Инвестиционный взгляд на Horizen

Инвестиционные тезисы

• команда Horizen запустила эфиросовместимую надстройку EON над основным блокчейном, на данный момент TVL сети чуть больше $5 млн. и постоянно увеличивается, сейчас есть возможность зайти в проект на старте притока ликвидности
• Horizen заключает партнерства с ведущими проектами в DeFi с целью их масштабирования в надстройку EON, что позволит токену ZEN стать более утилитарным и применимым в собственной экосистеме
• основная сеть Horizen работает на протоколе POW, что обеспечивает высокий уровень децентрализации и надежности, в этом году ожидается халвинг, что на фоне роста утилитарности токена благодаря надстройки EON, является фундаментальным дополнением к росту токена ZEN
• грейскейл планирует запустить спотовый ETF ориентированный на монеты конфиденциальности куда войдут Horizen и Zcash
• проект Horizen обладает относительно небольшой капитализацией около $150 млн. (на момент написания ресеча)

Базовая идея

Horizen является форком Zcash. Логика работы блокчейнов Horizen и Zcash похожи, но есть одно существенное отличие - Horizen создавался, как блокчейн совместимый с различного рода L2 надстройками, чтобы быстро интегрироваться в другие блокчейны. Так команда реализовала EON, который по факту является эфиросовместимой надстройкой в экосистеме Horizen. Для данного решения были интегрированы ноды, которые обрабатывают транзакции в EON, а потом каждые 24 часа сгружают информацию в материнский блокчейн Horizen. 

EON был запущен в конце 2023 года, тем самым приведя Horizen в тот вид, который изначально задумывался. 

Базовый слой Horizen эффективный POW блокчейн, который позволяет совершать до 300 транзакций в секунду, это очень неплохой показатель. Надстройка EON способна обрабатывать 10 000 транзакций в секунду. 

Ценность проекта

Сеть Horizen построена на протоколе с нулевым разглашением ZK-proof, это технология была придумана командой Zcash и является одной из самых популярных на текущий момент. И не стоит заблуждаться, думая, что эта технология делает криптовалюту сразу анонимной. Например, Optimism - всем известное L2 решение для Ethereum построено на данном протоколе. 

ZK-proof позволяет отслеживать транзакции при наличии нужных специалистов, это скорее помогает скрыть баланс пользователя от посторонних глаз, не делая его при этом полностью анонимным, это заблуждение. Хороший пример с классической банковской транзакцией, продавец кофе не видит сколько денег у вас на счету, когда вы совершаете оплату, но финмониторинг все видит и специализированные органы надзора тоже все контролируют. В технологиях с нулевым разглашением похожая ситуация. 

Если бы Zcash, Horizen, Optimism, Mina, IronFish и прочие были анонимными, скажем, как Monero, то они бы никогда не торговались на американских крипто биржах типа Coinbase или Gemini. А Grayscale не создавал бы трасты на основе Zcash и Horizen. 

Справедливости ради отмечу, что Horizen поддерживали полностью анонимный тип адресов, но недавно от него отказались в угоду регуляторов. 

Главная ценность Horizen в большой пропускной способности EON при повышенном уровне безопасности и децентрализации материнской сети. При грамотном развитии DeFi экосистемы в рамках EON мы можем получить очень высокий уровень утилитарности главного токена сети ZEN, а значит его кратный рост. Сейчас мы наблюдаем стабильный рост TVL, заключение партнерств в представителями DeFi индустрии, скорый запуск маркетинговых активностей типа дропов и минта NFT. А как мы знаем, стоит один раз щедро раздать дроп и деньги в блокчейн польются рекой. 

Вопрос с безопасным мостом для переноса активов из одной сети в другую тоже решен, Horizen EON заключили партнерство с Layer Zero.

Бизнес-модель

Нативным токеном сети Horizen является токен ZEN. Экономика вокруг него строится следующим образом. 

