Инвестидея: продавать акции TCS Group

Избыточное предложение может негативно повлиять на котировки TCS Group. Как в случае с редомициляцией VK в сентябре 2023 года, котировки TCS Group могут снизиться и в дальнейшем. Акции VK подешевели на 8% после объявления о приостановке торгов и еще на 13% в первые 6 дней после их возобновления. Мы не предполагаем, что в случае TCS Group могут быть введены ограничения на конвертацию и продажу купленных с дисконтом ценных бумаг. По нашим оценкам, примерно 15% от рыночной капитализации компании (или 29% от заблокированного free float) могли быть приобретены резидентами с дисконтом за периметром НРД. «Навес» предложения в первые 6 дней после конвертации ГДР в акции российского МКПАО может составить до 4% от рыночной капитализации компании, или 26 млрд рублей. Это в 23 раза больше, чем среднедневной объем торгов расписками на Московской бирже за последние 100 дней. Такой избыток предложения может оказать давление на весь рынок акций: для сравнения, в 2023 году оборот всего рынка акций составлял в среднем 91 млрд рублей в день, а приток со стороны физических лиц — в среднем 15 млрд рублей в месяц.  

Мы позитивно оцениваем долгосрочные перспективы бизнеса TCS Group. Мы ожидаем давления на бумаги в преддверии расконвертации расписок, но будем рассматривать привлекательность покупки ценных бумаг TCS Group после завершения переезда. По итогам 2023 года ее чистая прибыль может достичь 74 млрд руб., что станет рекордом, и показатель продолжит расти в 2024 году. После редомициляции у компании появится техническая возможность платить дивиденды.