Кратко за прошедшую неделю (10-14 октября)
🇺🇸Глобальные рынки. Американские индексы не показали единой динамики по итогам недели: S&P потерял 1,6%, Dow Jones прибавил 1,2%, Nasdaq снизился на 3,1%. Инфляция в США в сентябре составила 8,2% годовых (-0,1 п.п. м/м). Рост потребительских цен без учета стоимости продуктов питания и энергоносителей (Core CPI) в сентябре ускорился до 6,6% годовых, что стало максимумом с 1982 г. Повышение индексов жилья, продуктов питания и медицинского обслуживания оказали самое большое влияние на рост цен, хотя он был частично компенсирован снижением индекса бензина на 4,9%. Цены производителей в США (по индексу PPI) в сентябре выросли на 8,5% г/г и на 0,4% м/м (это стало первым ростом в помесячном выражении за 3 месяца). Сезон корпоративной отчётности начался на положительной ноте: уверенные отчёты представили Delta Air Lines, PepsiCo, Taiwan Semiconductor, Wells Fargo, UnitedHealth. На следующей неделе основное влияние на рынки будет оказывать темпы укрепления индекса DXY, макростатистики США (строительство, рынок труда, промпроизводство), данные по ВВП Китая и корпоративная отчётность.
🇪🇺Европейские индексы выросли на 0,2% по Euro Stoxx, 1,1% по CAC и 1,3% по DAX. Банк Англии расширил программу экстренной покупки облигаций, включив в нее привязанные к уровню инфляции государственные долговые бумаги в объёме до £5 млрд в сутки. На квартальной основе экономика Великобритании сократилась на 0,3% за три месяца до августа по сравнению с тремя месяцами до мая, при этом производство сократилось на 1,5%. ИПЦ в Германии вырос на 10,0% годовых в сентябре. Цены на энергоносители, которые взлетели на 43,9% г/г, внесли наибольший вклад в высокий уровень инфляции, цены на продовольствие выросли на 18,7% г/г, на товары – на 17,2% г/г.
🇨🇳🇯🇵 На азиатских площадках Nikkei за неделю упал на 0,1%, Hang Seng – на 6,5%, Kospi – на 0,9%. Инфляция в Китае в сентябре составила 2,8% годовых (+0,3 п.п. м/м), это самые высокие темпы роста показателя с апреля 2020 г. Цены производителей за аналогичный период выросли на 0,9% годовых, что стало минимальными темпами за 20 месяцев.
🇷🇺Российский рынок акций. По итогам недельных торгов индекс МосБиржи вырос на 0,3%. ПАО «Новатэк» (+7,5%) представил предварительные производственные показатели за III кв.'22. Добыча природного газа выросла на 4,9% г/г, до 19,9 млрд куб. м, его продажа снизилась на 2,3% г/г, до 16,2 млрд куб. м, из них в России было реализовано 14,3 млрд куб. м природного газа (-4,1% г/г). Лензолото (+31,8%) планирует выплатить дивиденды по итогам работы за девять месяцев из нераспределенной прибыли прошлых лет: владельцы обыкновенных акций получат 3508 руб. на одну бумагу. Акции VEON (+15,0%) выросли на новостях о том, что телеоператор может стать компанией полностью с российским капиталом. В телекоммуникационном секторе бумаги компании стали одними из лидеров рынка, поскольку МТС «наткнулся» на ФАС. Федеральная антимонопольная служба признала МТС виновным в установлении монопольно высокой цены на услуги связи.
💰По итогам прошедшей неделе рубль ослаб на 1,5%, курс на закрытие пятницы составил 62,65 руб./1$. Основных причин такого падения 3. Во-первых, санкции: 30 сентября в моменте было резкое укрепление рубля на фоне слухов о введении санкций на НКЦ. Когда слухи не подтвердились, участники рынка резко перешли к восстановлению своих позиций в долларе и евро. Во-вторых, замедление экспортных потоков и постепенное восстановление импорта. В-третьих, отсутствие ясности с бюджетным правилом: МинФин вряд ли прибегнет к пополнению резервов токсичными валютами, но косвенное их укрепление через кросс-курсы неизбежно. Таким образом, рубль достиг нашего таргета, о котором мы писали на прошлой неделе. Сейчас ждём несущественного замедления темпов роста и расположения курса в текущем коридоре.
🔑Российский долговой рынок закрыл неделю в небольшом плюсе на стабилизации внешнего новостного фона, тем не менее, ослабившийся рубль и приближение цикла ужесточения денежно-кредитной политики ЦБ РФ не позволили рынку продемонстрировать более значительное восстановление. Индекс RGBITR за неделю вырос на 0,7%, при этом среднедневные объемы не превышали 9 млрд руб. На корпоративном рынке облигаций восстановление было менее заметное – индекс RUCBITR подрос на 0,4%, объемы торгов сохраняются на низком уровне (менее 500 млн руб. среднедневной объем). Кривая ОФЗ закрыла неделю в диапазоне 8,06-10,19% в части 1-10 лет, наиболее значимое снижение доходностей кривой фиксировалось в части с дюрацией более 5 лет (на 15-20 б.п.), когда как в короткой части изменение доходностей было в пределах 5 б.п.