Монеты в обращения появляются путем добычи майнерами. За каждый добытый блок майнер получает 6.25 ZEN. Из которых только 60% достается майнеру, 20% распределяются между нодами, которые поддерживают сеть EON, оставшиеся 20% идут в специализированные фонды для поддержки проекта (зарплаты сотрудников, DAO и тд.). 

Учитывая, что блоки появляются примерно каждые 20 секунд, то несложно посчитать сколько ежемесячно получает команда в качестве treasury. При текущей доходности за добытый блок получаем 270 000 ZEN в месяц. А это чуть более $3 млн. при курсе токена ZEN в $12.

Выручка, которая получилась от операций в сети EON полностью распределяется между держателями нод.

Активность

Так как сеть Horizen состоит из двух сетей, работающих на POW и POS, то для каждой ключевым будет свой показатель, а именно динамика  хешрейта и TVL соотвественно.

Начнем с основной сети и посмотрим на динамику хешрейта. 

Как мы видим хешрейт сети восстановился до уровня 2021 года, года цена токена находилась на своих исторических максимумах, в районе $160 за токен. Это говорит о том, что майнеры верят в долгосрочный рост экосистемы Horizen и вкладываются в оборудование даже на текущих значения стоимости токена около $12 (на момент написания статьи). 

Теперь обратимся к показателю TVL Horizen Eon.

Как мы видим с момента запуска сети (ноябрь 2023 года) TVL плавно растет и на данный момент составляет $5,2 млн.. Цена токена (желтая линия) закономерно снизилась на момент запуска сети и сейчас демонстрирует логичное восстановления после прихода ликвидности, так как токен стал более востребованным из-за необходимости использования его в сети EON. 

Активность разработчиков держится на стабильно высоком уровне. Пиковые значения были в 2023 году, как раз в год запуска надстройки EON.

Для привлечения новых пользователей команда Horizen планирует запустить различные активности внутри EON, такие как, минты NFT, дропы за тест приложений ранними пользователями. Как мы уже знаем это обычно провоцирует наплыв искателей дропов и цена нативного токена ярко реагирует на это. Поэтому текущие ценовые показатели считаю привлекательными для покупки токена ZEN. 

Оценка и финансы

Так как сеть Horizen состоит из двух блокчейнов разных уровней, то предлагаю сравнить каждый блокчейн со своими конкурентами по отдельности.

Начнем с сети первого уровня Horizen, которая работает на технологии POW и сравним с аналогичными

Теперь сравним показатели эффективности L2 сетей с Horizen

Как мы видим пропускная способность Horizen EON достаточно на конкурентном уровне. Также в этой табличке мы решили посчитать сколько нужно времени для полной оборачиваемости TVL в годовом выражении. И как мы видим несмотря на то, что EON только запустился, объем торгов достигает совокупного TVL чуть более, чем за 1 месяц. У Оптимизма картина схожая. Однозначным рекордсменом здесь выступает Arbitrum, действительно пользователи сети активно используют свои активы внутри данного блокчейна. 

Исходя из выше представленных таблиц, можно сделать вывод, что все уровни сети Horizen обладают конкурентными преимуществами, а самое главное на рынке сейчас нет быстрого L2 решения с материнской сетью, работающей на классическом POW, что обеспечивает дополнительный уровень децентрализации и безопасности сети Horizen.

Конкуренты 

У Horizen большое количество конкурентов. Это и Эфироподбные блокчейны и блокчейны работающие на алгоритме POW. Но главная особенность Horizen в том, что они смогли объединить два принципиально разных подхода. 

Нет на рынке такого проекта, у которого основная сеть работала на весьма быстром POW, обрабатывая 300 транзакций в секунду, и при этом была эффективная L2 надстройка ориентированная на эфироподобные блокчейны, обрабатывающая более 10 000 транзакций в секунду. Это главное конкурентное преимущество Horizen, быть быстрым, децентрализованным и безопасным на всех уровнях блокчейном.

