Как связан валютный курс и кризис? Уроки последнего года

Экономика Беларуси уже почти год живет в условиях беспрецедентных санкций, которые были введены после начала войны Украине. За это время украинский рынок был утрачен полностью, а европейские - в значительной мере. Результатом стало ухудшение ряда макроэкономических показателей - ВВП снизился, а инфляция заметно ускорилась. Несмотря на это, население не воспринимает ситуацию как кризисную. Причина, скорее всего, заключается в том, что беларусы при оценке ситуации в экономике ориентируются в первую очередь на валютный курс, а он пока остается стабильным. 

В этой статье мы попробуем разобраться, почему граждане Беларуси так болезненно воспринимают обесценение курса национальной валюты и правильно ли ориентироваться в своих оценках экономики исключительно на ситуацию на валютном рынке.

Население и валютный курс: история отношений 

Экономика Беларуси пережила немало кризисов и периодов нестабильности с момента обретения нашей страной независимости. Они так или иначе сопровождались  проблемами в валютной сфере. Например, в конце 1990-ых в стране действовал режим множественности валютных курсов и ряд ограничений на операции с валютой. В период мирового экономического  кризиса 2008-2009 годов, Национальный банк провел значительную единовременную девальвацию  курса беларусского рубля к доллару для недопущения дальнейших экономических дисбалансов.  В 2011 году беларусы снова столкнулись с множественностью валютных курсов, развертыванием инфляционной спирали и ускоренной девальвацией беларусского рубля. Кризис 2014 года привел к дополнительным ограничениям на валютном рынке и вынужденной ступенчатой девальвации. 

Перечисленные выше кризисы по своим причинам и последствиям были разными, и тем не менее, все они характеризовались ростом цен и потрясениями на валютном рынке. Поэтому люди стали связывать кризисы с быстрой девальвацией и высокой инфляцией. Они привыкли к тому, что в случае роста курса доллара нужно быстро покупать валюту и товары длительного пользования. А если курс рубля стабильный, то, по мнению граждан, кризис не такой существенный. В сознании людей образовалась связка “стабильный курс = стабильная экономика” . 

Надо сказать, что такая связка во многом формировалась и государством, которое обещало рост зарплат именно в долларовом эквиваленте. Как мантра на протяжении не одного года повторялась цель о достижении средней зарплаты в размере 500 долларов США в эквиваленте. 

Итоги 2022 года: курс был стабильным, а экономика - нет

И вот наступил 2022 год. Средняя заработная плата не только достигла, но и превысила заветные 500 долларов. Курс беларусского рубля после падения в марте 2022 года показывал завидную стабильность и плавно снизился  к доллару США в номинальном выражении всего на 7,4% к концу года.  К корзине валют снижение также было умеренным и  составило за год около 8%. Вроде бы все хорошо. Хотя курс оставался практически стабильным, жить беларусы точно не стали лучше.

За год в экономике произошли следующие изменения, которые имеют серьезное влияние на жизнь людей:

• ВВП сократился на 4.7%, что являлось следствием снижения промышленного производства, строительства и таких важных отраслей как торговля, транспорт и информационно-коммуникационные технологии. 
• Объемы внешней торговли товарами и услугами в текущих ценах за 11 месяцев сократились на 6.2 п.п. 
• Реальные доходы населения в 2022 году упали на 3.7 п.п. по отношению к январю-ноябрю 2021 года. Снижение было бы больше, если бы чиновники не ввели жесткое регулирование цен. 
• Даже с учетом административного сдерживания инфляция в стране по итогам 2022 года составила 12,8%. Если бы цены не регулировались, их увеличение могло бы достичь 19%. При этом положительное влияние регулирования на инфляцию не стоит оценивать, поскольку оно всегда имеет негативный отложенный эффект, который выражается или в росте ценового навеса, или в ухудшении качества и ассортимента продуктовой линейки.

Таким образом, при стабильной ситуации на валютном рынке в экономике Беларуси в 2022 году прослеживался ряд  кризисных тенденций. 

Макроэкономические показатели падали, а курс оставался стабильным. Почему?

Почему 2022 год стал исключением из привычного для беларусов правила “стабильный курс = стабильная экономика”? Основная причина связана с изменениями в регулировании в последние годы.

До 2015 года курс беларусского рубля курса жестко контролировался экономическими властями и выполнял роль своего рода стабилизатора инфляции. Поэтому даже при возникновении кризиса или назревании дисбалансов власти пытались сдерживать валютный курс. При такой искусственной фиксации рано или поздно наступало ускоренное снижение курса беларусского рубля. Дело в том, что при сдерживании цены иностранной валюты рано или поздно возникал ее дефицит, что приводило к росту ее стоимости, а значит и девальвации беларусского рубля.

Однако после 2015 года подходы к валютному регулированию кардинальным образом изменились: был снят ряд ограничений и введен режим свободного плавания беларусского рубля. Курс национальной валюты стал рассматриваться не как стабилизатор инфляции, а как один из инструментов по поддержанию экономики в равновесном состоянии. Нацбанк отказался от постоянного искусственного сдерживания национальной валюты, которое практиковалось прежде. 

После введения санкций в отношении Беларуси сложилась ситуация, которая способствовала, как ни странно, стабильности валютного курса. Импорт сокращался быстрее, чем экспорт, и сальдо торгового баланса складывалось положительное, в итоге на валютном рынке было достаточно валюты, что и предопределило стабильность курса беларусского рубля к доллару. 

В тоже время беларусский рубль снижался к российскому из-за еще большего укрепления последнего к американской валюте. В связи с  усилением ориентации беларусской экономики на российский рынок, сохранялась тенденция повторения траектории движения курса беларусского рубля к доллару в соответствии с динамикой российского рубля. Таким образом, экономический кризис 2022 года по объективным причинам не привел к резкой девальвации национальной валюты.

Экономические уроки-2022

На основе проведенного анализа можно сделать несколько выводов.

Во-первых, динамика курса беларусского рубля является важным, но не единственным показателем здоровья экономики. Чтобы понимать, как чувствует себя экономическая система, необходимо смотреть не только на валютный курс, но и на динамику основных макроэкономических показателей - ситуацию во внешней торговле, инфляцию, ВВП, объемы производства и инвестиций, реальные доходы населения, безработицу и другие. 

Во-вторых, изменение валютного курса лучше анализировать по отношению не к одной валюте, а к корзине валют. В этом случае исключается ложное восприятие тренда курса беларусского рубля в результате изменения соотношения одной иностранной валюты к другой, например доллара к евро или российского рубля к доллару. 

В-третьих, при анализе изменения заработных плат правильно смотреть на  динамику доходов не в долларовом эквиваленте, а в реальном выражении. Как показал опыт 2022 года, заработная плата в долларовом эквиваленте может расти при одновременном ее снижении с поправкой на инфляцию. 

В-четвертых, жесткое государственное регулирование экономических процессов приводит к дисбалансам. Экономические законы невозможно отменить. Их нарушение в виде необоснованного роста  заработных плат, искусственного сдерживания цен или валютного курса рано или поздно  приводит к дисбалансу в экономике и возврату ее в равновесное состояние, но уже посредством таких болезненных процессов как резкая девальвация и ускоренная инфляция.