ОФЗ-52004 разместился на 11,6 млрд руб. по 93,75% от номинала (ср. цена на 13 декабря - 93,9%).
Инфляция за 06.12-12.12 замедлилась до 0,19% с 0,58% неделей ранее: цены на продовольственные товары замедлили рост до 0,15% с 0,17%; в сегменте регулируемых и туристических услуг темпы роста цен также снизились до 0,97% с 5,39% за счет индексации тарифов ЖКХ неделей ранее; в непродовольственных товарах инфляция замедлилась 0,01% с 0,03%.
🌎 Международные долговые рынки. Доходности USTreasuriesза по итогам прошедшей недели преимущественно снизились благодаря позитивным данным по инфляции в США за ноябрь и замедления темпов ужесточения денежно-кредитной политики ФРС. Доходности 2-летних бумаг упали на 16 б.п. до 4,17%, 10-летних – на 9 б.п. до 3,48%.
На европейском рынке динамика доходностей бенчмарков была противоположной: доходности 10-летних немецких bunds выросли на 23 б.п. до 2,16%, Франции – на 26 б.п. до 2,66%, Испании – на 29 б.п. до 3,24%, Италии – на 49 б.п. до 4,23%. Инвесторы ожидают дальнейшего роста ставок ЕЦБ, при этом ожидается приближения сокращения баланса, достигнувшего объема почти в 5 трлн евро.
💵🥇🛢Валюта, нефть и металлы. Динамика товарных и валютных рынков на прошедшей неделе во многом определялась итогами заседания мировых монетарных регуляторов, прежде всего, ФРС США. Доллар США по индексу DXY укрепился по итогам недели до 104,8 п., практически полностью компенсировав резкое ослабление в первые минуты публикации статданных по замедлившейся до 7,1% ноябрьской инфляции. Последовавшее на следующий день действия и комментарии ФРС укрепили DXY почти на 1,1%. Золото (#XAU: -0,2% за неделю) ожидаемо не удержало позиции на фоне укрепления главной резервной валюты. Ожидаем сохранения тренда на снижение стоимости XAU до $1730-1780. Поддержка со стороны спроса в «открывающемся» Китае также остается важной для «вечного эквивалента». Монетарное ужесточение со стороны центробанков Старого и Нового света при разнонаправленных сигналах со стороны Китая ожидаемо продавили котировки и в цветных металлах - медь (-2,8%) и никель (-3,2%), палладий (-13,4%) и алюминий (-3,9%). Фьючерсы на него за неделю подросли с $76,1 до $79,04 в Brent (+3,8%). В пике котировки Brent коснулись уровня сопротивления в $82, пробить который не позволил недостаточный оптимизм по перспективам спроса на «черное золото».
Не является инвестиционной рекомендацией