Наверное, именно такой формат современных сетей и способен решить трилемму блокчейна. 

Команда проекта

Роберт Вильоне и Рольф Верслуис стали соучредителями Horizen в мае 2017 года. Проектом Horizen управляет Zen Blockchain Foundation, некоммерческая организация, отвечающая за управление основной командой с точки зрения разработки блокчейна. Кроме того, два соучредителя написали оригинальную Белую книгу в соавторстве с Джейн Липпенкотт, венчурным инвестором в области криптовалюты.

Роб Вильоне в настоящее время является главным исполнительным директором (CEO) Horizen Labs. Он также является соучредителем и президентом Zen Blockchain Foundation. До проекта Horizen он работал руководителем проекта программного обеспечения в ВВС США и аналитиком в компаниях Tecolote Research и Lanmark Technology. Вильоне имеет докторскую степень в области финансов Университета Южной Каролины, степень MBA в области финансов и маркетинга и степень бакалавра в области физики и прикладной математики. Он также является бывшим советником Aave и HeroEngine.

Рольф Верслуис в настоящее время является исполнительным советником Horizen. Он работал в Cisco Systems в полупроводниковой промышленности и служил офицером военно-морского флота в подводных силах США. Верслуис также основал North Georgia Crypto Mining, провайдера услуг по добыче криптовалюты, и теперь работает оператором и техническим консультантом на объектах для майнинга криптовалюты. Он имеет степень инженера-электрика в Военно-морской академии США и прошел обучение ядерной инженерии в рамках ядерной программы ВМС США.

Джейн Липпенкотт — бывший член команды основателей. Кроме того, она является бывшим партнером в Winklevoss Capital, где она инвестировала в несколько криптовалютных компаний, таких как Chainlink, Aave и Synthetix. Липпенкотт в настоящее время является венчурным инвестором 2021 года в All Rise, советником Teller Finance и наставником CeloCamp, Open Web Collective и Gitcoin. Она имеет степень бакалавра гуманитарных наук в области управления бизнес-школы Дарлы Мур.

Horizen никогда не проводил первичное размещение монет (ICO). Однако компания Grayscale Investments, управляющая инвестиционными фондами криптовалюты, создала новый фонд, ориентированный на Horizen.

Инвесторы

Horizen никогда не проводил первичное размещение монет (ICO). Проект был построен на личные средства вышеперечисленных людей. Однако, компания Grayscale Investments, в 2018 году создала новый фонд, ориентированный на Horizen. 

Риски

Один из ключевых рисков был недавно устранен. Помимо всего прочего в сети Horizen была отдельная надстройка для полностью анонимных транзакций, которую команда проекта недавно отключила в угоду регуляторным требованиям. 

Так как Horizen проект с пока относительно небольшой капитализацией, то токен ZEN может быть подвержен повышенной волатильности. 

Явных рисков в текущем состоянии сети мы не видим, потенциально уязвимое место - мосты между EVM сетями также устранено. Horizen решили не делать свой мост, а сразу заключили партнерство с Layer Zero, что нивелирует определенные риски сети и дает доступ к ликвидности с других блокчейнов. 

Как заработать инвестору

Пассивная стратегия. 

Покупка токена ZEN к себе в портфель. Потенциал роста более х10.

Активная стратегия

На DeFi Lama можно посмотреть протоколы, которые интегрированы в сеть Horizen, уже можно предоставить в них ликвидность в виде токенов ZEN и стейблкоинов для получения пассивного дохода. 

Полезные источники

https://www.horizen.io/?/roadmap - основной сайт проекта

https://eon.horizen.io/ - сайт L2 сети Horizen EON

https://eon-explorer.horizenlabs.io/ - explorer блоков сети EON

https://defillama.com/chain/Horizen%20EON - динамика TVL в Horizen EON

Экспресс анализ

Coming soon...