Итоги заседания ФРС

По итогам совещания во вторник и среду ФРС ожидаемо сохранила ставку на уровне 5,25–5,5%. Выходившая в последние недели статистика заставила инвесторов и даже некоторых членов Комитета ФРС говорить о том, что в подобных условиях необходимо ужесточать политику, а ряд банков даже спрогнозировал повышение ставки до 6,5% в следующем году. Однако вчера ФРС постаралась успокоить инвесторов заявлением, что повышение ставки в ближайшее время маловероятно. 

Но прозвучали и настораживающие слова: у ФРС до сих пор нет уверенности в том, что инфляция будет замедляться в этом году в соответствии с прогнозами. Соответственно, и ставка будет оставаться высокой более длительный период времени. Мы ожидаем, что по итогам апреля темпы роста потребительских цен будут выше 0,3% и как минимум до конца лета инфляция останется выше 3%.

Вторым важным итогом прошедшего совещания ФРС стало решение о снижении темпов программы количественного ужесточения (QT) с июня до $60 млрд ежемесячно по сравнению с ранее действовавшим планом в $95 млрд. В частности, темпы сокращения объема казначейских облигаций снижаются с $60 млрд до $25 млрд ежемесячно, однако лимит погашения ипотечных ценных бумаг с баланса сохраняется в размере $35 млрд. ФРС говорит, что любые поступления сверх этого лимита будут реинвестироваться в казначейские ценные бумаги.

В предыдущие месяцы ФРС уже снизила темпы сокращения активов на балансе, доведя их до $82–83 млрд в месяц, явно недотягивая до плана. И было совершенно очевидно, что это делается для поддержки банковской системы, получившей новый «сейсмический толчок» из-за проблем региональных банков. Так, в начале марта 2024 года руководство New York Community Bancorp (NYCB), которому в 2023-м достались активы рухнувшего Silicon Valley Bank, заявило о проблемах в системе контроля за рисками, списании части стоимости активов, смене руководства и попытках привлечь капитал.

В этот раз проблему удалось купировать без вливания ликвидности, как это произошло в марте и апреле 2023 года. На помощь NYCB пришли Liberty Strategic Capital бывшего министра финансов США Стивена Мнучина, Hudson Bay и Reverence Capital. Но проблемы сохранились, и межбанковский рынок периодически реагировал на проблемы с ликвидностью. Надо было что-то решать, тем более экстренная программа помощи банкам BTFP, отработав ровно год, была прекращена 11 марта. Ожидалось, что ФРС закрепит новые условия по QT еще в марте, но заявила об этом только сейчас.

Вчера рынок отреагировал на заявление ФРС о том, что она не собирается повышать ставку и снизит темпы QT падением доходности казначейских облигаций. С утра на премаркете перед публикацией завтрашнего отчета по рынку труда в США фьючерсы на фондовые индексы растут, а доходность облигаций растет умеренно: доходность двухлетних трежерис поднялась до 4,95%, десятилетних — возвращается в область выше 4,6%.