"Интерлизинг" - цель оправдывает средства?

Достаточность капитала эмитента находится на адекватных по среднеотраслевым меркам уровнях (15-16%) как за счет высокой маржинальности (NIM ~12% и ROE выше 25%), так и поддержки со стороны акционера (докапитализация на 0.5 млрд руб. в 2021 г. и 1 млрд руб. в 1П23). В базовом сценарии компания рассчитывает на сохранение акционерной поддержки в будущем.

Среди рисков отмечаем макроэкономические (падение спроса на лизинг в условиях роста стоимости заимствований), снижение акционерной поддержки (которая заложена в базовом сценарии) и отсутствие ясности по кредиторам и их намерениям (на займы, полученные от неких физических лиц, приходится ~20% долгового портфеля эмитента). Мы также отмечаем риски рыночного характера - свои планы по росту в 2024 г. компания планирует финансировать также за счет размещения облигаций (в обращении на текущий момент 5 выпусков).