Инвестирование в природные ресурсы (ч.1)
Особенности инвестирования в природные ресурсы
Циклы спроса и предложения
18 июня 2014 года цена за баррель нефти составляла $106. 19 месяцев спустя цена упала на 73% - до $28. А затем в течение четырех месяцев выросла на 88%. Главная особенность рынка природных ресурсов состоит в том, что время от времени цены на различные ресурсы растут в несколько раз, а затем падают обратно.
Почему так происходит? Причина таких больших ценовых движений заключается в специфической динамике соотношения спроса и предложения.
Когда цена на какой-то ресурс растет, производители увеличивают объем добычи ресурса. Например, если цена на кукурузу растет, фермеры посадят больше кукурузы. Если цена на нефть вырастет, нефтяные компании увеличат объем добычи и начнут разработку новых месторождений.
Но при высоких ценах на какой-то ресурс потребители начнут искать более дешевые альтернативы. Если цена на бензин вырастет в три раза, люди начнут больше ездить на общественном транспорте. Если вырастет цена на кофе, люди начнут пить чай. Возникает падение спроса при возросшем предложении, и цена ресурса падает.
При низкой цене ресурса сокращается объем предложения. Но низкие цены могут вызвать рост спроса, который в свою очередь повлечет рост предложения.
Сильные движения в цене возникают при сильном дисбалансе соотношения спроса и предложения.
Рассмотрим этот цикл спроса/предложения на конкретном примере:
Взглянем на цену урана с 90-ых по 2010 гг.
В 1950-70-ые года правительства стран начали строить атомные электростанции, которые извлекали энергию из распада урана. Но после катастроф на Три-Майл-Айленде (1979) и Чернобыльской АЭС (1986), правительства многих стран прекратили развитие отрасли, а некоторые страны и вовсе ликвидировали АЭС.
Цена на уран рухнула. Повсюду закрывались урановые рудники, разведка новых месторождений была остановлена. Но с течением времени и развитием технологий страх постепенно сошел на нет, и страны снова начали строить АЭС. А поскольку все это время отрасль добычи урана была в упадке, предложение было значительно ниже спроса, и в результате цена урана пошла вверх. Вместе с ростом цены на уран вверх пошли и цены акций компаний, которые занимались добычей урана. Огромное количество денег было вложено в разведку и разработку новых месторождений, предложение начало сильно превышать спрос, и цена снова упала.
Естественный леверидж
Вторая особенность рынка природных ресурсов. Доминирование спроса над предложением на рынке золота с 2000 по 2006 год вызвало рост цены на золото на 105%. В то же время акции золотодобывающей компании Goldcorp выросли почти на 1000%. Почему возникла такая разница?
Допустим, есть нефтедобывающая компания Plainview Corp. Себестоимость добычи нефти для Plainview Corp. составляет $35 за баррель. При цене в $40 за баррель, прибыль компании составляет $5 за баррель. Предположим, что цена выросла до $45 за баррель, то есть на 12,5%. Прибыль компании при этом вырастет до $10 за баррель, то есть на 100%. В этом и есть суть естественного левериджа – небольшое повышение цены ресурса может повлечь значительное повышение прибыли компаний, добывающих этот ресурс.
А что если у компании есть месторождение, себестоимость добычи нефти на котором выше, чем текущая цена нефти? В таком случае компания прекратит добычу, и может даже продать месторождение.
В начале нулевых цена на медь была на дне, и Росс Бити, владелец Lumina Copper, компании, занимающейся разведкой месторождений меди, верил, что цена на медь рано или поздно вырастет из-за нарастающего спроса. Но вместо того, чтобы покупать рудники с низкой себестоимостью добычи, он за бесценок приобрел рудники с себестоимостью добычи немного выше текущей рыночной цены. Когда цена на медь поднялась на 400%, Росс Бити продал рудники за баснословную сумму. Цена акций Lumina Copper выросла почти в 68 раз.