Фондовый рынок 2024

Что ждет российский рынок акций в начале осени? На этот непростой вопрос отвечает наш коллега из направления инвестиционного консультирования Росбанка.

1. Что будет с фондовым рынком к началу осени 2024 года?

Сейчас наши прогнозы относительно осени и до конца года не сильно изменились. С начала года мы предполагали умеренную динамику в российских акциях на уровне 3500 -3600 пунктов по индексу Мосбиржи, что предполагало рост в диапазоне 12-15% без учета дивидендов, а с ними - порядка 20-22%. Мы думаем, что после коррекции конца мая - начала июня индекс постепенно восстановится к уровню 3300. При этом интерес инвесторов будет смещен в сторону долговых обязательств и денежного рынка на фоне жесткой денежно-кредитной политики и высоких ставок в экономике. При этом выплаты дивидендов до конца августа и позитивная корпоративная отчетность за 1 полугодие могут дополнительно поддержать рынок акций, но вряд ли привнесут существенный импульс, который позволит достичь или преодолеть уровни 4000 пунктов. 

2.     Что сейчас происходит на рынке и как долго эти факторы могут влиять на индексы? 

Последними факторами, которые оказали негативное влияние на рынок, оказались:

1)       не оправданные ожидания по дивидендам ряда компаний;

2)      ужесточение риторики Банка России в части процентных ставок;

3)      ожидания в части увеличения долговой нагрузки.

 При этом фактор ужесточения денежно-кредитной политики скорректировал направление денежных потоков в сторону бумаг, привязанных к процентным ставкам, что позволило избежать оттоков с фондового рынка. 

Совокупно мы не видим причин для столь негативной реакции рынка. 

Несмотря на отказ и снижение дивидендных выплат, доходность в среднем все еще превышает двухзначную.

Ужесточение ДКП может оказать краткосрочный негативный эффект для долговой нагрузки предприятий, однако существенная часть новых размещений происходит под плавающую ставку, что позволит почти сразу снизить нагрузку в начале цикла снижения ключевой ставки.

Увеличение налоговой нагрузки также носит сбалансированный характер, особенно для экспортеров и компаний, реинвестирующих чистую прибыль.

Что касается динамики индексов на летний период, то здесь можно выделить 2 сценария, которые зависят от решения ЦБ в июле числа, а также от макростатических данных по инфляции.

Базовый: умеренное снижение инфляции к концу года ближе к уровню 5-5,5% и сохранение средней ставки в диапазоне 15-16%. В этом случае - нейтральная динамика для индекса акций в постепенный рост к значения до 3500.

Негативный: сохранение высоких темпов инфляции на уровне 6,5-7%, рост средней ключевой ставки до 16-18%. В этом случае возможно еще одна волна коррекции индекса до уровня 3000. 

3. Когда индекс Мосбиржи может вновь начать бить рекорды и какие факторы могут способствовать этому.

С точки зрения потенциала, российский рынок продолжает сохранять свою привлекательность ввиду относительно недорогой стоимости по мультипликаторам.

Помимо внутренних факторов, оказывающих сдерживающий эффект, сохраняются еще внешние геополитические и санкционные.

При этом если внешние условия в ближайшее время не будут оказывать поддержку нашему рынку, то трансформация внутренних может оказать существенную поддержку.

Как минимум снижение проинфляционных факторов и позитивная макростатистика станут первым сигналом для инвесторов о скором начале смены тренда в денежно-кредитной политике, а следовательно, оживёт интерес к акциям. Сохранение сильной статистики в корпоративных отчетах также добавит уверенности инвестору в способности бизнеса пережить тяжелое бремя высоких ставок, это тоже станет фактором перетока денег в рынок акций.

Все эти факторы могут случиться ближе к середине осени — в этот период можно будет ожидать первые сигналы к возможному росту.

4. Какие ценные бумаги сейчас стоит покупать частным инвесторам? Почему?

Аналитики Росбанка никогда не рекомендуют инвестировать точечно в отдельные идеи — только портфельный подход. В комбинации, когда портфель сбалансирован, можно избежать сильной волатильности и не упустить периоды устойчивого роста. Но даже в модельном портфеле требуется ребалансировка, отвечающая реалиям экономики. 

В настоящее время мы трансформировали наши портфели, сместив акцент в сторону бумаг с плавающими купонами, привязанными к ключевой ставке или ставке денежного рынка. Это позволяет снизить риски волатильности портфелей за счет более стабильного ценообразования таких инструментов и при этом не ухудшать доходность всего портфеля.

Например, средняя доходность таких инструментов сейчас составляет от 17 до 18,5%. Что равно премии +-1,5% к ключевой ставке. При этом в случае дальнейшего роста ставки, премия сохраняется, что позволяет не упускать возможность заработать вместе с рынком. Каждый портфель индивидуален, и доля таких инструментов подбирается исходя из риск-профиля инвестора.