Конференция Cbonds по долговому рынку Беларуси

Описание

В пятницу 19 марта прошел VI круглый стол «Долговой рынок Республики Беларусь», организованный компанией Cbonds. В ходе конференции обсуждались макроэкономические перспективы развития экономики Беларуси, а также важнейшие тенденции на финансовом рынке.

Ключевые выводы

• Валютные облигации будут заменены индексируемыми облигациями в белорусских рублях (облигации в белорусских рублях с привязкой к курсу доллара). Это подтвердил и представитель министерства финансов, и представители брокеров.
• Альфа-банк скорее всего не будет снижать комиссии по ДУ по приказу в ближайшем будущем, а сконцентрируется на улучшении предоставляемого сервиса.
• Резкое падение важных макроэкономических показателей Беларуси остановилось и эксперты не ожидают катаклизмов в краткосрочной перспективе, в том числе и в вопросах выплат по долгам. Тем не менее, долгосрочные перспективы туманны и без системных изменений в экономической и политической сфере прогноз остается не очень позитивным. Ожидания представителей бизнеса в значительной степени негативные.
• За последний год численность розничных инвесторов в России увеличилась кратно. Это особенно актуально для белорусских компаний, которые планирует привлекать заемные средства на российском рынке, ведь бонды белорусских компаний как правило имеют высокую доходность и соответственно имеют особенно высокий спрос со стороны частных инвесторов.
• Евроторг стал бенчмарком на российском рынке и ставился в пример большинством спикеров как "системно успешный эмитент облигаций из Беларуси на Российском рынке".

Попытаемся кратко пересказать доклады спикеров, выделив наиболее важные моменты.

Тенденции финансового рынка Беларуси

Павел Корзик, директор департамента инвестиций в Альфа-банке

Для интересующихся покупкой зарубежных бумаг зачастую интересует вопрос снижения комиссия за ДУ по приказу в Альфа-банке. Именно это вопрос мы и задали представителю Альфа-банка и получили следующий ответ: "На текущий момент мы ограничены объёмом операций. Зарубежные брокеры имеют значительно больший обьем операций и соответсвенно получают более выгодные условия со стороны партнеров. С увеличением количества клиентов мы также сможем снизить издержки и предложить более низкие комиссии. На текущий момент мы в первую очередь сконцентрированы на улучшении качества предоставляемого сервиса".

Дополнительно публикуем несколько интересных слайдов из презентации Павла.

Портрет клиента ДУ по приказу в Альфа-банке.

Как видно из следующего слайда, количество клиентов ДУ по приказу в Альфа-банке выросло в 10 раз с 2018 по 2020 год. Список наиболее популярных бумаг среди белорусов также радует глаз обилием диверсифицированный ETF.

Портрет клиента полного ДУ в Альфа-банке:

Ниже вы можете видеть статистику полного ДУ с разбивкой по стратегиям. Первый столбец - процент средств в определенной стратегии, второй - процент прибыльных портфелей, третий - средний размер портфеля, четвертый - среднегодовая доходность.

Вероника Санкович, директор АСБ Брокер

В своей презентации Вероника Санкович прямо указала на двойные стандарты для облигаций и токенов. С другой стороны, менее жесткое регулирование токенов не обязательно стоит рассматривать как преимущество для потенциальных покупателей, ведь для выпуска токенов нужно соответствовать меньшему количеству стандартов и соответсвенно зачастую токены выпускают те компании, которые не прошли по требованиям для выпуска облигаций. В конце 2018 года Национальный Банк РБ отменил возможность проведения сделок с корпоративными бумагами эмитентов за валюту. Вероника привела наглядный график из которого видно, как данное ограничение привело к резкому снижению числа эмиссий в 2019 году:

Еще Вероника привела полезную информацию по дефолтам. На следующей картинке вы видите список дефолтов до 2020 года, красным выделены облигации, которые продавались розничным инвесторам:

С 2020 года несколько компаний допустили дефолты по облигациям:

ОАО Полимиз

ООО Импортстройматериалы (облигации выкуплены компанией SanPlit)

ООО Жилстройкомплект

ОАО Буровая компания "Дельта" (обязательства исполнены 5 октября 2020)

Анатолий Шаршун, директор департамента по ценным бумагам Министерства финансов РБ

Был отмечен небольшой спад активности на финансовом рынке Беларуси. Запрет на выпуск облигаций с номиналом в иностранной валюте был описан необходимый шаг в политике дедолларизации Беларуси. С другой стороны Анатолий подтвердил, что на смену облигациям в валюте придут индексируемые облигации в белорусских рублях. Также планируется отмена жилищных облигаций. Вот ключевые моменты со стороны Министерства финансов:

