Keep Calm and Carry On (Ronald Chan)

📑 Compartimos el artículo de Ronald Chan (autor del libro Los Inversores en Valor, entre otros) sobre los acontecimientos ocurridos en el mercado de capitales de China la semana pasada, tras la decisión del gobierno de ese país de regular las plataformas de educación extraescolar (after school tutoring o AST).

🇨🇳 Ronald nació en Hong Kong, vive en esa misma ciudad y es ciudadano chino, además de inversor profesional(fundador & CEO de Chartwell Capital Ltd).

Su visión como ciudadano chino, junto con su condición de inversor profesional, hace muy valiosas sus aportaciones al respecto de la situación que se está viviendo estos días y que atrae a buena parte de la prensa económica internacional.

En su artículo (que podrá leer enteramente –en inglés– en este enlace) destaca varios aspectos de la polémica decisión:

👉🏻 La decisión no debería haber generado tanta sorpresa pues ya en 2018 el gobierno chino tomó medidas similares para evitar escándalos y prácticas abusivas en el sector educativo. El sector estaba sobre aviso.

👉🏻 Las medidas se enmarcan en una política más amplia de protección que afecta a otros sectores, como recientemente ha ocurrido con DIDI (plataforma de movilidad en trasporte con conductor) “ante la sensibilidad de los datos de usuarios de estas plataformas” y la posibilidad de acceder a los mismos por parte de los reguladores de países en los que estos negocios pudieran estar listados (EEUU principalmente).

👉🏻 También ha habido precedentes de intervención, en otros sectores, y las consecuencias en el largo plazo no fueron traumáticas. Es el caso de los videojuegos donde se detectaron problemas de adicción entre los jóvenes por lo que fueron objeto de una regulación contraria a esa actividad y que afectó a compañías como Tencent.

👉🏻 En una revisión histórica, equipara las decisiones actuales del gobierno chino con las que tomara el gobierno norteamericano a comienzos del siglo XX en compañías que entonces nacían y disfrutaban de posiciones monopolísticas (Carnegie Steel, American Tobacoo, Standard Oil, etc.).

👉🏻 A pesar de la situación, un inversor no debe perder de vista ni la condición de volatilidad de los mercados de capitales ni lo atractivo del mercado asiático, y concretamente del mercado chino, dadas las magnitudes del mismo (% de población, aumento de la clase media, incremento del poder de gasto, % del PIB mundial, creación de nueva riqueza, etc.).

👉🏻 La sobrerreacción (caída) de todo el mercado ante una decisión valiente y que insinúa como adecuada (y por tanto de valor en el largo plazo) abre la oportunidad de invertir en empresas locales que igualmente han caído sin justificación y que sin embargo tienen mucho valor. Especialmente en el sector de pequeña y mediana capitalización (SME - Small&Mid Enterprises). E invita a hacer una selección cuidadosa en función de las valoraciones que todo inversor debe hacer antes de decidir.

👉🏻 Despide su artículo con una cita de Howard Marks (del libro Los Inversores en Valor) y que nos invita a distinguir entre realidad y percepción.

📖 “… el precio de un activo es una función de su realidad, que son sus fundamentales, multiplicado por la percepción, que lo componen las emociones, la psicología o su popularidad… Y mejor invertir cuando la popularidad o la percepción está subestimada y evitar invertir cuando la popularidad o las emociones están sobrestimadas.” 

Esperamos que el articulo sea de su interés.

* Las opiniones expresadas en este documento son de exclusiva responsabilidad del autor y no necesariamente representan la opinión de Azvalor.