Когда завершится корпоративная реструктуризация и привлекательны ли сейчас акции HeadHunter?

Вместе с результатами HeadHunter подтвердила планы корпоративной реструктуризации. Сейчас компания находится в процессе редомициляции кипрской структуры в Россию (ГОСА по этому вопросу назначено на 27 марта). В перспективе это позволит возобновить выплату дивидендов и восстановить программы мотивации для сотрудников.

Параллельно с этим российская МКАО "Хедхантер" планирует объявить обмен для акционеров в российском периметре на тех же условиях, что были в рамках первого этапа обмена (1:1), и получить листинг на Московской Бирже. По оценкам компании, этот процесс может завершиться в III кв. 2024 г.

На наш взгляд, завершение реструктуризации может стать важным позитивным триггером для акций компании, учитывая ее фундаментальную привлекательность и существенный потенциал роста. Мы ожидаем, что в 2022-27 гг. выручка будет расти в среднем на 30% в год, а рентабельность по скорр. EBITDA достигнет почти 60%.

По нашим оценкам, HeadHunter сейчас торгуется с привлекательным мультипликатором на уровне 6,2х EV/EBITDA на 2024 г., что предполагает дисконт почти 45% к российским технологическим компаниям.