Ключевые тренды на 2026

Привет! Хочу вам сделать подарок к новому году и сжато рассказать о том, что я жду в следующем году. Постараюсь описать ключевые тренды в крипте, на которые ставят крупные деньги, дам несколько инсайтов из индустрии. Другие рынки тоже немного затронем.

Итак, 2025 год оказался очень интересным для криптомира. С одной стороны, произошло много позитивных сдвигов в регуляции: ведущие экономики формализовали правила игры, по сути приравняв крипто компании к обычному традиционному бизнесу.

Несмотря на это, ключевые крипто активы, такие как BTC ETH год заканчивают в минусе или около нуля. Этот факт может удивлять и даже пугать неподготовленных молодых участников рынка. Мы это хорошо видим по динамике активов в IBIT BTC и ETH ETF от BlackRock, которые с августа терпят практически постоянные оттоки. Толпа в разочаровании выходит из рынка - фиксируем этот факт.

Однако я уже не раз говорил, что глупо приходить на рынок, который растет двузначными темпами в объемах ежегодно (и ожидается, что так будет продолжаться еще минимум 5 лет) и выходить из него через год еще и с убытками.

Посмотрим на цифры: объем транзакций в стейблкоинах достиг $4 трлн в 2025 (рост 80% г/г) по данным TRM labs. Больше половины этого объема приходится на USDT. В этом году рекордное количество банков запустило или интегрировало в свою инфраструктуру платежи стейблкоинах.

Рынок токенизации реальных активов RWA в объеме прибавил за 2025 ~200%. Основная платформа для запуска стейблов и токенизации RWA - блокчейн Ethereum. Институциональные игроки выбирают именно его в первую очередь за стабильность работы и надежность.

Я могу долго жонглировать цифрами, но не хочу перегружать. Если обобщать - по всем цифрам крипта в этом году показывает ошеломительные темпы интеграции в мировую финансовую систему. И отсюда мы извлекаем первый важный инсайт:

крипта ради крипты больше никому не нужна.

Эту мысль донесли до всех: vc фонды больше не покупают токены проектов, а требуют реальную долю в бизнесе, ритейл знатно обжегся, откупая десятую просадку в альтах, получая в подарок одиннадцатую. В итоге получается, что 99% альтов запускается с ассиметричным соотношением предложение/спрос. Разработчики хотят быстро заработать и льют с стакан свои монеты, то же делают VC фонды, желающие получить хоть что-то из монет, которые пока чего-то стоят; и ритейл, который уже наелся и не покупает "новые перспективные проекты".

Нет каких-то предпосылок, что эта тенденция изменится в ближайшее время. Поэтому, если у вас вопрос из разряда: "почему не растет мой портфель из мега перспективных альткоинов", ответ: потому что он скорее всего состоит из никому ненужного мусора. И вряд ли он когда-то вырастет. Однако это верно не для всех альтов. Просто если раньше рынок покупал все без разбору, теперь капитал стал избирательнее.

Криптопроекты стали оценивать как настоящие бизнесы со всеми присущими метриками. Инвесторам необходимо понимать: какую пользу приносит проект, как он зарабатывает, есть ли какие-то прямые механизмы распределения выручки между держателями токена и так далее. И, к сожалению для подавляющего большинства проектов, ответы на эти вопросы будут негативными.

Разработчики в основном не думают, как интегрировать токен их протокола в экономику, не думают над механизмами распределения выручки. Большинство разработчиков по инерции действуют по старой проверенной схеме из 2018 года "лаунч + скам". В погоне за быстрой прибылью у них нет мотивации думать о долгосрочном развитии проекта и придумывать механизмы честного участия для инвесторов.

Однако вышенаписанное верно не для всех альткоинов. Вот вам следующий инсайт. В 2026 мы увидим новый мощный тренд на интеграцию старых ненужных альткоинов известных работающих проектов в экономику этих проектов. Разработчики Uniswap, AAVE и другие прекрасно понимают, что токены их проектов не дают рынку никакой ценности и никто не станет их покупать в текущем виде. Именно поэтому они уже начали структурную трансформацию. Их цель: сделать честные и прозрачные механизмы распределения прибыли протокола между держателями токенов. Они уже делают первые шаги: UNI объявили о сжигании 100 млн токенов и заявили, что будут перенаправлять на эти цели выручку протокола, которая раньше шла только провайдерам ликвидности. AAVE тоже объявили о разработке автоматического механизма выкупа токенов с рынка на выручку протокола.

Поэтому я думаю, что рынок альткоинов не мертв, а проходит структурную трансформацию. Большая часть бесполезных и незарабатывающих проектов обнулятся, а рабочие "крипто бизнесы", генерирующие денежные потоки, начнут делиться ими с инвесторами. Рынок крипты еще больше станет похожим на рынок акций. Это ключевая мысль, которую я очень хочу до вас донести.

Теперь тезисно о ключевых трендах на 2026 и разочарованиях 2025.

Ключевой тренд на 2026: токены реально работающих крипто-приложений, дающие держателям право на часть денежных потоков. Рынок становится умнее. Инвесторам нужны понятные инструменты. Просто красивой картинки и крутой идеи уже не достаточно. Ведущие крипто-приложения Uniswap и AAVE уже начали трансформацию своей экономики и возглавят этот тренд в следующем году.

