Кратко за прошедшую неделю (1-5 мая)
🇺🇸Американские фондовые площадки закрыли прошедшую неделю в достаточно ощутимом «минусе», который в значительной степени был компенсирован ростом в пятницу. S&P за неделю снизился на 1,2%, Nasdaq за счет бурного роста в последний день недели закрыл неделю практически без изменений (+0,1%). Безусловно, основным событием прошедшей пятидневки стали итоги заседания Комитета по открытым рынкам ФРС. Как и ожидал рынок, ставка была повышена на 25 б.п. – до 5- 5,25, а вот тон пресс-релиза и последующего заявления Пауэлла можно назвать, скорее, нейтральным. Во -первых, ФРС отказался от формулировки «дальнейшее ужесточение может быть уместным», которую он применял на протяжении всех последних решений. Вместо этого была предложена другая – «Комитет будет внимательно следить за поступающей информацией и оценивать последствия применяемой политики». Кроме того, Комитет будет принимать решения о дальнейшем ужесточении для достижения целей по инфляции в 2%, принимая во внимание накопленный эффект от применяемой ДКП, временной лаг влияния ДКП на экономическую активность и инфляцию. Во время своего традиционного заявления Пауэлл подтвердил, что ставка сейчас близка к своему максимальному значению, но оставил себе «свободу маневра» заявив, что ФРС будет оценивать поступающую информацию. Касательно кризиса банковской системы Пауэлл отметил, что банковская система остается «стабильной и здоровой» и что ФРС вынесет соответствующие уроки из недавних кейсов SiliconValley Bank и First Republic Bank. В отношении дальнейшей траектории экономического роста Пауэлл отметил, что шансы на «мягкое приземление» достаточно велики, а если и будет рецессия, то она будет относительно неглубокой. В целом именно технологический сектор акций получил поддержку в виде перспективы скорой паузы. Из важной статистики отметим пятничные данные по рынку труда, судя по которым перспектива рецессии достаточно призрачна – экономика прибавила в апреле 253 тыс. рабочих мест в несельскохозяйственном секторе, намного выше, чем в марте (165 тыс), а уровень безработицы снизился до рекордного уровня в 3,4 %.
🇪🇺Европейские индексы закончили неделю разнонаправленно EU 600 -0,29% CAC 40 -0,78%, DAX+0,24%. Как и на американских площадках, рост пятницы компенсировал значительную часть недельных потерь. Индекс CPI Еврозоны за апрель вырос до 7% г/г, а базовый индекс инфляции до 5,6% г/г, показав несущественное снижение. ЕЦБ повысил ставку в рамках ожиданий на 25 б.п. до 3,75%, хотя экономика в Еврозоне, по нашему мнению, уже перешла в стадию «стагфляции». В отличие от своего заокеанского коллеги, Кристин Лагард, почти прямо указала на дальнейшее ужесточение и абстрагировалась от влияния политики ФРС на политику ЕЦБ.
🇨🇳Китайские площадки закончили неделю без существенной динамики – «короткая» неделя на континентальных биржах Китая завершилась в диапазоне от -0,3% (CSI 300) до +0,34% Shanghai Composite, индекс Hang Seng немногим лучше +0,78%. Индексы деловой активности в Китае отNBS и Caixin указали на снижение деловой активности в производственной сфере и на сильную динамику в сфере услуг. Официальные лица поспешили заявить, что снижение деловой активности в промышленности – временное явление, вызванное слабостью внешних рынков.
