Итоги вебинара с аналитиками SberCIB. На какие активы стоит обратить внимание в 2024 году?

Высокие ставки надолго

• Представители ЦБ РФ отметили, что жесткая денежно-кредитная политика будет проводиться до тех пор, пока не появится уверенность в устойчивом замедлении инфляции. 
• Инфляция превышает прогнозы ЦБ (10–12% в пересчете на год в сентябре – ноябре), и регулятор вынужден поднимать ставку.
• Инфляционные риски высоки с учетом значительных расходов бюджета, усиления конкуренции за работников на рынке труда, колебаний на мировых товарных рынках и т.д.
• В базовом сценарии SberCIB заложена средняя ключевая ставка на 2024 год на уровне 13,9%, в рисковом — 15,8%.
• По мнению аналитиков SberCIB, в котировки облигаций с фиксированным купоном заложены необоснованные ожидания, что нынешний цикл ужесточения денежно-кредитной политики ЦБ скоро завершится. Эксперты полагают, что стоит избегать ОФЗ с фиксированным купоном.
• По мнению аналитиков, в 2024 году на рынке рублевого долга наиболее интересны фонды денежного рынка (БПИФ), ОФЗ с плавающим купоном серий 29020, 29024 и 29015 с привязкой к ставке денежного рынка RUONIA, а также флоутеры корпоративных эмитентов: МТС, 002Р-01; ПАО «Газпром нефть», 003P-07R; Газпром Капитал, 07; ГМК «Норильский никель», БО-09; РЖД, 001P-26R; ВЭБ.РФ, ПБО-002Р-36.
• Замещающие облигации по-прежнему выглядят привлекательно. В частности, это облигации Газпрома, номинированные в долларах и евро, которые предлагают доходность на уровне 8–10%. Размещение новых выпусков замещающих облигаций в течение года может открыть возможность для получения тактического дохода.
• Аналитики SberCIB по-прежнему не видят потенциала роста котировок облигаций в юанях. Тем не менее этот инструмент может подойти инвесторам, желающим диверсифицировать валютный риск.

3 500 пунктов — целевой уровень индекса МосБиржи на 2024 год

• После падения в 2022 году российский рынок акций в текущем году вырос более чем на 50%. Это объясняется снижением операционных рисков, увеличением горизонта прогнозирования, а также возобновлением публикации финансовых результатов и дивидендных выплат.
• В 1П24 российский рынок акций будет под давлением. Однако мы ожидаем его восстановления в 2П24. При курсе рубля 90 за доллар целевой уровень индекса МосБиржи к концу 2024 года составляет 3 500 пунктов.
• С учетом ожидаемой 10%-й дивидендной доходности полная доходность индекса МосБиржи в 2024 году прогнозируется на уровне 21% в номинальном выражении и 17% — в реальном. 
• Текущая оценка рынка акций по коэффициенту P/E (4,8) находится вблизи справедливого уровня при нынешней ставке безрисковой доходности. Однако такое значение коэффициента можно считать низким относительно исторических средних оценок.
• Мы отдаем предпочтение акциям с высокими дивидендными выплатами и компаниям с большим потенциалом роста. В списке фаворитов на 2024 год находятся акции Лукойла, Транснефти, Северстали, Глобалтранса, Совкомфлота, Ozon, Яндекса, X5 Group, Магнита, Московской биржи и TCS Group.