Главное разочарование 2025 - мем коины. Для этого сегмента рынка уже можно диагностировать клиническую смерть. Токен Трампа был абсолютным апогеем этого абсурда. И вряд-ли тут что-то изменится, ведь мем-коины это чистый фан, они не зарабатывают, у них нет бизнеса, поэтому инвесторам они не нужны, а ритейл уже слишком разочарован, чтобы откупать и скорее сам продает любые отскоки на 10-20%. У меня в PEPE лежит честно заработанные 500$, но на споте они могут лежать очень долго, поэтому теоретически шансы у меня есть.

Вторым разочарованием года стали L1 блокчейны. Их вышло большое количество, но успешный лаунч по сути был только у Hyperliquid благодаря их токеномике, где 99% выручки проекта направляется на выкуп HYPE. Все остальные проекты запускались исключительно, чтобы разрабы и VC налили в стакан бесплатных монет. Я ни во что такое не вляпался, но вы возможно найдете у себя в портфеле Linea, Monad, Plasma и прочую заведомо обречённую муть.

2025 - ГОД СКАМА. Репутацию запятнали многим до этого непогрешимым разработчикам. Хакнули TrustWallet, Balancer, Flow, Upbit и еще несколько десятков протоколов. За год было украдено в крипте более 3 миллиардов долларов. Это в очередной раз напоминает о том, что очень важно при работе с информацией (которой и явлется крипта) соблюдать осторожность: хранить приватные ключи в безопасности, не устанавливать подозрительных программ и всегда проверять ссылки, на которые кликаете. Для работы в DeFi лучше всего использовать связку горячего и холодного кошелька, чтобы ваш приватный ключ никогда не взаимодействовал с интернетом. Я рекомендую Rabby + Trezor, но вы можете использовать любые другие связки. Trust Wallet однозначно лучше не пользоваться. Метамаск тоже вызывает у меня вопросы - не рекомендую тоже его использовать, а это два самых популярных кошелька.

Квантовая угроза шифрованию становится все реальнее. Я говорю об этом уже давно. Развитие квантовой кибернетики идет очень быстрыми темпами. Появление реально мощного КК, способного взламывать традиционные криптографические системы, может произойти уже в этом десятилетии. Это вызов в том числе и для биткоина, ведь блокчейн по определению публичный, а квантовый компьютер может по публичному ключу (где деньги лежат) подобрать приватный ключ, что позволит тратить монеты с любых адресов. Платежные гиганты Visa, MC и PayPal уже переходят на криптографию, устойчивую к квантовой угрозе. В этом главное преимущество централизованных систем - обновление спускается сверху быстро и безальтернативно. Для биткоина это вызов еще и потому, что для обновления сети (хард-форк) потребуется консенсус большей части майнеров и это неизбежно приведет к конфликту в сообществе. Посмотрим, как нам удастся пройти это испытание.

Эфир при этом по словам экспертов устойчив к квантовой угрозе за счет того, что в любой момент он может обновить способ подтверждения ключей на иной типа zk-STARKs, однако эти решения пока не используются массово и фактически угроза все равно присутствует. Однако некоторая централизация стейкинга эфира упрощает значительно внедрение новых обновлений. Не просто так Виталик Бутерин объявил, что теперь эфир будет концентрироваться не на масштабируемости, а на безопасности - и это сигнал для всех крупных (институциональных) игроков. Но не только для них, а еще и для нас с вами. Теперь эфир будет становиться все дороже для использования обычным ритейл игрокам.

Посмотрите на график соотношения стоимости эфира к биткоину.

На этом графике происходит слом биткоин тренда с 2021 года. Снизу прошло 3 волны и вероятно полетит пятая на 30-60% к биткоину. Поэтому я считаю, что у правильных альтов потенциал есть, но я не рекомендую покупать ничего кроме BTC и ETH, торговать только на споте и никогда не продавать в убыток. Только такая стратегия приводит к накоплению капитала. Поэтому я покупаю эфир примерно по 3000$, думаю в январе вероятен рост до 3500$-4000$

Шифрование транзакций и анонимность - новый старый тренд снова актуален. Крупные инвесторы осознали, что публичность их действий в блокчейне скорее не преимущество, а недостаток. К тому же 2025 год постоянно сотрясали новости, что тех или иных "крипто-миллионеров" находили и разными путями заставляли их выдать сид-фразу. Поэтому на сцену вышел ZEC, поддерживаемый неназванными VC фондами, но мы понимаем, что для поддержания такой ликвидности при такой волатильности настолько долго нужны очень серьезные деньги. Технологически у ZEC нет преимуществ над Monero - напротив в XMR анонимность не опциональная, а обязательная функция. После выступления Zooko Wilcox основателя ZEC в SEC (интересное совпадение) стало понятно, что монету продвигают лоббисты в правительстве США. И это собственно является главным преимуществом ZEC, потому что там сидят крупные игроки, инсайдеры, а значит цена будет двигаться. Хотя XMR сделал за последний год около +110%, что неплохо на фоне BTC (-6%), ZEC затмил это своими +860%. Хотя капитализация у этих монет сейчас примерно одинаковая (~$8-9bn), ZEC может победить просто за счет лоббистов в США и хайпа. Понятно точно, что тренд на анонимность и шифрование останется с нами и на 2026 год, поэтому если заходите в нем поучаствовать - лучше выбирать крупных лидеров XMR и ZEC.