Волатильность долгового рынка продолжает снижаться, однако Минфин РФ пока не возобновил аукционы ОФЗ - 12 октября аукцион Минфин РФ был отменен в целях содействия стабилизации рыночной ситуации. При этом в пятницу Минфин РФ утвердил выпуск флоатеров, привязанных к RUONIA, на аукционах в объеме до 500 млрд руб. Конкретные даты аукционов, в которые ОФЗ-ПК будут предлагаться, будут определяться исходя из рыночной конъюнктуры, - говорится в сообщении Ведомства.
Недельная инфляция за прошлую неделю (04.10-10.10) ослабла до 0,03% с 0,07% периодом ранее. Снижение цен сохранилось лишь в услугах и туризме (-0,10%). Продовольственные товары снизились в цене на 0,05%, цены на непродовольственные товары остались без изменений (0,0%), а стоимость туристических и регулируемых услуг выросла на 0,05%. В годовом выражение рост инфляции продолжил замедляться, до 13,36% с 13,49%. Динамика в целом ожидаемая, но при текущей конъюнктуре на рынках не сыграет решающую роль для инвесторов при выборе стратегии.
На прошлой неделе Минфин РФ исполнил обязательства «Роснано» перед кредиторами по выпуску РОСНАНО 6 в объеме 9 млрд руб., а также выплатил доход на сумму 560 млн руб. Погашение обязательства за счет казны позволило право госгарантии, которая распространялась на бумаги выпуска. У самой компании не было ликвидности в достаточном размере для исполнения всех обязательств. Прежде еще ни разу долги института развития не выплачивались из средств госбюджета. Предыдущий выпуск облигаций, РОСНАНО 5 был погашен 10.04.2019 безо всяких затруднений. На текущий момент у Роснано в обращении находятся 7 выпусков облигаций номинальной стоимостью 58,08 млрд руб. До конца текущего года к погашению будут предъявлены 2 выпуска – РОСНАН2P3 без госгарантий и РОСНАНО 7 с госгарантией, на 12 и 9 млрд руб. соответственно. Считаем, что неисполнение эмитентом обязательств по негарантированным облигациям может значительно понизить доверие участников рынка к квазигосударственным облигациям в целом.
🌎 Международные рынки облигаций. Статистика по инфляции в США подтолкнула доходности US Treasuries вверх: доходности 2-летних бумаг подскочили на 18 б.п. до 4,48%, а 10-летих – на 11 б.п. до 4,0%. Инфляция в США и опубликованные протоколы FOMC подтверждают ожидания рынка, что ФРС будет действовать решительно, и ставка в следующем году будет приближена к 5%- уровню, при этом останется так «высоко» до тех пор, пока инфляция не будет демонстрировать устойчивое снижение.
На европейском рынке 10-летние бэнчмарки также продолжили рост: за неделю немецкие bunds выросли на 14 б.п. до 2,34%, Франции – на 13 б.п. до 2,97%, Италии – на 10 б.п. до 4,8%. К. Лагард заявила, что регулятор уже начал обсуждать программу количественного ужесточения, однако глава ЕЦБ пока что видит повышение процентных ставок лучшим инструментом для сдерживания инфляции. По словам другого политика ЕЦБ Клаас Кнота, регулятору понадобится еще, как минимум, два значительных повышения ставки, прежде чем ее уровень станет нейтральным.
🥇🛢💰Валюта, нефть и золото. Проинфляционная статистика убедила инвесторов в повышении ключевой ставки по 75б.п. на каждом из оставшихся 2-х заседаний FOMC до конца года. Доллар США на таком фоне вновь перешел к росту - индекс DXY укрепился за неделю на 0,5%, до 113,3п., и мы ожидаем тестирования уровней 114-115п. в перспективе нескольких недель. Драгметаллы ожидаемо покидают локальные максимумы на фоне укрепления американской валюты - золото (#XAU-3,1%) снижается до $1641, серебро (#XAG-10,8%) отступает еще более стремительно, с $20,3 до $18,1. На текущей неделе мы ожидаем сохранения медвежьего тренда до уровней $1590-1620 в #XAU и $17-17,5 в #XAG. Фьючерсы на нефть также перешли к снижению, с $97,9 до $91,6 в Brent (-6,4%) – риски мировой рецессии превалируют. В четверг вышли негативные для котировок на «черное золото» данные по запасам в США за неделю – запасы выросли на 9,9 млн барр., до 439,1 млн барр. — максимума с конца июля 2021 года. В конце недели статистика от Baker Hughes показала рост буровых установок в США на 8 ед. за неделю, до 610 ед. не может повлиять на складывающийся нисходящий тренд. Считаем, что натекущей неделе будет нефтяные фьючерсы будут снижаться – макроэкономическая статистика США и Китая на фоне ожидания роста ставок будет продавливать котировки - ожидаем Brent в диапазоне $86-91.
Не является инвестиционной рекомендацией