Китай пытается оживить свою экономику. Как это скажется на России

Китайские власти объявили о беспрецедентных мерах стимулирования экономики, чтобы добиться ее роста на 5% в год, — это уже вызвало ажиотаж на рынке. РБК обсудил с экспертами, как происходящее в Китае может сказаться на российских компаниях и экономике

Народный банк Китая 24 сентября обнародовал пакет мер для того, чтобы оживить экономику страны, поддержать сектор недвижимости и фондовый рынок и вернуть доверие инвесторов. В стране, где недвижимость остается в глубоком кризисе, на рынке депрессия, а граждане не хотят тратить деньги, эти меры были ожидаемыми, хотя наблюдатели не предполагали такого масштаба.

Попытка Китая взбодрить рынки и достичь 5-процентного роста ВВП за год может повлиять и на Россию: КНР остается одним из важнейших потребителей российских экспортных товаров, от стали и дерева до нефти и газа. РБК поговорил с аналитиками о том, какой эффект от китайских мер могут ощутить российские компании.

Китайский регулятор попытался сразу и помочь банкам, и поддержать рынок недвижимости, и стимулировать граждан тратить сбережения на активы на фондовом рынке и на квадратные метры. Для этого регулятор:

• ослабил норму резервирования для банков на 0,5 процентного пункта (послабление действует для тех, у кого она была выше 5%) — это высвободит порядка 1 трлн юаней ($142,6 млрд) ликвидности — и пообещал до конца года снизить норму еще;
• уменьшил на 0,2 п.п. ставки семидневного обратного РЕПО и на 0,3 п.п. ставки среднесрочных кредитных линий — это должно ослабить долговую нагрузку;
• снизил ставки по депозитам — это стимулирует население больше тратить;
• снизил ставки по ипотеке, в том числе действующей, и облегчил ограничения для покупки второго жилья;
• влил дополнительно 1 трлн юаней в банковскую систему, чтобы дать импульс к выдаче новых кредитов.

Судя по реакции фондового рынка, инвесторы поверили в серьезность намерений китайских властей. «В китайских акциях настоящее ралли, индекс Shanghai Shenzhen CSI 300 переживает лучшую неделю с 2014 года! С начала недели акции JD.com выросли на 35%, Alibaba — на 18%, в условиях монетарных стимулов и перепроданности многих акций», — описывает аналитик «Цифра брокер» Иван Ефанов.

«В течение последних полутора-двух лет китайские власти пытались запускать стимулы словесными интервенциями: что-то анонсировали, но делали очень мало, и глобально это ни на что не влияло. Но на этот раз, судя по рынку акций, институциональные инвесторы верят, что это серьезная история, которая будет в течение длительного времени положительно влиять на экономику», — объясняет портфельный управляющий «Альфа Капитал» Никита Зевакин.

Впрочем, локально рост китайского рынка акций может быть близок к завершению, предупреждает начальник отдела аналитики и продвижения «БКС Мир инвестиций» Оксана Холоденко. «В перспективе двух–трех месяцев потенциал роста китайского рынка акций составляет до 5% по индексу Shanghai Composite», — оценивает она.

• Металлургия

После ужесточения санкционного режима Азия стала ключевым зарубежным рынком сбыта для российских металлургов, и переориентация экспортных потоков еще не завершилась, напоминает Холоденко. «Кризис в сегменте недвижимости Китая ударил по ценам на отдельные металлы. С начала года цена на сталь сократилась примерно на 20%. Это негативный фактор для доходов компаний «Северсталь», Evraz и НЛМК. В этом году индекс металлов и добычи Мосбиржи оказался в аутсайдерах, потеряв около 15%», — указывает она.

Большинство металлургов теперь опираются на внутренний рынок, считает Ефанов: «Наши металлурги, если мы говорим про черную металлургию, в основном сейчас работают на внутренний рынок, где цены остаются стабильными и на комфортных уровнях. И «Северсталь», и НЛМК чувствуют себя вполне комфортно, что мы видим в отчетностях и по дивидендным выплатам. Отчасти всплеск в китайской экономике может позитивно сказаться на «Русале», который купил долю в китайском производителе глинозема и в последние годы нарастил объемы сбыта своей продукции в Китае», — добавляет аналитик.