🇷🇺Индекс Мосбиржи по итогам недели потерял 3,67%, вернувшись на уровни середины апреля. Инвесторы предпочли зафиксировать позиции перед длинными выходными и в условиях постепенного нарастания геополитической напряженности. Во многом снижению способствовало и укрепление рубля, что в значительной степени сказалось на котировках экспортеров. Нефтегазовый сектор (по отраслевому индексу) снизился за неделю на 5,2%. Кроме росту курса рубля, котировки компаний сектора находились еще и под давлением снижения цен на нефть до «околоминимальных» уровней с начала года. Лукойл опубликовал цифры по РСБУ за 1 квартал 2023 года: чистая прибыль компании сократилась на 22% - до 104,28 млрд рублей. Выручка компании в январе-марте упала в 1,6 раза - до 455,8 млрд рублей, прибыль от продаж сократилась на 28% - до 110,78 млрд рублей, а прибыль до налогообложения снизилась на 20% - до 128,6 млрд рублей. Чистая прибыль по РСБУ «Татнефти» сократилась на 58,2% и составила 50,123 млрд руб. Выручка снизилась на 32,4% и составила 243,745 млрд руб. Прибыль от продаж снизилась на 54,1% и составила 68,874 руб. Отчетность компаний хоть и по РСБУ , но в целом отражает негативные тенденции 1 ого квартала – снижение цен на экспортируемую нефть в результате ввода «потолка» и необходимость изменения логистических маршрутов. Очевидно, что результаты 2-ого квартала будут несравнимо лучше, хотя бы в результате существенного роста средней цены на Urals в апреле по сравнению со средними ценами января – марта.
🛍️Потребительский сектор снизился на 5,5%. Из существенных событий выделим результаты Мвидео и прогноз Озон. Общие продажи группы «М.Видео-Эльдорадо» по итогам 2022 года снизились на 14,3% год к году, до 488,9 млрд руб.Выручка снизилась на 15,5%, до 402,4 млрд руб. Показатель EBITDA упал на 26%, до 14,4 млрд руб., а скорректированная EBITDA выросла на 69,5%, до 15,4 млрд руб. В комментариях менеджмент компании выделил снижение операционных и капитальных затрат, а также неплохую динамику апреля этого года. Озон спрогнозировал рост оборота от продаж в текущем году на уровне не менее 60% (в прошлом году 86%).
📞Сектор телекоммуникаций по итогам неделе снизился на 3,12%, что вместе с финансовым сектором, снижение в котором «сдерживалось» Сбербанком стало «лучшим» результатом за неделю. Здесь позитивные новости пришли от Системы и МТС – основной акционер компании Владимир Евтушенков заявил, что АФК Система выплатит дивиденды и предположил, что МТС также поделится с акционерами результатами 2022 года.
💲Доллар, как и другие валюты, продолжает терять позиции на внутреннем валютном рынке. При этом снижение пары ниже уровня поддержки 77,5 р/$ довольно значимо с технической точки зрения и предполагает дальнейшее развитие коррекции доллара. Полагаем, что основной причиной резкого укрепления рубля является рост цен на экспортируемую «российскую смесь» Urals в апреле практически на 20% по сравнению со средними ценами в 1-м квартале 2023 и соответствующий рост притока валюты на внутренний валютный рынок при стабильном уровне спроса со стороны импортеров. Подтверждением этого фактора могутслужить данные Минфина об ожидаемых недополученных нефтегазовых доходах бюджета в мае 2023 года на уровне всего 8,1, млрд руб. при 32,4 млрд руб. в апреле.
💸Одним из существенных факторов движений на валютном рынке считаем и продажи со стороны населения (домохозяйств), которое вопреки распространенному мнению ведет себя достаточно рационально на рынке и усиливает наметившиеся тренды. Не стоит сбрасывать со счетов и фактор возможного ужесточения ДКП со стороны ЦБ на последующих заседаниях –недельные данные по инфляции, указывают на рост инфляционного давления. До каких уровней может укрепляться рубль? Полагаем, что в среднесрочной перспективе (при отсутствии внешних, особенно, геополитических шоков) при сохранении или дальнейшем росте экспортных цен на энергоносители пара рубль/доллар способна протестировать уровень в 74 р/$. На краткосрочном горизонте сильные уровни поддержки 76,25 р/$ , 75,70$.
