Как инвестору застраховать свои позиции при помощи фьючерсного контракта?

Хеджирование фьючерсными контрактами – одновременное открытие противоположных операций на рынке акций и срочном с целью страхования цены актива от изменения в невыгодную сторону. Предметом сделки должен быть один и тот же актив, например акции Сбербанка и фьючерс на акции Сбербанк, либо схожие по смыслу инструменты - акции Роснефть и фьючерс на нефть. Хеджирование фьючерсами позволяет зафиксировать цену актива, курс валюты или процентную ставку, по которой контракт будет исполнен через период.

Фьючерсами можно страховать как текущую открытую позицию, так и еще только планируемую в будущем сделку:

1. Хеджирование покупкой фьючерсного контракта: покупка фьючерса с целью страхования от возможного повышения цен в будущем.

Инвестор ожидает поступления через месяц на свой счет 251 000, на которые планируется приобрести акции Сбербанка. Рыночная цена акций Сбербанка на текущий момент составляет 251 руб., т.е. сейчас инвестор мог бы купить 1 000 акций. Чтобы застраховаться от повышения цены и суметь купить 1 000 акций банка инвестор покупает 10 фьючерсов по цене 251 руб. Через месяц инвестор получает ожидаемые 251 000, продает фьючерсные контракты и покупает акции по сложившейся рыночной цене. Инвестор сможет купить необходимое ему число акций при любом движении котировок за счет дополнительного убытка (в случае падения стоимости акций) или прибыли (при росте курса) от фьючерсного контракта.

2. Хеджирование продажей фьючерсного контракта: продажа на рынке реального товара и фьючерса на данный товар в целях страхования от возможного снижения цен в будущем.

Инвестор имеет 1000 акций Сбербанка и хочет застраховаться от падения курсовых цен. Для защиты позиции инвестор покупает 10 фьючерсов на акции Сбербанка (в одном фьючерсе 100 акций банка) с экспирацией через месяц по цене, максимально близкой к текущей цене акций. Перед исполнением фьючерсных контрактов инвестор должен закрыть позицию на срочном рынке путем покупки проданных ранее 10 фьючерсов. В этой ситуации при любом направлении движении акций инвестор получит нулевой финансовый результат, поскольку доход или расход на срочном рынке компенсируют изменения цены акций.

Хеджирование фьючерсами может быть полным и частичным. Полное хеджирование страхует от рисков на всю сумму сделки, что полностью исключает возможные потери связанные с ценовыми рисками. Частичное хеджирование страхует только часть реальной сделки.

Преимущества хеджирования фьючерсами:

• Малая сумма необходимых денег. При покупке фьючерса необходимо заплатить только гарантийное обеспечение, равное примерно 10% от суммы контракта. Плата за открытие короткой позиции – продажа фьючерса – не взимается, в отличие от продажи акций.

• Высокая корреляция цен фьючерса с базисным и родственными активами. Как и акции фьючерсы чувствительны к некоторым активам, влияющим на деятельность или результаты компании. Также широко распространена практика «перекрёстного» хеджирования – то есть хеджирования одного актива срочным контрактом на другой актив.

• Высокая ликвидность. Благодаря всего четырём возможным месяцам поставки (март, июнь, сентябрь, декабрь), на крупных биржах достигается практически неограниченная ликвидность.

Недостатки хеджирования фьючерсами:

• Базисный риск, возникающий при хеджировании текущего портфеля. К примеру, позицию по 6-месячному казначейскому векселю разумно хеджировать фьючерсом на 6-месячный казначейский вексель. Однако три месяца спустя возникнет ситуация, когда по сути трёхмесячный вексель всё ещё хеджируется фьючерсом на поставку шестимесячной бумаги. Такой хедж уже не является оптимальным: разрыв в ценовой чувствительности со временем увеличивается.

• Стандартизированность и негибкость. Хеджирование фьючерсами не сможет полностью удовлетворить срокам, объемам базового актива из-за стандартизированности фьючерсного контракта.

Таким образом, хеджирование фьючерсными контрактами позволяют полностью застраховать позицию от риска изменения стоимости акции в невыгодную сторону. В то же время такой вид защиты лишает возможности получить дополнительный доход в случае располагающей рыночной ситуации.