Рынок предсказаний - единственный тренд, который дошел до хомяков. Платформы Kalshi и Polymarket привлекли в этом году миллиардные инвестиции, а благодаря выборам информация долетела даже до самых далеких от крипты людей. Это очень сложные опционные продукты, которые позволяют спекулировать на вероятности того или иного события. Если раньше люди ставили в тотализаторах, где расчет происходил по факту "было/не было", а коэффициенты определял букмекер, теперь появился инструмент, позволяющий купить низкую вероятность и продать на отскоке. Это буквально создало новый рынок из ничего, который вырос уже до миллиардов. Однако на этом рынке (ожидаемо) доминируют инсайдеры. У обычного хомяка выиграть там шансов не больше, чем на ставках.

Немного о металлах. Думаю, эйфория прошлой недели должна была дойти, если не до всех, то до большинства. Весь мир говорил о "внезапно" подорожавших золоте, серебре, меди, платине и палладии. Однако для меня это было настолько же ожидаемо, как восход солнца. Об этом кричали и макро, и графики. Я даже давал вам намек в виде картинки с хранилищем меди ранее. Последняя, я думаю, еще не реализовала полностью свой потенциал и будет расти в течение следующих 5 лет. Все это является естественным результатом многолетней накопленной инфляции и того, что в 2020 денежную массу доллара увеличили в 5 раз, напечатав $16T. В конце концов именно фундаментальные товары (Commodities) являются настоящей мерой стоимости денег. Поэтому подорожание металлов не локальная аномалия, а глобальный тренд на переоценку активов, а медь один из важнейших промышленных металлов, главный бенефициар роста ИИ сектора (читайте пост "Скоро лопнет пузырь в ИИ секторе?". Бонусом кто дочитал до сюда даю свой закрытый обзор рынка меди, который делал в конце ноября. С момента разбора медь +10%.

Необыкновенно крепкий рубль - подарок на новый год.

Думаю, рубль многих удивил в этом году. Он держится крепко за счет отсутствия естественного спроса на валюту - санкции = нет импорта = нет спроса на валюту. При этом доходы от импорта идут в валюте и ее нужно постоянно продавать, чтобы покрывать рублевые издержки. Кроме того у Минфина есть бюджетное правило, которое обязывает его регулярно покупать валюту. Получается, что есть постоянный крупный продавец (даже несколько), но нет постоянного крупного покупателя. Этот дисбаланс и приводит к укреплению рубля.

Многие могут воскрикнуть, не подумав, что вот мол санкции нам на пользу - укрепляют рубль и будут правы, но смотреть надо на картину в комплексе. А получается, что инфляция уже третий год в среднем 10%, то есть реальная стоимость товаров и услуг стабильно растет и, я думаю, вы это чувствуете. При этом правительство все расходы имеет в рублях, то есть для государства становится дороже его бюджет. При этом за счет крепкого рубля выручка компаний экспортеров снижается, которые по данным ФНС приносят налогами около 40% доходов бюджета.

В итоге имеем огромный дефицит бюджета, который покрывается за счет рекордных заимствований МиФином под двузначные процентные ставки. То есть весь дефицит государство закрывает в долг за счет будущих доходов с налогов, то есть граждан и компаний. И ситуация ухудшается быстро, так как в ФНБ средств уже не осталось даже на полгода такого превышения расходов бюджета. Но в моменте эта схема может работать чрезвычайно долго. Поэтому кризиса какого-то серьезного я не ожидаю. Будут и дальше расти цены темпами примерно 8% в год, быстрого спада инфляции не будет. А вот рубль государственному бюджету было бы выгодно уронить, было бы странно так или иначе это сделать, поэтому в 2026 я жду ослабление рубля в район 100 за доллар.

Это будет поддерживаться слабостью DXY, Трамп продолжает давление на доллар и многие страны уже сталкиваются с проблемами за счет чрезмерно укрепившегося курса нац валют. Это часть стратегии Трампа по снижению дефицита торгового баланса и пока это работает очень успешно.

Индекс SP500 закрывает год под круглым числом 7000, оставляя отметку на следующий год. Пока нет каких-то сомнений, что он ее достигнет и преодолеет. Хотя рынок и перекуплен, ставить против такого тренда глупо. Поэтому я думаю, что в 2026 рост продолжится и год закроется выше 7000.

В целом у меня позитивные ожидания на 2026 год по поводу рынка крипты. Я вижу активное внедрение и инвестиции там, где обычно это не делается на пару лет. Люди верят, что это так или иначе весомая часть экономики будущего. Технология проверена временем, люди уже доверяют ей, блокчейн на слуху и для поколения Z электронная ценность вообще стала нормой. Новые вызовы будут преодолены