🔑Российский рынок облигаций. Долговой рынок за прошедшую сокращенную неделю продолжил расти – индекс госбондов RGBITR прибавил 0,31%, а индекс корпоративных облигаций RUCBTRNS вырос на 0,33%. Кривая доходности ОФЗ на сроке от 1 года до 10 лет снизилась на 4-6 б.п. В корпоративных облигациях наиболее заметный рост показали бонды «первого эшелона», снизившиеся в доходности на 5 б.п. Сдерживающим фактором для темпов роста котировок бондов была умеренная ликвидность рынка в «межпраздничный»период, который продолжит влиять на долговой рынок и на текущей неделе.
📊На первичных аукционах Минфин России привлек в бюджет 96,8 млрд руб., успешно разместив 5-летний ОФЗ26240 и новый «флоатер» ОФЗ 29024, спрос на который превысил итоговый объем размещения в 3,5 раза.
1) Размещенный объем ОФЗ 26240 составил 23,3 млрд руб. (63% от объема спроса). Средневзвешенная цена размещения составила 75,05%, а средневзвешенная доходность – 10,81% годовых.
2) Размещенный объем ОФЗ 29024 на 75,5 млрд руб. (29% от объема спроса). Напомним, что в новом выпуске ОФЗ-ПД 29024 ставка купона определяется в конце текущего купонного периода, в то время как для прежних выпусков ОФЗ-ПК ставки рассчитывались на основе истекшегокупонного периода и были известны до начала купонного периода.
📉Инфляция за период с 25 апреля по 2 мая вновь показала ускорение до +0,19% с +0,04% неделей ранее. Результат был достигнут за счет сильного роста цен в непродовольственных товарах, (до +0,39% после +0,02% неделей ранее), ростом на 0,16% в секторе услуг после снижения на 0,01%. Роста цен продовольственных товаров замедлился до +0,06% с +0,24% неделей ранее. В годовом выражении инфляция продолжает замедлятся, до 2,42% с 2,55% неделей ранее.
🏆Золото за неделю подорожало на 1,4%, с $1990 до $2017. Восстановление позиций выше $2000 вполне закономерно, в первую очередь, благодаря опасениям нового «банкопада». Прозрачный намек на вероятность паузы в повышении ключевой ставки ФРС в июне, при все еще высокой инфляции, а также ненулевые риски дефолта по казначейским облигациям из-за отсутствия политического консенсуса в Конгрессе по повышению потолка госдолга также стимулировали рост спроса на «вечный эквивалент» стоимости.
📎Промышленные металлы в основном снижались под влиянием монетарных действий ключевых центробанков. Фьючерсы на платину (-1,4%) и палладий (-0,7%) к концу недели частично восстановили свои позиции благодаря фундаментальным факторам – ожиданию высокого спроса со стороны экономик Азии, прежде всего Китая и ограниченному объему предложения в текущем году. Широкий товарный индекс S&P GSCI, включающий 24 базовых сырьевых товаров, за неделю снизился на 3,4%, а индекс LME, учитывающий динамику цен 6 металлов на одноименной бирже, показал снижение, на 1,7%.
🛢️За прошедшую неделю Brent вновь зафиксировал снижение, до уровня $75,3 (-5,3% за неделю) благодаря повышению ставок в США и Европе и опасениям замедления экономического роста в мире. К концу недели котировки на сырую нефть небезуспешно отыграли часть потерь недели, показав рост на 4% от недельных минимумов в среду. Причиной тому стали как позитивныестатданные по экономике США, прежде всего, данные по безработице, так и преобладание фундаментальных показателей на физическом рынке нефти, а именно «разрыв» между снижением нефтяных запасов и котировокфьючерсов, которые отражали в большей степени рост риски рецессии и ситуацию в банковском секторе США.
Не является инвестиционной рекомендацией.