Александр Маковецкий, директор Финап24

На наш рынок активно выходит новый игрок с новой платформой для покупки ценных бумаг. Чем Finup лучше уже существующих игроков, а именно Айгенис и Ласерты? Именно это вопрос мы и задали Александру Маковецкому, на что получили ответ: "Оба названных вами брокера предлагают монопродукт. Айгенис - биржевой блок, Ласерта - внебиржевой. Мы хотим предоставить продукт, который будет включать оба блока. Более того, у перечисленных вами брокеров есть только мобильное приложение, помимо мобильного приложения мы также предоставляем веб-версию нашего продукта".

Борис Фридман, заместитель председателя правления БВФБ

Биржа внедрила систему quick для торговли бумагами в режиме реального времени и уже в ближайшее время брокеры смогут предоставлять клиентам доступ к торгам на бирже через систему quick.

Елена Янченюк, АСБ Лизинг

Половина заемных средств компании АСБ Лизинг финансируется за счет облигаций, из них 65% - облигации проданные Беларусбанку. АСБ Лизинг решили выпустить токены по причине предстоящего запрета валютных облигаций.

Макроэкономический обзор

Ольга Тарасевич, заместитель министра финансов РБ

Планируемый рост экономики в 21 году должен составить 101.8% ВВП. Целевая инфляция - 5.5%, ставка рефинансирования - 7.75%. Бюджет Республики на 2021 год запланирован с дефицитом в размере 4 млрд. рублей (2.5% ВВП), но с учетом уже принятых актов по поддержке отдельных предприятий в период пандемии уточненный дефицит составляет 5.6 млрд. рублей (3.5% ВВП). Дефицит снова планируется профинансировать снова за счет остатков средств бюджета и новых государственных заимствований. В 2020 году 2.5 млрд. долларов было потрачено на стабилизацию национальной валюты. В 2020 году был перевыполнен план по привлечению заимствований.

Александр Чубрик, директор Исследовательского Центра ИПМ

Александр поделился результатами исследований бизнес среды в Беларуси, а так же высказал общие проблемы экономики страны.

Интересным представляется график отражающий долгосрочное изменение ВВП:

Вот такие основные проблемы сейчас видят представители бизнеса для ведения своей деятельности:

В целом предприятия смотрят в будущее с писсемизмом и предрекают дальнейшее ухудшение ситуации.

В значительной степени обострилась проблема привлечения заемных средств предприятиями:

представители бизнеса ожидают высокую инфляцию, а так же падение спроса и объёмов производства.

Из положительных моментов стоит отметить, что предприятия не планируют значительно сокращать количество персонала.

Ну и конечно же уже ставший легендарным слайд с выборкой наиболее популярных слов отражающих ожидания представителей бизнеса от 2021 года:

Выступления российских коллег

Макроэкономический обзор

Во многом российские коллеги повторили тезисы представителей Беларуси, но исключили негативную часть. Положительные моменты действительно есть. Резкое падение макроэкономических показателей прекратилось. Уровень ЗВР стабилизировался, отток депозитов прекратился, а декабре и вовсе наблюдался прирост депозитов в белорусских рублях. Скорее всего у Беларуси не будет проблем с обслуживанием долга в 2021 году, так как уровень резервов по прежнему относительно высок. Газпромбанк прогнозируем рост ВВП Беларуси на 2% в 2021 году.

Представители Газпромбанка не прогнозируют падения кредитного рейтинга Республики Беларусь, так как основные факторы, которые привели к изменению прогноза ключевых рейтинговых агенств на "негативный", были устранены. А именно резкий отток депозитов и резкое падение уровня резервов прекратились.

Бум частных инвесторов в России

Количество розничных инвесторов за 2020 год выросло более чем на 5 млн человек, и в сумме составило 8.8 млн на конец года. На конец февраля 2021 года их количество превысило 10 млн. человек. Эксперты в первую очередь связывают это с падением ставок по депозитам в последнее время.

Рейтинговые агенства

На мероприятии были представители российских рейтинговых агенств "Эксперт РА" и "АКРА". Во многом они рассказали о том, как они могут выдавать рейтинг белорусских компаниям по национальной шкале РБ и потом перевести этот рейтинг в рейтинг по российской шкале. Наличие кредитного рейтинга является необходимым требованием для размещения облигаций на Московской бирже.

Эксперт РА сделали большой акцент на новом продукте под названием ESG. ESG - верификация зеленых облигаций.