Китайский спрос на сталь двигает мировые цены, а они в любом случае влияют и на внутренний российский рынок, спорит Зевакин: «Учитывая долю китайцев на рынке стали, рост потребления там, даже если он не приведет к росту поставок стали в КНР со стороны российских компаний, будет так или иначе толкать мировые цены на сталь вверх. У нас, конечно, рынок стал гораздо более закрытым и премиальным [по отношению к мировому], но понятно, что если цены будут расти в мире, то вероятность того, что и в России они вырастут, есть. К тому же есть еще НЛМК, который продает слябы на свой бельгийский завод и от этого тоже выигрывает», — аргументирует эксперт.

• Энергоносители

«Если экономика Китая встанет на доковидные рельсы, это будет прекрасной новостью для наших сырьевых компаний и особенно для нефтяников», — уверен Ефанов, однако он предлагает подождать и понаблюдать: «В начале года аналитики ожидали, что объемы импорта нефти в КНР практически не изменятся в сравнении с прошлогодним значением и окажутся в районе 11,3 млн барр. в сутки. Это немного по меркам Китая». Пока эти прогнозы сбываются: по последним оценкам Международного энергетического агентства, потребление нефти в КНР по итогам 2024-го вырастет всего на 1,1%.

Сейчас нужно время, чтобы понять — возымеют ли стимулирующие меры эффект в долгосрочной перспективе, говорит Ефанов: «После снятия локдаунов у всех тоже были позитивные ожидания насчет роста ВВП Китая, и правительство этой страны уже не раз прибегало к стимулированию экономики, и всегда это оказывало лишь краткосрочный эффект».

«Цель Народного банка Китая — борьба с дефляцией и достижение целей руководства страны по росту экономики. Озвученное на днях снижение нормы резервирования позволит высвободить для кредитования более $100 млрд. Это может позитивно повлиять на спрос на энергоносители со стороны КНР, однако влияние будет ограниченным», — также сдержанно комментирует Холоденко.

Возможное оживление китайской экономики может быть позитивным фактором для всего российского рынка акций, считает Зевакин: «Я не думаю, что это будет иметь немедленный большой эффект, но в целом для сырьевых компаний это хорошо. А учитывая, что наш индекс [индекс Мосбиржи] состоит из них более чем на 50%, понятно, что для индекса это тоже может быть позитивной историей, особенно если все анонсированные меры действительно реализуются», — говорит управляющий. Эффект для российского рынка мог бы быть большим, если бы не его изоляция, добавляет он: «Если бы у иностранных инвесторов был доступ к российским бумагам, то мы бы увидели притоки. Но учитывая, что у нас инвесторская база в основном локальная, я думаю, что фактор будет работать в меньшей степени, чем на других развивающихся рынках».

• Валюта и импорт из Китая

Возможна новая волна укрепления юаня по отношению к рублю, предупреждает Холоденко: «Это отчасти можно связать с падением доллара против китайской валюты, которое было спровоцировано снижением ключевой ставки ФРС и ожиданиями по дальнейшему смягчению монетарной политики в США», — считает эксперт.

«Я не думаю, что на курсе это каким-то образом скажется, — не соглашается Зевакин. — Курс у нас сильно зависит от разных факторов, которые скорее зависят от способности «проталкивать» импорт. Может быть, здесь будет общая история, связанная со снижением ставки в США, но сильно это не скажется». А импорт из Китая в Россию скорее зависит от российского внутреннего спроса и возможности проводить расчеты, продолжает управляющий: «Вероятно, что [при оживлении экономики в Китае] немного подрастут цены, возможно, в какой-то момент будут сложности с заказами, потому что в Китае до сих пор есть парадигма «покупаешь новую квартиру — купи и новую машину», и это повлияет на спрос, и возможны задержки с поставками. Но так, как было после ковида, когда люди ждали по полгода машины, не будет», — уверен Зевакин.

Говоря об импорте товаров из Китая, в первую очередь все-таки нужно смотреть не на успехи или неуспехи в китайской экономике, а решать проблемы с платежами в иностранной валюте, категоричен Ефанов: «Мы видим и нехватку юаневой ликвидности и опять же задержки в платежах. Поэтому считаем, что в первую очередь следить нужно именно за этими моментами», — резюмирует аналитик.

Наш канал в telegram