Какими будут дивидендные выплаты за 2020 год и в акции каких компаний лучше инвестировать?
Рассказывает стратег Газпромбанка по рынку акций Илья Фролов
В мае-июле российские компании проведут основные выплаты дивидендов за 2019г. На фоне переноса решений по дивидендам Сбербанка и ВТБ на осень, совокупный объем выплат в летний период составит 1,39 трлн руб., а еще 0,47 трлн руб. дивидендов банков могут поступить на счета инвесторов в сентябре-октябре.
Но впереди инвесторов ждет заметное сокращение выплат. На фоне снижения цен на сырьевые товары и неблагоприятной экономической ситуации, дивиденды за 2020г. могут снизиться на 31% г/г, снижение выплат произойдет впервые в новейшей истории фондового рынка. В результате, дивидендная доходность рынка может вернуться на среднегодовой уровень 2016г. и составить 5,4% для индекса РТС и 6.2% для индекса MSCI Russia. В этой связи выбор акций с горизонтом 12-14 месяцев по критерию дивидендов заметно усложнился, но на рынке по прежнему есть достаточно привлекательные дивидендные акции.
Совокупный объем дивидендных выплат за 2019г. составит 3,1 трлн руб. Учитывая, что ряд крупных компаний выплачивает дивиденды один раз в год, из этого объема еще не достигло счетов получателей-акционеров 1,81 трлн руб., или 58% от совокупного пула выплат. Реестры под эти выплаты будут закрываться в мае-сентябре, что способно обеспечить фондовому рынку заметную поддержку, как на фоне покупок акций под закрытия реестров, так и впоследствии, когда дивиденды начнут возвращаться на рынок. В летний дивидендный сезон на счета миноритарных инвесторов поступит 496 млрд руб. и мы ожидаем, что эти средства могут быть реинвестированы полностью или частично начиная с июля и по сентябрь включительно.
В структуре free-float российских акций подавляющая доля находится во владении институциональных инвесторов, которые как правило не могут длительное время поддерживать повышенную долю денежных средств в портфелях, поэтому должны либо вернуть их своим клиентам через специальные денежные выплаты, либо вернуться с покупками на рынок для реинвестирования дивидендов и максимизации полной доходности.
В текущем году реинвестирование выплат может быть более растянутым во времени из-за переноса выплат банков на осень. Если в конечном счете решение о выплатах дивидендов Сбербанка и ВТБ в ожидаемом рынком объеме будет принято, то поступления на счета миноритарных инвесторов в сентябре-октябре могут составить еще 226 млрд руб., что совокупно с промежуточными выплатами нефтегазового и металлургического секторов за отчетный период 2020г., также выплачиваемыми в этот период, способно продлить эффект реинвестирования вплоть до конца ноября.
Дивидендная доходность индекса по остаточным выплатам за 2019г. составляет 4,5%, это дивиденды, распределение которых уже началось и реестры под выплаты будут закрыты до конца июля. Ряд акций могут предложить инвесторам премию к среднерыночному уровню. В частности, можно отметить акции Газпрома (7,7%), ЛУКОЙЛа (6,5%), МТС (6,2%), Ростелекома (6,1%), Энел Россия (8,9%).
Прогнозы по объему выплат на 2020г. менее оптимистичные. Суммарный объем распределяемых дивидендов может сократиться впервые в новейшей (после 2009г.) истории, а размер снижения составит 31% г/г, что эквивалентно выбытию 950 млрд руб. от пиковых уровней 2019г. На этом фоне дивидендная доходность рынка вернется на среднегодовой уровень 2016г. и может составить 5,4% по выплатам 2020г. при текущей рыночной капитализации для индексов Мосбиржи/РТС и 6.2% для расчетной базы индекса MSCI Russia.
Выбор дивидендных акций с горизонтом 12-14 месяцев заметно усложнился.
На фоне ухудшения конъюнктуры в сырьевых секторах объем выплачиваемых дивидендов и дивидендная доходность резко сократятся. Доходными для инвесторов, если конъюнктура рынков промышленных металлов сильно не ухудшится, могут остаться акции Норникеля (10,2%). На фоне ослабления курса рубля с повышенной ожидаемой доходностью за 2020г. торгуются привилегированные акции Сургутнефтегаза (12,2%). Можно отметить высокое значений ожидаемой дивидендной доходности по акциями МТС (8,4%) и Магнита (9,6%). В электроэнергетике лидерство могут сохранить ФСК ЕЭС (9,6%) и Юнипро (8,4%).